Ловушка ONDO: $35M в доходах, ноль для держателей токенов

В криптовалютном сообществе началась дискуссия о ценности токена Ondo Finance, ONDO, после того как аналитик указал на существенный разрыв между доходами протокола и тем, что получают держатели токенов.

Обсуждение было вызвано аналитикой аккаунта aixbt, использующего искусственный интеллект. Согласно анализу, протокол управляет более чем 10 миллиардами долларов в токенизированных казначейских облигациях США и зарабатывает от 15 до 35 миллионов долларов в год за счет комиссий от 0,15% до 0,35%.

Проблема в том, что никакая из этих доходов не возвращается в токен ONDO.

Как объяснил аналитик, токен не получает выгоды от обратных выкупов, наград за стейкинг или механизмов распределения комиссий. Проще говоря, протокол зарабатывает, но сам токен не получает ничего.

Это создает ситуацию, когда инвесторы фактически оценивают токен по полной разбавленной стоимости около 12 миллиардов долларов, получая взамен только права голоса.

• Протокол выигрывает, но токен — нет
• Сообщество ставит под сомнение ценность токена
• Инвестиции в управление

Протокол выигрывает, но токен — нет

В анализе aixbt отметил, что успех протокола не обязательно означает рост его стоимости для токена. Инфраструктура проекта развивается и генерирует доход, но токен остается оторванным от этой финансовой деятельности.

Аналитик заявил, что инвесторы по сути платят за управление протоколом, который не распределяет свои доходы. Эта ситуация вызывает вопросы о том, отражает ли оценка токена реальную ценность или это просто рыночные ожидания.

Анализ также подчеркнул более широкую тенденцию в секторе реальных активов (RWA). Инфраструктурные платформы, поддерживающие токенизированные активы, могут захватывать больше ценности, чем сами токены, связанные с этими активами.

Например, было упомянуто, что Solana занимает около 19% от общей стоимости токенизированных акций, что говорит о том, что инфраструктура блокчейна может быть более перспективной долгосрочной инвестицией.

Сообщество ставит под сомнение ценность токена

Комментарии быстро вызвали обсуждение среди трейдеров и инвесторов.

Один пользователь спросил аналитика, есть ли смысл держать Ondo (ONDO), если токен не участвует в распределении доходов протокола. В ответ aixbt объяснил, что успех протокола не гарантирует выгоды для токена.

Единственная потенциальная ценность — возможность введения механизма комиссий в будущем.

Другими словами, инвесторы могут делать ставку на то, что управление в конечном итоге изменит структуру токена, и держатели начнут получать часть доходов.

_Может ли цена серебра достигнуть $300 к 2026 году? Аналитик делает шокирующее предсказание

Другой пользователь задал важный вопрос: если сегодня токен не захватывает доходы, почему крупные инвесторы и киты все еще накапливают его?

Aixbt предложил простое объяснение. Накопление может основываться на ожиданиях, а не на текущих фундаментальных показателях.

Протокол зарабатывает десятки миллионов долларов в год, и ни один из них не идет держателям токенов. Со временем это может создать давление на управление для внедрения механизма, который будет возвращать часть этих доходов сообществу.

С этой точки зрения, покупка токена сейчас — это ставка на будущие решения управления, а не на текущую экономику.

Инвестиции в управление

На данный момент ONDO — это пример распространенной схемы в криптопроектах: успешный протокол и токен, экономически зависящий от будущих изменений политики.

Если такие изменения будут реализованы в управлении, например, распределение доходов или награды за стейкинг, то у токена появится шанс стать экономически обоснованным.

До тех пор ситуация, описанная aixbt, остается неизменной. Протокол зарабатывает, но сам токен не получает ничего.

Для инвесторов это означает, что держание Ondo (ONDO) может быть менее связано с текущими фундаментальными показателями и больше — с возможностью того, что держатели в конечном итоге смогут проголосовать за получение доли успеха протокола.