Bitcoin Достиг Важной Вехи — Большинство Майнеров не Будут Рядом при Следующей

Вкратце

• На этой неделе сеть Биткоин добыла свой 20-миллионный монет, осталось всего 1 миллион, который может быть полностью разблокирован за 115 лет.
• Аналитики ожидают, что многие публичные майнинговые компании выйдут из бизнеса к 2027 и 2028 годам, ликвидируя свои запасы Биткоинов для финансирования перехода в области ИИ и высокопроизводительных вычислений.
• Несмотря на сокращение наград за блоки, один аналитик считает, что влияние на цену Биткоина может быть ограниченным — майнеры сейчас держат всего 0,5% циркулирующего предложения, в то время как Strategy владеет в семь раз больше.

На этой неделе сеть Биткоин добыла свой 20-миллионный BTC, оставив всего 1 миллион монет для выплаты наград майнерам. Этот рубеж заставил наблюдателей криптоиндустрии задуматься о быстро меняющейся индустрии майнинга Биткоина и взвесить экономику меняющегося ландшафта против ожиданий по поводу инвестиционной привлекательности Биткоина. Майнинговые компании помогают обеспечивать безопасность сети и подтверждать транзакции, расходуя большие объемы энергии в гонке за решение криптографических задач в обмен на транзакционные сборы и вновь созданные Биткоины в качестве награды. За 16 лет с момента появления Биткоина майнеры добыли 20 миллионов монет, однако, по словам Вольфи Чжао, руководителя исследований в TheEnergyMag, для разблокировки оставшихся запасов потребуется примерно 115 лет.

Это не обязательно означает, что индустрия майнинга Биткоина будет выглядеть так же в следующем столетии. Джон Тодаро, управляющий директор и старший аналитик Needham & Company, ожидает, что многие публичные майнинговые компании выйдут из бизнеса в 2027 и 2028 годах.
«Мы считаем, что значительная часть публичных майнеров продадут почти все свои запасы Биткоинов до конца 2026 года, поскольку начнут расходовать капитал на проекты, связанные с ИИ», — написал он в недавней заметке, опубликованной в Decrypt. Другими словами, майнинговые компании переключаются на ИИ. Все публичные майнинговые компании, которые охватывает эта фирма, выделяют часть своих вычислительных мощностей на высокопроизводительные вычисления (HPC) и ИИ. Это изменение происходит уже несколько лет.

И, по его словам, причина очевидна.
«Упрямо низкая цена хеша в сочетании с предстоящим халвингом 2028 года создает тревожную ситуацию для майнинга Биткоина», — сказал он Decrypt. «Многие операторы сегодня находятся на грани или уже достигли точки безубыточности, в то время как чистая операционная прибыль в HPC превышает 80%».
NOI (чистый операционный доход) — это показатель доходов за вычетом операционных расходов, без учета затрат на финансирование и налогов. Поэтому логично предположить, что майнинговые компании корректируют структуру доходов в сторону более высокой маржи.
Рос Ган, директор по коммуникациям в Bitdeer, сообщил Decrypt, что у компании в крови — технологическая инфраструктура Биткоина.
Bitdeer, майнинговая компания из Сингапура, основанная соучредителем Bitmain Джиханом Ву, иллюстрирует выбор, с которым сталкивается индустрия. Ву помог индустриализировать майнинг Биткоина — в 2013 году он основал Bitmain, которая когда-то контролировала около трех четвертей мирового рынка чипов для майнинга. Сейчас Bitdeer переводит несколько своих объектов в дата-центры для ИИ и одновременно разрабатывает собственное оборудование следующего поколения для майнинга.
«Майнеры, которые выживут, будут теми, кто контролирует больше элементов цепочки самостоятельно. Мы показываем, насколько это важно, разрабатывая и внедряя собственные высокоэффективные ASIC-устройства и обеспечивая долгосрочную энергетическую мощность по всему миру», — сказал Ган. «Вертикальная интеграция — один из самых очевидных признаков долгосрочной выживаемости».
Он добавил, что до недавнего времени Биткоин рассматривался как ключевой источник монетизации, дополненный инфраструктурой ИИ для поддержания стабильных долгосрочных доходов.
«Эта двойственность, возможно, больше не будет приятной опцией в будущем», — отметил Ган.

HIVE Digital Technologies, ранее HIVE Blockchain, была основана в 2017 году и в том же году вышла на Торонтоскую фондовую биржу. Компания начала инвестировать в инфраструктуру HPC намного раньше своих конкурентов. Так рано, что еще в тот момент она получала доходы от майнинга Ethereum, когда исполнительный председатель Фрэнк Холмс упомянул об этом в отчете о доходах.
«Прибыль от майнинга Ethereum, которую мы получили за квартал, позволила нам продолжить обновление наших дата-центров в Швеции и Исландии, а также диверсифицировать бизнес, начав инвестировать в HPC-активы», — сказал он в ноябре 2021 года.
Только через год после этого разработчики Ethereum реализовали слияние, изменив сеть с механизма доказательства работы на доказательство доли, что сделало майнинг Ethereum устаревшим.
Канадская компания строит бизнес, находя креативные способы добычи энергии из гидроэлектростанций и других stranded-источников, рассказал Холмс Decrypt.
«Биткоин-майнеры лидируют в поиске stranded и избыточной энергии и в создании мощной инфраструктуры Tier I», — отметил он. «В мире есть огромное изобилие энергии, особенно в регионах с богатой гидроэнергией, таких как Южная Америка и Канада, но победителями станут операторы, которые смогут обеспечить ее по низкой цене, грамотно структурировать и превратить эту энергию в долговечную вычислительную инфраструктуру».
Даже несмотря на прогнозы аналитиков, таких как Тодаро, что некоторые майнинговые компании начнут сворачиваться к концу 2027 года, Холмс видит предстоящий кризис перед следующим халвингом, запланированным на середину 2028 года, как вызов для повышения эффективности.
«Награды за блоки уменьшатся, но это не означает, что индустрия исчезнет. Это означает, что планка поднимается», — добавил он. «Выживут те, у кого есть лучшее энергоснабжение, лучшие площадки и больше гибкости».
Но что произойдет с ценой Биткоина, когда награды за блоки достигнут нуля? Инвесторы с самого начала знали, что у Биткоина есть ограниченный запас, поэтому, теоретически, он уже заложен в цену.

Самое подходящее сравнение — из самого белого документа Биткоина: «Постоянное добавление [одинакового количества] новых монет похоже на то, как золотоискатели расходуют ресурсы, чтобы добавить золото в обращение», — писал анонимный создатель BTC Сатоши Накамото в 2008 году. Это сравнение широко принято среди поклонников Биткоина, включая генерального директора BlackRock Ларри Финка, основателя Strategy Майкла Сейлора и даже председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла.
Мировые запасы золота еще не исчерпаны, поэтому инвесторы не могут заранее посмотреть, что произойдет с BTC через 115 лет. Но Тодаро отметил, что очень постепенное снижение наград за блоки должно снизить влияние на цену Биткоина.
Он ожидает, что основное давление на продажу будет исходить от новых BTC, а не от долгосрочных держателей. И даже если майнеры ликвидируют свои запасы при выходе из бизнеса, они уже не такие крупные, как раньше.
«Майнеры Биткоина держат на своих балансах меньше BTC по сравнению с историческими уровнями», — сказал он. «Они держат около 0,5% циркулирующего предложения, в то время как Strategy владеет в семь раз больше BTC, чем все майнеры вместе».