Почему золото и технологические акции движутся против течения, а биткойн оказывается в затруднительном положении?

Биткойн в 2025 году показывает слабые результаты — это не из-за его внутренних проблем, а из-за кажущегося противоречия: ликвидность доллара сокращается, а золото и Nasdaq растут. Что же скрывается за этим?

Ликвидность доллара: “прогноз погоды” на финансовых рынках

Представьте финансовый рынок как снежное покрытие на лыжной трассе. Когда ликвидности достаточно, это похоже на свежий снег зимой, который создает “несущую способность” для всех рисковых активов. Но когда ликвидность сокращается, эти “ложные процветания” как таяние льда раскрывают внутреннюю уязвимость.

По последним рыночным данным, текущая цена биткойна (BTC) составляет 93 070 долларов, что на 11% ниже годичной давности. Этот показатель действительно уступает росту золота и индекса Nasdaq за тот же период. Но при более глубоком анализе обнаруживается закономерность: когда расширяется ликвидность доллара, биткойн и Nasdaq растут; при сокращении ликвидности — биткойн зачастую первыми падают. 2025 год как раз прошел через этапы количественного ужесточения (QT) и стабилизации ликвидности, что объясняет столь “печальные” показатели биткойна.

Почему золото растет против тренда

Рост цен на золото кажется противоречащим сокращению ликвидности, но за этим стоит более глубокий драйвер: глобальные центральные банки активно накапливают золото.

Ключ к пониманию — это “страх” центральных банков. После финансового кризиса 2008 года ФРС активно раздувала баланс; в 2022 году США заморозили часть активов России. Эти события заставили центральные банки понять: использование доллара или американских облигаций в качестве резервов — очень рискованно. Если даже крупные страны готовы замораживать активы, то и другие могут столкнуться с подобным риском.

Что в итоге? С 2022 года центральные банки по всему миру ускорили закупки золота. Согласно данным по торговле США, в декабре 2025 года экспорт золота из США значительно вырос, что стало одной из причин сокращения торгового дефицита — очевидное свидетельство того, что золото вновь становится глобальным резервным активом.

В отличие от этого, розничные инвесторы не спешат массово покупать золото. Анализируя соотношение количества акций SPDR Gold ETF (GLD) и спотовой цены золота, можно заметить его снижение, что говорит о том, что рост цен на золото не вызван спекуляциями розничных инвесторов, а “тихой” покупкой со стороны “независимых” (центробанков).

Политическая поддержка технологического сектора

Рост Nasdaq в 2025 году вопреки тренду объясняется скрытой движущей силой: “государственная” поддержка индустрии ИИ.

США и Китай рассматривают ИИ как стратегический сектор. Администрация Трампа через указания и государственные инвестиции фактически “национализировала” цепочки создания ИИ — крупные технологические компании получают гарантии заказов и финансирование. JPMorgan даже запустил кредитный инструмент на 1,5 трлн долларов специально для поддержки таких предприятий.

Что это означает? Даже при общем замедлении роста кредитования в долларах, отрасль ИИ продолжает получать “политические кредиты”. Коммерческие банки под “государственной крышей” охотно выдают кредиты этим стратегическим компаниям — ведь риск дефолта “размазывается” по государству. Именно поэтому Nasdaq способен расти, несмотря на сокращение ликвидности.

Но у этой модели есть прецеденты: инвесторы в китайские акции уже усвоили уроки. Когда политические цели ставятся выше интересов акционеров, такие “стратегические” акции в итоге могут сильно просесть — ведь правительство больше заботится о росте ВВП и военной мощи, чем о доходности инвестиций.

Почему биткойн терпит неудачу

В отличие от этого, у биткойна нет такой “политической защиты”. Его ценность зависит в основном от уровня инфляции фиатных валют и ликвидности. В 2025 году ФРС проводит политику количественного ужесточения, несмотря на запуск в декабре программы “Резервное управление покупками (RMP)”, которая ежемесячно вводит 400 млрд долларов ликвидности, — этого недостаточно для существенного роста биткойна.

Это объясняет, почему сторонники золота и акций могут насмехаться над криптовалютой: у биткойна нет политической поддержки, как у центробанков, и нет конкретных ожиданий по денежным потокам. Его цена полностью зависит от ликвидности. При сокращении ликвидности биткойн падает первым.

Где точка перелома в 2026 году

Но ситуация, возможно, меняется. План ФРС по RMP ознаменовал конец эпохи количественного ужесточения. Более того, чтобы подготовиться к промежуточным выборам 2026 года, администрация Трампа уже начала реализовывать три крупные политики по расширению ликвидности:

Первое — расширение баланса ФРС. План RMP предполагает ежемесячное введение минимум 400 млрд долларов, и с ростом потребности в финансировании правительства эта цифра будет увеличиваться.

Второе — коммерческие банки увеличивают кредиты стратегическим отраслям. Гарантии правительства позволяют банкам “создавать деньги из воздуха” для финансирования предприятий. Это похоже на кредитную модель Китая — скорость обращения денег значительно возрастает, стимулируя рост номинального ВВП.

Третье — государственные поддержки таких компаний, как Fannie Mae и Freddie Mac, используют баланс для покупки 200 млрд долларов ипотечных ценных бумаг. Это снижает ставки по ипотеке, позволяя обычным гражданам покупать жилье или использовать его стоимость для потребления, создавая эффект богатства.

Эти три меры означают, что расширение ликвидности доллара — вопрос времени.

Переломный момент для биткойна

Интересный факт: в декабре 2025 года биткойн и индекс ликвидности доллара достигли дна одновременно. Исторический опыт показывает, что при начале расширения ликвидности биткойн обычно демонстрирует отскок.

Забудьте о слабых результатах 2025 года — это всего лишь краткосрочные трудности из-за недостатка ликвидности. Как только ликвидность начнет расти, цена биткойна обязательно пойдет вверх. Исходя из текущей цены 93 070 долларов и исторических закономерностей, при улучшении условий ликвидности пробой 11 000 долларов за биткойн уже не за горами.

Инвестиционные возможности в крупные альткоины

В криптоактивах также стоит обратить внимание на некоторые приватные монеты. Например, ZEC (Zcash) по цене 371.30 долларов, после изменений в сообществе стал хорошей возможностью для покупки на низких уровнях. В отличие от тех активов, которые зависят от государственной поддержки, такие чисто технологические инновации в периоды расширения ликвидности показывают большую устойчивость.

Внешний блеск и внутреннее понимание

Независимо от золота, технологических акций или биткойна, их рост и падение подчиняются одному правилу: ликвидность — это король. Золото растет благодаря спросу центробанков, технологические акции — благодаря государственной поддержке, а биткойн — благодаря расширению ликвидности.

Ключ к 2026 году — расширение ликвидности доллара уже признано. Трамп должен доказать эффективность своей политики перед выборами, а центробанки — совместно с правительством — продолжать выпускать ликвидность. В этом контексте все рисковые активы имеют шанс, но настоящими победителями станут те инвесторы, которые смогут вовремя уловить цикл ликвидности и скорректировать стратегию.

Рынок постоянно подтверждает один и тот же принцип: когда “дождь из долларов” идет в полном объеме, все активы “цветут”. Вопрос не в том, “будет ли дождь”, а в том, “когда он начнется”. Исходя из сигналов политики и данных, ответ кажется уже очевидным.