Биткойн превращен в институциональный актив: от корпоративной стратегии Strategy до государственных резервов Вайоминга

Сообщество Bitcoin наблюдает за сменой парадигмы в отношении функции самого важного цифрового актива. На конференции Bitcoin MENA в Абу-Даби Майкл Сейлор, президент Strategy, изложил видение, которое позиционирует Bitcoin не как наличные деньги, а как стратегический ресурс, структурируемый с помощью сложных финансовых инструментов. Этот подход вызвал горячие дебаты среди экономистов, в частности с Саидефаном Амусом, который обсудил тезисы Сейлора в шоу Chain Reaction от Cointelegraph.

Тезис Сейлора: Bitcoin как финансовая товарная ценность

Сейлор представил Bitcoin как сырье, аналогичное сырой нефти, утверждая, что его истинная полезность проявляется при «переработке» в различные финансовые продукты. Согласно этой логике, Strategy выступает в роли посредника, который превращает сырье в ценные бумаги, доступные для традиционных инвесторов. Компания накопила 671 268 Bitcoin к 15 декабря, что составляет 3,2% от общего глобального предложения и в 12 раз превышает доли второго по величине корпоративного держателя.

Strategy инвестировала в эти Bitcoin в общей сложности 50 миллиардов долларов через 90 последовательных сделок с третьего квартала 2020 года, при средней цене покупки около 75 000 долларов за единицу. Текущая чистая стоимость этих активов достигает 60 миллиардов долларов. Компания использовала сложные механизмы, такие как конвертируемые старшие облигации и привилегированные акции на постоянной основе, чтобы профинансировать свою стратегию накопления, привлекая институциональных инвесторов, включая Norges Bank Investment Management, которая вложила 500 миллионов долларов в акции Strategy во второй половине 2024 года.

Институциональный контраст: планы резервов Bitcoin государств

Параллельно корпоративным инициативам движение к созданию государственных резервов Bitcoin значительно ускорилось. Пятнадцать американских штатов объявили о планах сформировать резервы Bitcoin в начале 2025 года, возглавила инициативу Пенсильвания, представившая первый проект закона штата в ноябре 2024 года. Штаты такие как Аризона, Флорида, Техас и Вайоминг приняли аналогичное законодательство, сделав Вайоминг новым центром стратегии Bitcoin на государственном уровне.

Этот двойной тренд — корпоративные приобретения Strategy и государственные резервы — свидетельствует о том, что Bitcoin эволюционирует от простого цифрового валютного инструмента к средству управления капиталом и денежной политикой на институциональном уровне.

Дебаты о монетарных свойствах Bitcoin

Амус оспорил видение Сейлора, утверждая, что используемые Strategy финансовые механизмы не изменяют основные монетарные свойства Bitcoin. По мнению Амуса, вопрос остается в основном академическим, поскольку внутренние свойства актива остаются неизменными независимо от структуры используемого инструмента.

Экономист отметил, что текущая глобальная денежная система увеличивает предложение денег на 7–15% ежегодно, стимулируя широкое заимствование. В этом контексте Bitcoin может выступать как актив для рекапитализации организаций, ищущих доступ к кредитам на выгодных условиях. По мнению Амуса, как только число прямых держателей Bitcoin значительно возрастет, актив естественным образом станет валютой, независимо от построенных вокруг него финансовых структур.

Оба подхода — Сейлора, сосредоточенного на финансовой сложносте, и Амуса, на прямой монетизации — отражают растущую сложность роли Bitcoin в глобальной экономике, переходя от криптографического эксперимента к ключевому элементу стратегий накопления капитала как частных, так и государственных структур.