В рамках управления одного из ведущих протоколов Stablecoin роль заблокированных токенов уже вышла за рамки определения "стимулов" и постепенно превращается в фактическую долю в протоколе.

С точки зрения распределения власти, долгосрочные держатели не обладают символическими правами голоса, а имеют реальную власть, которая напрямую влияет на три ключевых переменных: стабильную ставку, параметры залога и направление стимулов. Эти три, казалось бы, технические детали, на самом деле определяют скорость работы всей финансовой системы, уровень риска и потолок роста. Чем больше токенов заблокировано, тем больше у них влияние на решение, насколько быстро работает "финансовая машина", насколько она готова к рискам и сколько в итоге можно заработать.

Но по-настоящему интересен доходный аспект. Долгосрочные держатели получают не только разблокированные токены, но и денежные потоки, напрямую связанные со стабильной ставкой и другими реальными доходами. Пока протокол генерирует реальные торговые активности, он непрерывно приносит доход, который в конечном итоге идет к тем участникам, которые остаются верными проекту на длительный срок. Это означает, что ценность токена переходит от "рассказывания историй" к "говорению данными" — напрямую связана с текущим объемом бизнеса.

Добавляется еще один слой логики: долгосрочные держатели не только делят рост протокола, но и несут ответственность за последствия рискованных решений. Если ради краткосрочной прибыли они будут расширять высокорискованные позиции, это в конечном итоге увеличит риск ликвидации, снизит репутацию системы, и первым пострадает тот, у кого самая большая позиция. Такая привязка интересов естественным образом стимулирует принимать решения в сторону долгосрочной стабильности.

С точки зрения структурного дизайна, такие протоколы экспериментируют с редкой моделью DeFi: это не традиционные отношения "пользователь + платформа", а замкнутый цикл "использователь — владелец, владелец — решающий". Когда эта механика заработает без сбоев, логика оценки токенов обязательно будет приближаться к оценке доли в протоколе.