## Криптовалюты выходят на Уолл-Стрит: как ETF меняет инвестиционный ландшафт в 2025 году

За всего лишь год экосистема инвестиционных продуктов, связанных с цифровыми активами, претерпела фундаментальные изменения. С момента исторического дебюта спотовых фондов на Bitcoin в январе 2024 года, потоки капитала достигли беспрецедентных масштабов. Данные показывают, что к середине декабря текущего года они в сумме составили 57,7 миллиарда долларов — по сравнению с 36,2 миллиарда долларов в начале года, что означает рост почти на 60%.

Однако эта цифра не отражает полного масштаба динамики рынка. Потоки капитала шли волнами: в октябре, когда Bitcoin (BTC) приблизился к историческому максимуму в 126 080 долларов, инвесторы вложили в спотовые ETF на BTC 1,2 миллиарда долларов за один день. Несколько недель спустя, когда цена упала ниже 90 000 долларов, произошел массовый отток в размере 900 миллионов долларов. Такие драматические движения отражают не только волатильность рынка, но и растущий интерес со стороны финансовых институтов.

### Ethereum и вне: расширение продуктового предложения

Ethereum (ETH), второй по рыночной капитализации, получил доступ к ETF-инструментам чуть позже — с июля прошлого года. К декабрю текущего года продукты, отслеживающие цену спотового Ethereum, собрали 12,6 миллиарда долларов чистых притоков. В пиковый момент в августе, когда курс приблизился к рекорду в 4950 долларов, эти фонды привлекли миллиард долларов инвестиций за один день.

Неожиданными бенефициарами расширения рынка оказались меньшие цифровые активы. Ripple (XRP) и Solana (SOL), занимающие соответственно 5-е и 7-е место по капитализации, получили зеленую свет от регуляторов. С момента дебюта в ноябре спотовые ETF на XRP собрали аж 883 миллиона долларов, в то время как Solana — 92 миллиона долларов, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия в этот период.

Даже Dogecoin (DOGE) отметил свое присутствие — ETF на эту мемкоину показывал чистые притоки в размере 2 миллионов долларов к середине декабря.

### Изменение регуляторной позиции: шанс для новых продуктов

Прорывом стала решение Комиссии по ценным бумагам (SEC) от сентября текущего года. Одобрение общих стандартов для трастов товарных означало, что регулятор больше не будет рассматривать каждую криптовалюту индивидуально. Вместо этого он установил критерии, которым должны соответствовать заинтересованные цифровые активы: они должны быть зарегистрированы на регулируемом рынке, иметь как минимум полугодовую историю торговли фьючерсами и демонстрировать значительные объемы торгов.

Эрик Бальчунус из Bloomberg оценивал тогда, что как минимум несколько десятков криптовалют могут немедленно выйти на рынок ETF-продуктов. Его коллега Джеймс Сейффарт заявил затем, что на столе SEC лежат заявки как минимум на 126 дополнительных продуктов — в основном индексных фондов, включающих новые проекты DeFi и несколько мемкоинов.

### Индексный фонд как будущее институционального доступа

С развитием рынка начали появляться новые категории продуктов. Hashdex запустил в феврале первый в своем роде спотовый индексный ETF, отслеживающий множество цифровых активов, моделированный по индексу Nasdaq Crypto Index. Этот инструмент дает доступ к инвестициям в 19 различных криптовалют — от Cardano до Chainlink и Stellar.

Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares и CoinShares сразу после них внедрили конкурентные предложения. Такие индексные фонды пользуются особенно большим интересом среди профессиональных инвесторов, желающих участвовать в потенциальном росте рынка без необходимости детального анализа каждого ценного бумаги.

Герри О’Ши из Hashdex утверждает, что индексные ETF станут горячей темой в 2025 году. «Профессиональные инвесторы все больше ценят динамическую структуру этих фондов, которая обеспечивает доступ к широкому портфелю цифровых активов», — объясняет он. Трансформация в регуляторном мышлении — когда вопрос уже не «инвестировать или нет», а «как инвестировать» — открывает новые возможности.

### От розничных инвесторов к институциональным: изменение состава базы инвесторов

Значительный сдвиг наблюдается также в профиле инвесторов. Хотя ранее доминировали розничные игроки и хедж-фонды, все больше финансовых институтов допускают такие активы в свои портфели.

Vanguard объявил в прошлом месяце, что его 50 миллионов клиентов смогут торговать выбранными спотовыми ETF на криптовалюты. Bank of America разрешил клиентам сегмента wealth management с будущего года делать умеренные инвестиции в цифровые активы. BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, остается более осторожным, хотя данные по депозитам 13F показывают, что его продукты привлекают капитал от серьезных инвесторов.

Abu Dhabi Investment Authority (в связке с Mubadala Investment Company) раскрыла владение 500 миллионами долларов в спотовом ETF на Bitcoin от BlackRock, а документы показывают, что сама Mubadala имеет позицию стоимостью 567 миллионов долларов. Harvard Endowment владел этим ETF на сумму 433 миллиона долларов, а Brown University и Emory University также внедрили экспозицию на Bitcoin через спотовые ETF.

Такие изменения в составе инвесторов — смещение от розницы к институционалам — могут иметь долгосрочные последствия. Эксперты предполагают, что больший присутствие институциональных инвесторов, обладающих активами на длительные периоды, может снизить волатильность и уменьшить амплитуду падений.

Хотя в феврале этого года Wisconsin Investment Board вышел из позиции стоимостью 300 миллионов долларов, общий тренд явно указывает на рост интереса среди крупных финансовых игроков.

### Перспективы на следующие месяцы

Расширение продуктового предложения с Bitcoin и Ethereum на XRP, Solana и другие цифровые активы сигнализирует о том, что регуляторные барьеры постепенно исчезают. Хуан Леон из Bitwise подчеркивает: «Интерес инвесторов касается не только самого Bitcoin или Ethereum, но и всего спектра криптовалют. Сообщества XRP и Solana продемонстрировали неожиданную силу и вовлеченность, что является очень позитивным знаком для экосистем.»

Продукты ETF, как те, что отслеживают отдельные активы, так и новые индексные фонды, объединяющие множество криптовалют, незаметно меняют инвестиционный ландшафт цифровых активов. В 2025 году мы, вероятно, станем свидетелями дальнейшей эволюции: от нишевых продуктов для спекулянтов к мейнстриму управления портфелями институциональных инвесторов.