Прогнозы по биткоину рушатся: почему цикл халвинга перестал работать?

В середине января 2026 года цена биткоина колеблется около $90.51K, значительно ниже оптимистичных прогнозов, которые всего год назад говорили о достижении $200,000. Известный бычий аналитик Уолл-стрит Том Ли уже снизил свою целевую цену на конец года до «возможно, $125,100», косвенно признавая коллективный провал всей системы прогнозирования рынка.

Что пошло не так? Ответ кроется не только в временной волатильности, но и в глубокой структурной перемене, которая переопределила силы, движущие цену биткоина.

От экономики майнинга к институциональной психологии: новый движущий механизм рынка

На протяжении лет теория четырехлетнего цикла, основанная на халвинге, была наиболее надежной в криптографии. Логика казалась прочной: механическое сокращение предложения → слабые майнеры уходят → давление продавцов снижается → цена растет. Однако данные 2025 года показывают, что этот механизм утратил актуальность.

Халвинг 2024 года снизил ежедневную эмиссию биткоинов до всего лишь 450 монет, примерно $40 миллионов в день по предыдущим ценам. Сравним это с реальностью институциональных потоков: входы/выходы ETF обычно движут $1-3 трлн за одну неделю.

Что в результате? Институциональные покупки превзошли майнинговое производство в соотношении 7,4 к 1. В 2025 году институции накопили 944 330 биткоинов, тогда как майнеры произвели всего 127 622 новых монеты. Расчет прост, но революционен: майнинговое предложение уже не является доминирующим фактором.

Теперь настоящим якорем цены является средняя базовая стоимость американских ETF spot, которая сейчас составляет около $84 000. Эта цифра стала самым важным психологическим узким местом рынка.

Двухлетний институциональный цикл: появляется новый паттерн

С массовым входом профессионального капитала биткоин создал совершенно другой цикл по сравнению с четырехлетним халвингом. Этот новый паттерн регулируется двумя силами:

1. Базовая стоимость ETF действует как психологический якорь
2. Давление по доходности управляющих профессиональных фондов, оцениваемых ежегодно

Фонды оцениваются за рамками 1-2 лет, и комиссии списываются 31 декабря. Это создает предсказуемое поведение: когда приближается конец года без достаточной «заблокированной» прибыли, управляющие продают рисковые позиции. Типичный сценарий:

• Год 1: накопление и рост цен. Новый капитал входит в ETF, цена опережает базовую стоимость.
• Год 2: распределение и корректировка. Давление по доходности стимулирует фиксацию прибыли, происходит коррекция до установления новой более высокой базы стоимости.

Этот двухлетний цикл кардинально отличается от модели, основанной на четырехлетних халвингах, которую используют маркетологи и аналитики.

ФРС — настоящий «market maker»

Пока инвесторы обсуждали майнинг и FOMO розничных трейдеров, настоящая доминирующая сила была другой: Федеральная резервная система.

В конце 2024 и начале 2025 года рынок ожидал постепенного цикла снижения ставок. Эта ожидание было ключевым драйвером предыдущего роста цен. Однако недавние экономические данные и официальные заявления пересмотрели эту теорию: хотя занятость и инфляция в США замедляются, они еще не оправдывают агрессивное смягчение. Некоторые чиновники даже посылали сигналы о «осторожных сокращениях».

Это изменение ожиданий напрямую повлияло: снизилась дисконтированная стоимость будущих потоков, что сжало оценку рисковых активов. Биткоин, будучи очень волатильным, стал первым пострадавшим.

Тихое перераспределение токенов показывает сильные и слабые руки

К концу 2025 года рынок не переживал массового ухода, а ускоренное перераспределение. Данные on-chain рассказывают ясную историю:

Недавние чистые продавцы:

• Медианные китовые адреса (10-1,000 BTC): вероятно, старые инвесторы, фиксирующие прибыль

Контрциклические покупатели:

• Суперкиты (>10 000 BTC): накапливают при падениях
• Стратегические долгосрочные структуры: покупают против тренда

Поведение розничных трейдеров также отличалось: новички продавали в панике, а опытные долгосрочные инвесторы использовали возможность.

On-chain вывод: давление продавцов исходило от слабых рук. Токены концентрировались у сильных игроков.

Индекс страха достиг уровней 2020 года

Пока биткоин колебался около $90 000+, рыночное настроение рухнуло до уровней крайнего страха, не виданных со времен пандемии: индекс страха и жадности достиг 16 пунктов.

Эта экстремальная дивергенция между ценой и настроением отражает структурное различие: цена остается на технической поддержке, но психологическая уверенность исчезла.

Техническая борьба у уровня $92 000

Аналитики сходятся во мнении: если биткоин не удержится выше $92 000, возможный бычий откат может завершиться. Этот уровень критичен:

• Прорыв вверх: подтолкнет весь крипторынок
• Падение: вернет к минимумам ноября в $80 540, возможно, до $74 500 (минимум за год 2025)

В настоящее время биткоин формирует технический паттерн восходящей клина — нисходящая фигура после нисходящей тенденции. Производные также показывают давление: экстремальная концентрация пут-опционов на $85 000 и колл-опционов на $200 000, что отражает глубокое разделение по будущему направлению.

Тень пузыря ИИ сжимает оценки криптовалют

В 2025 году искусственный интеллект стал ключевой силой, определяющей глобальные рисковые цены. Его волатильность напрямую влияет на биткоин через риск-премию и ликвидность.

Самое глубокое влияние: нарратив ИИ прямо подавил криптопространство. Даже при здоровых данных on-chain и активной экосистеме разработчиков криптовалюта испытывает трудности с восстановлением премии оценки. Когда пузырь ИИ начнет корректироваться, он может высвободить ликвидность, аппетит к риску и ресурсы, возвращающиеся в криптографию.

Главное открытие: рынок без предсказуемых халвингов

Коллективный провал прогнозов 2025 года отражает глубокую трансформацию. Больше не важно рассчитывать даты халвингов — важнее отслеживать потоки ликвидности по всему миру и показатели в отчетах институциональных счетов.

От механической экономики майнинга к управлению на основе таблиц фондов. От четырехлетних циклов к двухлетним институциональным циклам. От розничного FOMO к давлению по доходности управляющих.

Сейчас, когда BTC стоит около $90.51K (-2.68% за 24 часа), рынок стоит на распутье: либо пробьет вверх с этого технического уровня, либо откатится к более психологически слабым уровням. Что точно известно: те, кто ожидал $200 000, основываясь на халвингах, должны научиться читать финансовые отчеты институциональных структур.