Три года с 木头姐: технически обусловленная «суперпроцветание» и треугольная игра между долларом, золотом и биткоином

Кэйси Вуд, управляющий фондом, известная своими инвестициями в революционные инновации, в недавно отправленном инвесторам длинном письме нарисовала макроэкономическую картину на ближайшие три года. Она назвала это «усиленной версией экономики Рейгана», основная идея которой заключается в том, что сочетание четырех сил — дерегуляции, налоговых сокращений, стабильной денежной политики и технологических инноваций — может привести американскую экономику к новому «золотому веку».

Она считает, что за последние три года экономика США пережила «скользящую рецессию», подобную сильно сжатой пружине. Повышение ставок сильно ударило по недвижимости, производству и капитальным затратам вне AI. Продажи вторичного жилья упали до уровня 1980-х годов, когда население было на 35% меньше. Индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере уже три года подряд находится в зоне сокращения.

Однако поворотный момент может наступить уже скоро. На политическом уровне назначение первого «императора искусственного интеллекта и криптовалют» предвещает ослабление регулирования. Эффективная налоговая ставка компаний может снизиться до примерно 10% благодаря ускоренной амортизации, что станет одним из самых низких налоговых ставок в мире. Всё это станет мощными катализаторами экономического роста.

Что касается инфляции, её взгляд более смелый. Цены на нефть снизились более чем на 50% с пиковых значений, цены на новые дома заметно снизились, а что важнее — производительность растет. В третьем квартале рост производительности вне сельского хозяйства составил 1,9%, а инфляция стоимости рабочей силы — всего 1,2%. Она ожидает, что в ближайшие годы инфляция может снизиться до очень низких уровней, даже стать отрицательной.

Исходя из этого, она прогнозирует, что номинальный рост ВВП США останется в диапазоне 6–8%, главным образом за счет ежегодного роста производительности на 5–7%, вклад рабочей силы — около 1%, а инфляция колеблется между -2% и +1%. Такой «бум производительности», вызванный интеграцией AI, роботов, систем хранения энергии, блокчейна и мультиомных технологий, создаст среду дефляционного роста, похожую на эпоху технологической революции начала XX века.

Это относительное преимущество американской экономики глубоко повлияет на финансовые рынки. Она прогнозирует, что доллар может повторить сильные позиции 1980-х годов, почти удвоившись. Это станет явным неблагоприятным фактором для золота. Несмотря на значительный рост цен на золото за последние годы, укрепление доллара будет сдерживать его рост.

Здесь она вводит интересное сравнение: золото и $BTC. Она отмечает, что рост цен на золото частично обусловлен тем, что глобальное богатство растет быстрее, чем предложение золота (примерно 1,8% в год). В то время как цена $BTC выросла на 360%, а его годовой прирост предложения — всего около 1,3%. Ключевое отличие в том, что рост цен на золото стимулирует добычу, а механизм предложения $BTC математически фиксирован и не может быть изменен.

С более долгосрочной исторической точки зрения, соотношение цены золота к M2 — денежной массы — достигло очень высоких уровней, уступая только эпохам Великой депрессии и высокой инфляции 1980-х. Исторические данные показывают, что после пиков этого соотношения рынки акций обычно вступают в долгосрочный бычий тренд.

Что касается $BTC, её аргумент в том, что его уникальные свойства делают его особым активом. Данные показывают, что с 2020 года доходность $BTC очень слабо коррелирует с золотом и другими основными классами активов, даже ниже корреляции между индексом S&P 500 и облигациями. Это означает, что для инвесторов, ищущих диверсификацию, $BTC может стать активом с высоким соотношением Шарпа.

Что касается наиболее волнующего рынка вопроса — пузыря AI, — она не разделяет мнения о его наличии. Несмотря на рекордные капитальные затраты, доходы AI-компаний растут взрывными темпами. Сообщается, что годовые доходы OpenAI и Anthropic выросли в десятки раз за год. Она считает, что скорость распространения AI в два раза превышает интернет 1990-х, и настоящая отдача проявится в прикладных решениях.

Что касается переоценки американского рынка акций, она опирается на историю: бум конца 1990-х — середины 2000-х годов был вызван сжатием P/E и сильным ростом прибыли компаний, что привело к положительной доходности рынка. Она ожидает, что текущий цикл также может развиваться по подобному сценарию.

Подводя итог, её основная идея — это революция производительности, вызванная технологиями, в сочетании с благоприятной фискальной и регуляторной политикой, которая выведет американскую экономику на новый этап с высоким ростом и низкой инфляцией. Это укрепит доллар, сдерживая рост золота, а $BTC благодаря своей некоррелированной природе предложения станет уникальным активом для диверсификации. «Золотой век» рынка, возможно, не в золоте, а в тех инновациях, которые определяют будущее.

Следите за мной: получайте актуальный анализ и инсайты крипторынка в реальном времени!

#Gate广场创作者新春激励

#Gate每10分钟送1克黄金

#欧美关税风波冲击市场

#GateLaunchpadIMU