Я считаю, что недавнее недоисполнение биткоина по сравнению с золотом за последний год сводится к нескольким факторам, которые разворачиваются одновременно. У вас есть ранние держатели — люди с себестоимостью менее $100 — которые массово фиксируют прибыль, что неизбежно после того, как они держали эти активы в течение лет. Затем вступают в силу динамика четырехлетнего цикла, совпадающая с пиковыми моментами рынка. Что делает ситуацию еще более интересной, так это продолжающаяся переоценка портфеля прямо сейчас. Люди, которые полностью вложились в криптовалюту, постепенно перераспределяют свои позиции по мере приближения к тому, что некоторые считают затяжной фазой консолидации, растянувшейся до 2026 года. Здесь речь идет не только о ценовых движениях; это поведенческие факторы — эти макроволны держателей, совершающих одновременные действия, создают ту самую картину, которую мы наблюдаем в сравнении золота и биткоина.