Экономика США: хрупкое процветание, поддерживаемое исключительно ИИ

Недавний аналитический отчет поставил под сомнение казавшуюся сильной американскую экономику. В отчете отмечается, что текущая основа экономического расширения быстро сокращается, а маржинальные улучшения в инвестициях, потреблении и даже занятости почти полностью связаны с темой искусственного интеллекта. Это означает, что рост очень низкоустойчив и допускает минимальные ошибки; модели показывают, что вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев составляет примерно 50%.

Под ростом скрывается высокая концентрация движущих сил. За последние четыре квартала инвестиции в оборудование, связанное с AI, выросли примерно на 17%, тогда как инвестиции в не-AI оборудование снизились примерно на 1%. В инвестициях в нежилую недвижимость строительство дата-центров внесло около 0,7 процентных пункта в рост, а все остальные сектора вместе взятые тянули вниз примерно на 7 пунктов. Исключая вклад AI, американская экономика скорее находится в состоянии низкоскоростного колебания.

Так называемая «устойчивость» потребительского сектора также не основана на широком улучшении доходов. При реальном располагаемом доходе, выросшем всего на 1,5%, личные потребительские расходы увеличились на 2,6%. Такое расхождение в основном обусловлено высоким концентрационным эффектом богатства на акциях. Рыночные показатели, движимые AI и технологическим сектором, усиливают потребление богатых семей, в то время как средний и низкий доход продолжают испытывать давление инфляции. Зависимость потребления от цен на активы стала чрезвычайно уязвимой.

Перспективы инфляции также вызывают опасения. Эффективная ставка таможенных пошлин в США выросла с 2,5% в начале года до более чем 13%, что эквивалентно скрытому налоговому росту примерно на 1,1% ВВП. Такой рост издержек, вызванный инфляцией, не является однократным шоком и, по прогнозам, будет продолжать повышать базовую инфляцию в течение нескольких лет, удерживая ее на долгосрочном уровне выше целевых 2% ФРС.

За внешним фасадом рынка занятости накапливается слабость. Исключая сектор здравоохранения и социальную помощь, в последние четыре месяца среднесуточное снижение числа занятых в несельскохозяйственном секторе составляет 41 тысячу человек. Множество индикаторов, таких как ожидания найма и данные по коммерческим кредитам, показывают одновременное ослабление, что свидетельствует о хроническом сокращении спроса.

Политическая ситуация также оказалась в тупике. В части фискальной политики налоговые льготы по закону «Великолепный план» на сумму около 550 миллиардов долларов, которые будут предоставлены в 2 квартале 2026 года, кратковременно стимулируют потребление, но эффект быстро исчезнет. В монетарной политике, несмотря на планы по снижению ставок, ФРС ограничена инфляцией, вызванной тарифами, и пространство для смягчения очень ограничено.

Конечный вывод отчета ясен и острый: США не вошли в рецессию, но это расширение, основанное на единственной теме. Настоящее испытание в ближайшие 18 месяцев — сможет ли AI из горячего нарратива на рынках перейти в широкое и реальное повышение производительности. В условиях «высокой концентрации роста» и «инфляции, вызванной издержками», меняется и логика инвестирования в такие активы, как золото: оно переходит от циклического инструмента защиты к структурному активу эпохи высокой неопределенности.

Следите за мной: получайте больше аналитики и инсайтов о криптовалютных рынках в реальном времени!

#Gate广场创作者新春激励

#Gate每10分钟送1克黄金

#欧美关税风波冲击市场

#GateLaunchpadIMU