Институциональный конфликт: стратегия Ethereum Тома Ли против критиков мега-инвестиций в Bitcoin

Институциональный криптовалютный рынок разогревается с противоречивыми взглядами на распределение активов. В то время как некоторые мега-крупные компании продолжают агрессивно накапливать Bitcoin, другие, такие как компании под руководством Тома Ли, делают ставку на Ethereum, вызывая споры о том, какая стратегия действительно работает.

Тезис об Ethereum: Том Ли удваивает ставку на ETH

Деятельность Тома Ли демонстрирует смелые шаги в отношении Ethereum, недавно добавив 44 463 ETH в свои активы. Общие запасы Ethereum теперь достигают 4 110 525 токенов — примерно на сумму $12,02 миллиарда по текущим ценам, что составляет около 3,41% от общего предложения ETH — значительный институциональный след.

Особенно заметна приверженность стейкингу. Компания держит 408 627 ETH, поставленных на стейкинг, и планирует запустить свое решение для стейкинга в первом квартале 2026 года. В совокупности с другими криптоактивами и наличными средствами на сумму $13,2 миллиарда ($1 миллиардов наличных плюс другие стратегические ставки), деятельность Тома Ли свидетельствует о серьезной уверенности в полезности Ethereum, выходящей за рамки простого владения.

Торговая активность отражает это доверие. Средний дневной объем торгов составляет $980 миллион, и эта активность делает ETH одним из самых активно торгуемых активов на рынке — институциональные игроки явно следят за этим.

Контрнарратив максималистов по Bitcoin

Между тем, другие институциональные игроки ведут неумолимую спекулятивную накапливаемую кампанию по Bitcoin. Недавние покупки 1 229 BTC по цене примерно $88 568 за монету довели общие запасы до 672 497 BTC, оцененных примерно в $50,44 миллиарда. В текущем году (YTD 2025) это принесло рост на 23,2% с нереализованной прибылью в $8,31 миллиарда.

Но вот где возникает скептицизм. Несмотря на заголовки, критики, такие как сторонник золота Питер Шифф, указывают на неприятную правду: за пять лет совокупная прибыль составляет примерно 16% — чуть более 3% в год. Аргумент Шиффа: почему бы просто не купить традиционные активы?

«MSTR было бы гораздо лучше, если бы Сейлор купил почти любой другой актив вместо Bitcoin», — пишет Шифф, представляя стратегию как потенциально расточительную расстановку капитала.

Институциональное расхождение: два конкурирующих взгляда

Настоящая история не о том, одна компания или другая — а о том, как институциональная стратегия в криптовалюте распадается на разные лагеря:

Модель казначейства Bitcoin: долгосрочное накопление, сохранение стоимости, терпение. Предполагает, что нарратив о дефиците Bitcoin сохраняется бесконечно.

Инвестиции в инфраструктуру Ethereum: разделяемые Томом Ли и другими, этот подход сочетает владение активами с активным участием в экосистеме (стейкинг, взаимодействие с протоколами). Он делает ставку на утилитарность, а не только на дефицит.

Оба варианта демонстрируют огромную институциональную уверенность. Оба делают смелые ставки с миллиардами на кону.

Какой реальный доход?

Критика Питера Шиффа подчеркивает напряженность в криптоинвестировании: покупаете ли вы Bitcoin/Ethereum как класс активов с независимым потенциалом доходности или просто следуете за импульсом? 3% годовых за пять лет ставит под вопрос нарратив о «поколенческой возможности» — если только вы не считаете, что волатильность и макроусловия скрывали истинную картину.

Текущие цены добавляют еще один слой: Bitcoin по $90,20K и Ethereum по $3,01K отражают текущую оценку рынка этих нарративов. Будет ли более эффективной ставка Тома Ли на Ethereum или стратегия мега-держателя Bitcoin, станет ясно в следующем рыночном цикле.

Институциональная игра вошла в новую фазу — теперь речь идет не только о покупке для HODL, а о формировании конкурирующих видений роли криптовалют в распределении активов.