Bloom Energy выросла на 72% в этом году — но оправдана ли цена?

Пиковый ажиотаж vs. Реальность

Bloom Energy (NYSE: BE) демонстрирует впечатляющий рост. За период с начала 2026 года акции выросли на 72%, а за последние 12 месяцев — более чем на 550%. Этот чистоэнергетический актив захватил воображение инвесторов. Но при текущих уровнях возникает важный вопрос: заложена ли в цену слишком оптимистичная оценка?

Компания производит генераторы на твердооксидных топливных элементах — по сути, сложные устройства, которые преобразуют природный газ в электроэнергию на месте без сжигания. Такой локальный источник энергии особенно привлекателен для растущей базы клиентов: дата-центров. Однако стремительный рост акций и завышенные оценки требуют осторожности перед вложением новых средств.

Почему Уолл-стрит настроена оптимистично

Бычья идея основана на реальной потребности рынка. Согласно CNBC, США вложили более $60 миллиардов в строительство дата-центров только в 2025 году. Эти огромные серверные фермы потребляют колоссальные объемы электроэнергии, что создает нагрузку на устаревшую инфраструктуру электросетей, которой уже 50-75 лет. Традиционные сети не справляются, что вызывает проблемы с надежностью и стоимостью.

Технология Bloom заполняет этот пробел. Ее топливные элементы:

• Работают независимо от электросетей, защищая клиентов от пиковых цен и отключений
• Модульно масштабируются по мере роста спроса
• Работают на различных видах топлива — (природном газе, биогазе) с меньшими выбросами, чем традиционные источники
• Могут быть установлены менее чем за 50 дней — важное преимущество перед новыми конкурентами

Клиентский портфель подтверждает привлекательность: Walmart, AT&T, Verizon, Equinix и Oracle используют технологии Bloom. Значимое партнерство на сумму $5 миллиардов с Brookfield для обеспечения работы “AI-фабрик” подчеркивает доверие рынка к потенциалу Bloom в эпоху ИИ.

Оценочный вопрос

Но именно здесь возбуждение сталкивается с реальностью. Акции торгуются примерно по 153-кратной цене по отношению к ожидаемой прибыли и по 48-кратной — по балансовой стоимости. Для сравнения, средний показатель по энергетическому сектору — 17x по прогнозной прибыли и 2x по балансовой стоимости — разрыв впечатляет.

Рыночная капитализация в $31,5 миллиарда предполагает безупречное выполнение стратегии компанией. В третьем квартале 2025 года показатели выглядели многообещающе: выручка выросла на 57% по сравнению с прошлым годом, зафиксированы четыре подряд квартала рекордных продаж. Валовая маржа достигла 29%, операционная прибыль — $7,8 миллиона. Ожидания аналитиков предполагают, что выручка может почти удвоиться к следующему финансовому году.

Но прогнозы не всегда сбываются. Скромный рост выручки в 2026 году кажется более реалистичным, чем взрывной рост, заложенный в цену. Даже при успешной реализации стратегии, возвращение к средним секторам оценок кажется неизбежным.

Конкурентный фактор

У Bloom есть одно важное преимущество — коммерческий, внедренный продукт. Конкуренты, такие как Oklo и Nano Nuclear Energy, еще годы от выхода на рынок, что дает Bloom преимущество первопроходца в заключении контрактов с дата-центрами.

Однако этот старт уже учтен в текущей цене акций. Новые крупные партнерства могут подтолкнуть к дальнейшему росту, но они все больше заложены в ожидания.

Итог

Торгуясь на исторических максимумах, Bloom Energy предлагает реальную долгосрочную опцию для верующих в децентрализованные решения энергии. Однако 2026 год, скорее всего, принесет консолидацию и более взвешенные показатели, а не очередной трехзначный скачок.

Умеренная позиция в портфеле, ориентированном на долгосрочные инвестиции и терпеливом к волатильности, кажется разумной. Но вход по текущим оценкам предполагает безупречное выполнение планов и продолжение роста за счет ИИ — это высокая планка даже для компании с технологическими преимуществами.