Рост ADM на 26%: Почему циклы быка и медведя не важны для основных активов

Проблема медийного шума

Финансовые телеканалы отточили искусство упрощения. Каждый квартал приносит новые предупреждения о экономическом коллапсе, кризисах занятости и геополитической напряженности. Постоянный поток кризисных нарративов толкает розничных инвесторов в паническое состояние — они гоняются за заголовками, сбрасывают позиции near рыночных минимумов и полностью пропускают восстановление. Однако среди этого постоянного шума остается фундаментальная истина: некоторые бизнесы превосходят экономические циклы, потому что их продукты остаются незаменимыми независимо от рыночных условий.

Необходимая бизнес-модель

Наиболее устойчивая инвестиционная стратегия основана на простом принципе: приобретать компании, производящие товары, которые потребители не могут исключить из своих расходов. Еда занимает абсолютное вершину этой пирамиды. Рецессии или периоды роста мало что меняют, когда речь идет о базовом питании. Год назад эта философия привела нас к Archer-Daniels Midland (ADM), гиганту агроперерабатывающей промышленности, который превращает сырье в основные товары, заполняющие каждую продуктовую полку. Этот подход оказался пророческим. Несмотря на боковое движение рынка и скептицизм сектора, ADM принесла участникам портфеля 26% общей доходности — результат, сочетающий рост цены и дивидендные выплаты, с повышением в составе.

Возможности в аграрном цикле

Текущий пессимизм Уолл-стрит по поводу зерноперерабатывающих предприятий связан с сжатием маржи в переработке сои — разницей между затратами на сырье и ценами на готовую продукцию. Неспециализированные трейдеры воспринимают это сужение как постоянный негативный фактор и продают без разбора. Опытные инвесторы понимают аграрные циклы как закономерные модели. Когда цены на урожай падают, фермеры сокращают посевные площади или переключаются на другие товары. Это ограничение в конечном итоге сокращает предложение, что толкает цены вверх. В настоящее время оценки по кукурузе и сое находятся около исторических минимумов. Точка перелома — не гипотетическая, а математическая.

Появляющиеся драйверы спроса

Глобальное население продолжает расти без остановки, миллиарды в развивающихся экономиках ежедневно приобретают покупательскую способность. Рост среднего класса ведет к ускоренному потреблению мяса. Производство скота требует огромных объемов корма — примерно шесть фунтов зерна дают один фунт говядины. Этот мультипликативный эффект создает структурный минимум для цен на кормовое зерно. Предложение обновлений в рамках стандарта возобновляемого топлива EPA, акцентирующего внимание на биомассе и дизеле, является еще одним стимулом для увеличения спроса на производные кукурузы и сои.

Развитие операционной эффективности

ADM одновременно реализует агрессивную программу сокращения затрат, планируя снизить ежегодные расходы на $500-$700 миллионов в течение следующих трех-пяти лет. Это операционное ужесточение совпадает с дисциплинированной программой выкупак акций, за пять лет сократившей их на 14%. Когда компании уменьшают число акционеров при сохранении или росте прибыли, каждая оставшаяся акция захватывает большую долю прибыли — элегантный механизм повышения показателей на акцию без необходимости роста выручки.

Преимущество дивидендного короля

ADM занимает статус Dividend King, увеличивая выплаты подряд более 50 лет. Этот рекорд охватывает инфляционную спираль 1970-х, технологический пузырь, финансовый кризис 2008 года и пандемию. За пять десятилетий турбулентности ни один год не был пропущен. В настоящее время акция дает доходность 3,5% — щедрый поток дохода, доступный пока руководство реализует программу выкупа и ожидает нормализации цен на урожай. Предстоящий рост дивидендов создает последний шанс войти до того, как это повышение станет публичным знанием.

Бычий и медвежий сценарии теряют значение

Будет ли 2026 годом экономического роста или спада — это гораздо менее важно, чем владение правильным типом актива. Люди будут есть независимо от темпов роста ВВП или уровня безработицы. ADM будет перерабатывать урожай, возвращать деньги акционерам через дивиденды и выкуп акций, а также получать выгоду как от циклических драйверов, так и от демографических сдвигов спроса. Совмещение привлекательной текущей оценки, предстоящих операционных улучшений и истории дружелюбного к акционерам руководства создает редкую ситуацию, когда цена и доходность сочетаются благоприятно — именно в этот момент опытные инвесторы наращивают позиции.