Серебро на спотовом рынке по-прежнему колеблется в высоких ценах, лондонский серебро составляет 94.48 долларов за унцию, за день снизился на 0.42%. После пробоя исторической отметки в 90 долларов, разногласия между быками и медведями явно усилились, но не стоит путать краткосрочную волатильность — долгосрочная логика роста на самом деле не изменилась, настоящая проблема заключается в дисбалансе спроса и предложения, а также в одновременном воздействии финансовых факторов.

Начнем с спроса и предложения. Напряженность на рынке серебра создается не спекуляциями, а реальным промышленным спросом и узкими местами в поставках. Промышленный дефицит постоянно растет, прогнозируется, что к 2026 году мировой дефицит серебра составит 2.03 миллиарда унций — это максимум за последние десять лет. Ведущим потребителем серебра в промышленности являются солнечные панели, на них приходится 40% промышленного спроса, и в этом году глобальные новые установки солнечных панелей увеличат спрос на серебро до 2.1 миллиарда унций; к тому же спрос на серебро растет за счет охлаждения AI-чипов и аккумуляторов электромобилей (например, высокоэнергетическая конструкция Tesla 4680).

Что касается предложения, то более 70% мирового серебра является побочным продуктом добычи меди, свинца и цинка, и расширение добычи требует 5-10 лет. К 2026 году ожидается снижение добычи серебра из руд на 0.6%, а переработанное серебро увеличится всего на 2.5%, что в корне не покрывает дефицит спроса. В дополнение к этому, ожидания снижения ставок ФРС снижают альтернативную стоимость владения серебром, а доверие к доллару подвергается сомнению, что вновь повышает ценность серебра как средства защиты от инфляции и сохранения стоимости, и капитал продолжает массово входить в рынок.

Технически, после пробоя уровня в 90 долларов серебро находится в стадии консолидации на высоких уровнях, и именно в этом диапазоне разногласия между быками и медведями наиболее выражены.