Гонка eVTOL накаляется: смогут ли Archer и Joby показать результат в 2026 году?

Два лидера в области городского воздушного транспорта

Сектор электросамолетов вертикального взлета и посадки (eVTOL) набирает серьезные обороты, и Archer Aviation (NYSE: ACHR) и Joby Aviation (NYSE: JOBY) ведут гонку. Обе компании показали впечатляющую динамику акций, поднявшись примерно на 330% с начала 2023 года. Однако, несмотря на энтузиазм, ни одна из них пока не запустила коммерческие услуги такси на воздушном транспорте, что делает 2026 год критически важным этапом, когда может быть получено регуляторное одобрение.

Регуляторная сертификация: следующая граница

И Archer, и Joby проходят процесс сертификации Федерального управления гражданской авиации (FAA) — сложной многоэтапной системы одобрения. Прогресс у обеих компаний идет стабильно, хотя путь остается долгим. Интересно, что первые операционные дебюты могут произойти не в Северной Америке. Объединенные Арабские Эмираты стали испытательной площадкой для обеих компаний, где сроки регуляторных процедур могут оказаться короче, чем в США.

Обозреватели рынка в целом склоняются к тому, что первой операционной станет именно Joby, но Archer вряд ли сильно отстанет. Окно 2026 года представляет собой реальную возможность для одной или обеих компаний начать коммерческие операции такси на воздушном транспорте.

Реальность доходов и будущий потенциал

Здесь компании расходятся в операционной деятельности. Joby приобрела пассажирский бизнес Blade Air Mobility ранее в этом году, получив доход в размере 22,6 миллиона долларов по состоянию на 30 сентября — в основном за счет операций на вертолетах. Archer, напротив, еще не создала значимых источников дохода.

Хотя существующая база доходов Joby выглядит привлекательно на бумаге, инвесторы по-прежнему сосредоточены на самом бизнесе eVTOL, а не на наследственных вертолетных услугах. Именно здесь обе компании все еще находятся в зоне неизвестности.

Неопределенность, нависающая над eVTOL

Сектор eVTOL обладает значительными структурными неопределенностями: уровень спроса остается непроверенным, прибыльность — спекулятивной, а задачи масштабирования — существенными. Обе компании могут столкнуться с годами убытков, прежде чем выйдут на прибыльность. Это не риски, характерные только для отдельных компаний — они затрагивают весь сектор eVTOL, — но для инвесторов, чувствительных к рискам, важно их учитывать.

Оценка показывает другую картину

Самое поразительное различие — это рыночная капитализация: Joby оценивается в 13,2 миллиарда долларов, тогда как Archer — в 5,9 миллиарда долларов — более чем в 2 раза меньше. В этом году акции Joby выросли на 78%, тогда как Archer упала на 18%.

Давление со стороны коротких продавцов оказало непропорциональное влияние на Archer, поскольку несколько критических отчетов ставили под сомнение реальные достижения компании. Это создало дисконту в оценке по сравнению с Joby. Однако инвесторам стоит внимательно относиться к этим отчетам — у коротких продавцов есть финансовый стимул занижать оценки своих целей, и их анализ часто бывает предвзятым.

Какая компания предлагает лучшую ценность?

Для инвесторов, готовых к рискам и приемлющих волатильность eVTOL, Archer представляет более привлекательный профиль риск-вознаграждение. Несмотря на негативные отчеты, которые повлияли на настроение рынка, премия за оценку компании по сравнению с Joby кажется необоснованной, учитывая операционные параллели между двумя фирмами. Более низкая рыночная капитализация Archer обеспечивает более широкий запас прочности — важный буфер при инвестировании в спекулятивные акции eVTOL.

Премиальная оценка Joby предполагает, что она сможет значительно превзойти Archer в реализации своих планов, но этот сценарий остается далеким от гарантии. Выбирая Archer, инвесторы получают доступ к тому же потенциалу роста eVTOL, но с меньшими рисками снижения.