Давайте посмотрим, что происходит на этом рынке.

В первую неделю нового года биткойн упал с 89 000 до 87 000 юаней. Звучит не так уж и много, но данные бирж показывают, что за 24 часа было ликвидировано 160 000 трейдеров, а общая сумма контрактов, исчезнувших по всему сети, превысила 200 миллионов долларов. Некоторые продолжают кричать "докупать дно", но если посмотреть назад, то после достижения пика в 126 000 долларов в октябре прошлого года, биткойн уже упал более чем на 30%. Это не обычная коррекция, это явный сигнал о смене тренда с бычьего на медвежий.

Кто-то ссылается на снижение ставок ФРС и считает, что рынок должен отскочить? Но что мы видим: с сентября прошлого года ФРС трижды снижала ставки, ликвидность увеличилась, а биткойн при этом упал на 24%. Даже такие меры стимулирования не смогли удержать рынок, что говорит о том, что проблема не в ставках, а в самом рынке — он уже истощен. Леверидж не может быть полностью ликвидирован, новые деньги не заходят, капитализация стейблкоинов уже несколько месяцев не меняется — значит, в рынке нет новой крови.

Посмотрим на поведение институциональных игроков. MicroStrategy за прошлый год потеряла 47% стоимости акций, что даже хуже, чем у самого биткойна. Несколько вторичных фондов ищут финансирование, чтобы закрыть дыры, биржи за месяц потеряли более миллиарда долларов, а затраты на майнинг в майнинговых фермах достигли 112 000 долларов — больше, чем текущая цена. Даже те, кто раньше считался "казино-боссами", уже не выдерживают, зачем им думать, что они смогут заработать? Такая логика просто не работает.

Если рассматривать структуру рынка, то ситуация еще более безнадежна. Краткосрочные уровни стоимости активов зафиксированы около 99 000 долларов, а цена застряла около 80 000, при этом сверху навалены заблокированные позиции. Некоторые крупные биржи через институциональные каналы продолжают распродавать активы, а премия по ETF уже перешла из плюса в минус. А что насчет альткоинов? Они падают еще сильнее, чем биткойн. Какие бы красивые истории ни рассказывали про AI, DePIN, RWA — ликвидность на рынке иссякла, и никто не хочет покупать эти токены.

Сейчас рынок похож на недоваренную кашу — трудно понять, идет ли медвежий рынок или отскок, но риск растет с каждым днем.