Японская доходность 10-летних государственных облигаций (JGB) заметно выросла. 20 января 2026 года дневной рост доходности превысил 12,5%, приблизившись к уровню 2,30%, достигнув максимума с 1999 года. Этот поворот отражает результат воздействия нескольких факторов одновременно.

С точки зрения политики, премьер-министр Японии Ёсихиде Суга продвигает масштабные фискальные стимулы, в том числе план по корректировке налога с продаж на продукты питания (с 8% до 0%) для смягчения ценового давления, а также объявление о роспуске нижней палаты и досрочных выборах. Ожидается, что эти меры приведут к дальнейшему расширению дефицита бюджета, а соотношение долга к ВВП в Японии уже превышает 250%, что является довольно высоким уровнем.

Глубже лежащая цепная реакция связана с ролью Японии как важного кредитора в мировой экономике. За последние 20 лет японский центральный банк проводил политику мягкой денежно-кредитной политики, что привело к долгосрочному снижению доходности государственных облигаций или даже их отрицательным значениям. В таких условиях японский капитал массово направлялся за рубеж для инвестиций. Сейчас рост доходности облигаций означает, что рынки сталкиваются с необходимостью перераспределения средств, и тенденция к возвращению капитала за границу внутри страны станет неизбежной.

Это создает новые переменные для глобальных рынков. В качестве стабильного покупателя на протяжении многих лет японские инвесторы могут начать сокращать свои позиции, что окажет давление на мировой рынок облигаций. В то же время, ожидания тарифных мер Трампа, постепенное ужесточение политики Банка Японии и сигналы о возможных изменениях в денежно-кредитной политике создают совокупное давление, которое переосмысливает схему глобальных потоков капитала.