#数字资产市场动态 Инфляция — эта штука, от которой Федеральная резервная система никак не может убежать.

Когда в сентябре прошлого года началось снижение ставок, доходность 30-летних государственных облигаций еще была ниже 4%. Вскоре она снизилась на 175 базисных пунктов, а доходность внезапно поднялась выше 4.9% — вот это да.

На первый взгляд, кажется, что ФРС удалось одолеть этого зверя инфляции. Но реальность гораздо сложнее. Рынок труда хоть и остыл (уровень безработицы 4.4%), но темпы роста заработной платы все еще держатся на уровне 3.5%, а с учетом арендной платы, которая занимает целых 40% в индексе потребительских цен (CPI), базовая инфляция как неугасимый пожар, который постоянно вспыхивает заново.

Сейчас рынок ожидает, что к 2026 году инфляция останется примерно на уровне 2.5%, из-за чего ФРС вынуждена притормозить — темп снижения ставок явно замедляется, а долгосрочные доходности начинают расти.

Самое болезненное — если произойдут изменения в тарифной политике или снова возникнут проблемы с цепочками поставок, инфляция может вновь вспыхнуть, и ФРС вполне может вернуться к нейтральному режиму или даже повысить ставки. В этом случае колебания доходностей усилятся еще сильнее. Краткосрочные ставки легко регулируются, а вот долгосрочные доходности больше зависят от настроения рынка и фискальной политики.