Крупный отток капитала: почему деньги боятся покупать только биткойны и избегают мелких монет?

Капитальные предпочтения становятся все более разборчивыми.

Карта мира криптовалют расширяется: ежегодно появляется сотни новых токенов, а традиционные активы постепенно выводятся на блокчейн с помощью технологий токенизации. Однако очевидная тенденция заключается в том, что капитал уходит из широких просторов и концентрируется в нескольких крепких опорах.

Самый заметный сигнал исходит от $BTC. Его рыночная доля, то есть отношение его рыночной капитализации к общей капитализации всего криптовалютного рынка, уже вернулась к примерно 65%, что является самым высоким уровнем с начала 2021 года. Это не краткосрочный откат, а длинная и уверенная восходящая кривая после дна 2022 года.

Основная движущая сила этой тенденции — долгосрочный капитал институциональных инвесторов, который через спотовые ETF вливали более 150 миллиардов долларов. Это кардинально меняет роль $BTC: он уже не просто инструмент спекуляции, а входные ворота в криптомир для традиционных инвесторов с высокой ликвидностью и нормативным регулированием, широко признанный «цифровой актив-убежище».

В отличие от предыдущих циклов бычьего рынка, доминирование $BTC кажется более устойчивым, и сцена «шиткоинов» с их быстрым ростом и размыванием доли «старшего брата» не повторяется.

Помимо $BTC, два других типа активов также тихо захватывают рынок: стейблкоины и деривативы на блокчейне. Их общая рыночная доля уже приближается к 12,5%. Стейблкоины — основной торговый посредник внутри экосистемы, а различные деривативные токены предоставляют доходные права или инструменты для заработка на базовых активах.

Шиткоины, таким образом, оказались в двойной ловушке. Несмотря на рост общего числа токенов, их совокупная доля рынка сокращается. Оставшийся инвестиционный диапазон становится все уже.

Такая централизация особенно заметна внутри шиткоинов.

На сегодняшний день топ-10 шиткоинов по рыночной капитализации (без $BTC) занимают около 82% всей рыночной капитализации этого сегмента. В 2021 году этот показатель составлял примерно 64%. В предыдущем цикле множество мелких монет исчезли, и монополия ведущих активов стала еще сильнее.

Более наглядные данные: несмотря на рекордные показатели общей рыночной капитализации криптовалют, количество шиткоинов с капитализацией более 10 миллиардов долларов сократилось с примерно 105 в пике 2021 года до около 58 сейчас. Рынок растет, а «инвестиционные» возможности сокращаются.

Предпочтения капитала напрямую отражаются на доходности.

С января 2023 года, при равномерном распределении, общая доходность крупной криптовалютной капитализации (с рыночной капитализацией свыше 100 миллиардов долларов) составляет примерно 365%. В то время как средняя доходность средних по размеру монет (от 1 до 10 миллиардов долларов) — около 70%, а мелких — примерно 55%.

Мелкие активы в начале и конце 2024 года кратковременно показывали превосходство, но в 2025 году эта тенденция резко изменилась. Интерес к мемкоинам и другим краткосрочным нарративам быстро угас, и капитал без колебаний возвращается в более безопасные и ликвидные активы.

Масштабное событие ликвидации 10 октября прошлого года, вызванное высоким кредитным плечом и недостатком ликвидности, стало своего рода стресс-тестом, который, скорее всего, еще больше укрепит «стратегию уклонения от рисков». Инвесторы в будущем станут более осторожными с высоковолатильными мелкими активами и предпочтут крупные, более надежные проекты.

Все данные указывают на один и тот же вывод: криптовалютный рынок переживает структурные изменения, движется к зрелости и консолидации.

Как инфраструктура, он способен поддерживать все более разнообразные типы активов, но общий объем ликвидности ограничен. Внутри криптоактивов идет конкуренция, а снаружи — борьба за капитал с популярными сегментами фондового рынка, золотом и другими традиционными активами-убежищами.

В настоящее время капитал продолжает концентрироваться в $BTC и других крупных криптовалютах, а также в инфраструктуре, поддерживающей стейблкоины, DeFi и токенизацию активов. Значение ликвидности и масштаба достигло беспрецедентных высот. Шиткоинам для привлечения долгосрочного капитала уже значительно повысить планку.

Конечно, будущее не предопределено. Если регулирование рынка станет яснее, и шиткоины или мультиактивные ETF получат широкое распространение, а общий уровень ликвидности улучшится, может появиться новый «шиткоиновый сезон».

Но предсказать можно одно: даже если это случится, бенефициары будут более централизованными. Выбор капитала станет еще более разборчивым и скупым, чем за любой предыдущий цикл.

Следите за мной: получайте больше актуальных аналитических материалов и инсайтов по рынку криптовалют!

#Gate广场创作者新春激励

#Gate每10分钟送1克黄金

#现货黄金再创新高

#GateLaunchpadIMU