Дэвид Фридберг и коллеги-техно-титаны обозначили стратегию на 2026 год: почему они делают ставку на медь и избегают нефти

Четыре выдающихся венчурных капиталиста и технологических предпринимателя — Дэвид Фридберг, Чамат Палихапития, Дэвид Саккс и Джейсон Калаканис — недавно поделились широкими инвестиционными тезисами и прогнозами на 2026 год в подкасте All-In, предоставляя редкий взгляд на то, как элитные технологические инвесторы позиционируют капитал на рынках, в политике и в геополитических рисках. Их откровенное обсуждение раскрывает удивительно согласованный взгляд на некоторые тенденции, но при этом острые разногласия по другим вопросам — особенно в отношении влияния искусственного интеллекта на занятость и будущее криптовалют.

Налог на богатство в Калифорнии: слон, выгоняющий технологический капитал из штата

Разговор начался с маловероятного признания: несмотря на заявление о том, что он «остается и борется» с предложением о налоге на богатство в Калифорнии, Чамат Палихапития тихо попросил своего агента по недвижимости искать дома в других местах. Это отражает более широкий исход миллиардных состояний из штата. Совокупное состояние известных фигур, уже покинувших штат, превышает $500 миллиардов, по оценкам Палихапитии. Если учесть тех, кто колеблется с решением, примерно половина предполагаемого налогооблагаемого богатства Калифорнии может исчезнуть.

Дэвид Саккс, переехавший в Остин, Техас, в декабре, объяснил свою позицию ясно: предложение о налоге на богатство фактически превратит 5% сбор в бремя 25-50% для основателей с правом суперголоса, делая налог экономически катастрофическим для предпринимателей с неликвидными акциями. Более широкие последствия ошеломляющи — если предложение будет вынесено на голосование в 2026 году, паника может ускорить отъезд еще до возможного принятия.

Группа согласилась, что сама неопределенность разрушительна. Чамат отметил, что предприниматели сталкиваются с невозможной математикой: накапливать неликвидное богатство, а затем платить 5% ежегодных налогов на нереализованные прибыли, что может привести к банкротству их компаний. Между тем, Саккс отметил, что основатели, продающие всего 1% своих акций ежегодно для покрытия налогов, сталкиваются с накапливающимися потерями.

Платформа предсказаний Polymarket, поддерживаемая Дэвидом Фридбергом, оценивает вероятность принятия предложения на голосовании всего в 45% — цифра, которая выросла до 80% после мобилизации поддержки прогрессивных политиков, таких как Берни Сандерс и Ро Ханна. Но даже если налог не пройдет на голосовании, политическая неопределенность уже начала менять потоки капитала.

Победители инвестиций: оптимистичные ставки Фридберга на Huawei и Polymarket

Обсуждая наиболее перспективные инвестиции года, Дэвид Фридберг изложил двухстороннюю стратегию. Его первый выбор — Huawei, что отражает уверенность в том, что лидер китайской полупроводниковой индустрии — тесно сотрудничая с SMIC и конкурентами, такими как TSMC — превзойдет западные ожидания по производству чипов в этом году. Его ставка основана на предположении, что геополитическая декупляция и национализм в цепочках поставок повысят возможности китайских полупроводниковых компаний выше текущих прогнозов.

Второй выбор Фридберга — Polymarket, что демонстрирует его убежденность в том, что рынки предсказаний вышли за рамки нишевой спекуляции и стали массовыми информационными утилитами. После партнерства Polymarket с NYSE, Фридберг ожидает цепочку интеграций с крупными брокерами — Robinhood, Coinbase и Nasdaq — в течение 2026 года. Он смело сформулировал тренд: рынки предсказаний превратятся в новостные платформы, заменяя традиционные СМИ как арбитров информированного дискурса.

Чамат удвоил ставку на промышленные товары, особенно медь. Он нарисовал убедительный макро-нарратив: электрификация, расширение дата-центров и модернизация армии сталкиваются с прогнозируемым дефицитом глобальных поставок в 70% к 2040 году. Медь, по его мнению, представляет собой наиболее экономически выгодную игру в области критических материалов — металл, одновременно необходимый, недорогой, пластичный и проводящий.

Джейсон Калаканис выступил за Amazon как первую корпорацию, приближающуюся к «сингулярности», когда роботизированные системы начнут приносить больше прибыли, чем человеческие работники. Он указал на автономную службу доставки Amazon — Zoox, и сети логистики в тот же день, управляемые автоматизированными складами, как доказательства этого перехода, набирающего обороты.

Дэвид Саккс предсказал крупное возрождение IPO, что отменит многолетнюю практику оставаться частными венчурными компаниями. Он связал это с так называемым «бумом Трампа» — слиянием ожиданий в отношении про-бизнес политики, ускорением сделок и возрождением интереса к публичным рынкам.

Проигравшие: корпоративный SaaS, государственные пенсии и доллар

Группа также ясно выразила свою позицию по секторам, сталкивающимся с структурными трудностями. Дэвид Фридберг предупредил, что штаты вскоре столкнутся с зарытыми обязательствами по пенсиям, что превратит ранее стабильные кредитные профили в потенциальные дефолты. Чамат нацелился на промышленный комплекс SaaS — многотриллионный годовой поток доходов, 90% которого приходится на обслуживание и миграцию. Он предположил, что достижения в области ИИ уничтожат экономическую обоснованность этих услуг, сжимая мультипликаторы SaaS-компаний.

Саккс остался сосредоточен на самом Калифорнии, в то время как Калаканис выразил опасение, что уничтожение рабочих мест на начальном уровне через автоматизацию ИИ будет непропорционально влиять на молодых американских работников, вынуждая поколение развивать устойчивость, независимость и быстрое освоение инструментов ИИ.

Что касается классов активов, то Саккс предсказал, что элитная недвижимость в Калифорнии рухнет под давлением неопределенности налогов на богатство. Чамат изложил спорную гипотезу: нефть сталкивается с структурным, необратимым снижением стоимости до $45 за баррель, что обусловлено не только климатической идеологией, но и жесткими экономическими реалиями электрификации и замещения энергетических ресурсов. Фридберг нацелился на Netflix и традиционные медиа в целом, а Калаканис — на доллар США, ссылаясь на нереальные долговые траектории и вероятное расширение оборонных расходов времен Трампа.

Контраргументы: SpaceX сливается с Tesla, центральные банки исследуют суверенную крипту

Самый провокационный момент обсуждения наступил, когда Чамат озвучил два контраргумента. Во-первых, SpaceX не выйдет на биржу; вместо этого Илон Маск объединит ее с Tesla, чтобы консолидировать контроль над двумя наиболее стратегически важными предприятиями в единую структуру владения акциями. Во-вторых, центральные банки по всему миру откажутся от золота и Bitcoin в качестве резервных якорей в пользу «контролируемой крипто-парадигмы» — квантово-устойчивых, государственных цифровых активов, предназначенных для сохранения национальной финансовой независимости без внешних уязвимостей для слежки.

Дэвид Фридберг возразил своей провокационной точкой зрения: падение режима Ирана дестабилизирует, а не стабилизирует Ближний Восток, поскольку суннитские арабские государства борются за региональную гегемонию в пост-иранской вакууме.

Дэвид Саккс сослался на парадокс Джевонса, утверждая, что ИИ на самом деле увеличит спрос на специалистов по знаниям — более дешевое создание кода породит изобилие программного обеспечения, более дешевые радиологические сканы — расширят возможности визуализации, а радиологи станут более необходимы, а не менее.

Политические победители и проигравшие: демократические социалисты растут, технологии падают, доллар разлагается

Для политического ландшафта 2026 года Дэвид Фридберг выделил Демократических социалистов Америки (DSA) как крупнейшего бенефициара года, параллельно захвату MAGA Республиканской партии. Чамат широко назвал всех, кто борется с растратами, мошенничеством и злоупотреблениями в правительстве. Саккс поддержал нарратив «бум Трампа», отметив снижение инфляции (2.7%), снижение базового CPI (2.6%), рост ВВП за третий квартал на 4.3%, самый низкий торговый дефицит с 2009 года, сокращение увольнений и рост реальных зарплат, превышающих $1,000 на душу населения.

Группа спрогнозировала рост ВВП США в диапазоне от 4.6% до 6% — такой диапазон достигается только Китаем, и то только за счет авторитарной экономической координации. Если такой рост реализуется, это станет замечательным результатом для демократического капитализма.

На противоположной стороне демократические центристы оказались в роли предполагаемых проигравших, зажатых между социалистическим ядром избирателей и гериандированными конгрессменскими округами, благоприятствующими левым кандидатам на первичных выборах. Чамат провокационно заявил, что Доктрина Монро устарела и будет переписана во время президентства Трампа, заменена доктриной гегемонии в полушарии, подчеркивающей транзакционные интервенции — борьбу с наркокартелями, контроль за иммиграцией, безопасность жизненно важных активов — а не всеобъемлющую защиту континента по Монро.

Дэвид Фридберг поставил саму технологическую индустрию в роль политической жертвы 2026 года. Богатство и предпринимательская значимость ИИ стали двойными мишенями популизма по всему политическому спектру. Он предсказал, что промежуточные выборы 2026 года станут референдумом по самой технологической сфере.