Майкл Сэйлер: «Биткойн по сути победил» Завершена подготовка инфраструктуры для рынка цифровых кредитов

Стратегия, основатель и председатель Майкл Сэйлор в интервью подкаста «What Bitcoin Did» поделился своим мнением о том, что истинный успех биткоина заключается не в краткосрочных ценовых колебаниях, а в прогрессе институционального и инфраструктурного внедрения. Он отмечает, что с 2025 по 2026 год окружающая среда для биткоина кардинально изменилась.

2025 — исторический прорыв: укрепление фундаментальных основ от институционального внедрения до инфраструктуры

Сэйлор подчеркивает, что 2025 год стал критической точкой в истории биткоина. Это был год, когда не просто выросла цена, а созрели институциональные основы, поддерживающие фундамент биткоина.

Количество компаний, держащих биткоин на балансовых счетах, увеличилось с 30–60 в 2024 году до примерно 200 к концу 2025 года. Это не просто рост чисел, а свидетельство активного внедрения крупными корпорациями.

Также важен прогресс в области страхования. Сам Сэйлор рассказывает, что при покупке биткоина в 2020 году он столкнулся с отменой страхового покрытия. В течение четырех лет он продолжал страховать свои личные активы через компанию, но в 2025 году страхование было восстановлено. Это указывает на устранение важного барьера для институциональных инвесторов при покупке биткоинов.

Изменения в бухгалтерском учете также стали значительным событием. Внедрение справедливой стоимости позволило компаниям учитывать нереализованные капитальные прибыли по биткоину как прибыль. Вопрос о налоге на нереализованные прибыли, ранее вызывавший озабоченность, получил позитивные рекомендации от правительства в 2025 году, что упростило инвестиционные решения компаний.

Развитие финансовой инфраструктуры также ускорилось. В начале года за обеспечение кредитов под 5 центов можно было получить только около 10 миллионов долларов в биткоинах. К концу года большинство крупных американских банков начали предоставлять кредиты, обеспеченные физическими биткоинами (IBIT), а около четверти банков объявили о планах по кредитованию с прямым обеспечением BTC. JPMorgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и расчетах с биткоинами в начале 2026 года.

Поддержка на государственном уровне стала очевидной. Министерство финансов США опубликовало позитивные руководства по включению криптоактивов в баланс банков, председатели Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC) и Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) выразили поддержку биткоину. На Чикагской товарной бирже (CME) развивается коммерциализация рынка биткоин-деривативов. Также введен механизм физической эмиссии и погашения, позволяющий без налогов обменять биткоины на IBIT на сумму в 1 миллион долларов или наоборот.

Не стоит оценивать биткоин только по краткосрочным ценовым колебаниям — важен долгосрочный взгляд

Сэйлор неоднократно подчеркивает бессмысленность оценки эффективности биткоина по 100-дневным интервалам. Несмотря на то, что 95 дней назад биткоин обновил исторический максимум, участники рынка реагируют на недавние ценовые колебания с излишней эмоциональностью. Он призывает возвращаться к философии биткоина, которая предполагает снижение временного предпочтения.

Исторически любые идеологические движения требуют примерно 10 лет для достижения успеха. Есть множество случаев, когда даже после десятилетних усилий успеха не достигается, а иногда требуется более 20 лет. Если конечной целью является институциональное внедрение биткоина, то оценка по циклам в 10 недель или 10 месяцев — это потеря из виду основной цели.

Вопрос о прогнозе цен на 2026 год — это скорее послание участникам рынка. В целом индустрия движется в правильном направлении, сеть развивается стабильно. Недавнее снижение цен за последние 90 дней — отличная возможность для осмотрительных инвесторов увеличить свои позиции.

При использовании 4-летней скользящей средней по биткоину видно очень бычий тренд. Сэйлор вновь подчеркивает важность наблюдения за макро-трендами, а не за краткосрочными колебаниями.

Покупка биткоинов компаниями — рациональное управленческое решение, как использование электроэнергии и цифрового капитала

К 2025 году появится множество казначейских компаний, использующих стратегию «продать акции и купить биткоин». Сэйлор выражает ясную поддержку этому тренду.

Для убыточных компаний владение биткоином может значительно улучшить баланс. Для прибыльных — увеличить доходы. Например, компания, которая терпела убытки в 10 миллионов долларов в год, приобретая биткоинов на 100 миллионов долларов и получая капиталовыгоду в 30 миллионов долларов, — что тут можно критиковать?

Ошибочная логика критики покупки биткоинов заключается в неправильном фокусе. Критика должна касаться не покупки биткоинов самих по себе, а того, что компании, находясь в трудном положении, не используют возможность их приобретения, — возражает Сэйлор.

В мире более 400 миллионов компаний. Некоторые опасаются, что рынок не сможет справиться с 200 компаниями, покупающими биткоины. Сэйлор задает вопрос: почему все 4 миллиарда компаний не могут приобретать биткоины? Это фундаментальный вопрос. Он указывает, что опасения по поводу насыщения рынка основаны на неправильном понимании его масштабов.

Сэйлор сравнивает компании, владеющие биткоинами, с «заводами с электроснабжением». Это не просто спекулятивный актив, а инструмент повышения производительности. Как электроэнергия — универсальный капитал для работы машин, так и биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи. Некоторые считают, что покупка биткоинов — это не интерес к развитию, а лишь способ заработать деньги, но Сэйлор считает это ошибочным пониманием.

Стратегия цифрового кредитного рынка — потенциал в 10 трлн долларов

Сэйлор ясно заявляет, что Strategy не планирует входить в банковский бизнес. Вместо этого фокус — на рынке «цифрового кредита», использующего долларовые резервные активы для повышения кредитоспособности компаний.

Проект Strategy обладает практически неограниченным потенциалом роста. Концепция продукта STRC (Strategy Deferred Digital Credit) предполагает доходность дивидендов 10% и листинг с коэффициентом 1 или 2. Получение 10% доли на рынке казначейских облигаций США — это рынок в 10 трлн долларов. Таким образом, потенциальный объем рынка Strategy может достигать 10 трлн долларов.

Учитывая текущую ситуацию на рынке корпоративных кредитов и рынка казначейских облигаций, насыщение маловероятно. Создание деривативов, обеспеченных биткоинами, может принести значительно большие результаты, чем традиционные деривативные рынки. Также возможна реализация бирж, торгующих биткоинами, и страховых компаний, использующих биткоин как капитал. В мире пока нет ни одной страховой компании, использующей биткоин в качестве обеспечения или капитала, что делает этот сектор крайне перспективным.

Сэйлор указывает на важные юридические моменты. Стоимость компании определяется не только текущим использованием капитала, но и будущими возможностями. То, что сейчас не реализовано, не означает невозможности.

Усиление кредитоспособности с помощью долларовых резервов — потенциал роста выше традиционных рынков

Причина, по которой Strategy накапливает долларовые резервы, — повышение кредитного рейтинга компаний и их привлекательности для инвесторов. Для инвесторов в кредитные продукты волатильность биткоина и акций слишком высока. Инвесторы в акции хотят повысить волатильность и увеличить долю биткоинов, а кредитные инвесторы ищут самые надежные активы.

Если планировать стать крупнейшим игроком в области цифрового кредита, важно понять, как повысить кредитоспособность компаний. Наличие долларовых резервов повышает доверие и делает продукты более привлекательными.

Сэйлор предостерегает от краткосрочного мышления, когда речь идет о рыночной стоимости компаний, которая должна определяться их реальной ценностью, основанной на бизнесе. Если в Японии компания может продавать кредитные продукты с доходностью 6%, тогда как в обычных кредитных рынках — только 2%, то ее стоимость должна быть на самом высоком уровне.

Иными словами, ценность компании определяется ее внутренней ценностью, и важно уметь ее достигать. Стратегия сосредоточена на создании рынка цифрового кредита. Потенциал этого рынка огромен, он превосходит традиционные финансы. Уже в начале 2026 года эта инфраструктура формируется, и рынок цифрового кредита, основанный на биткоине, станет символом новой эпохи финансов.