В 2025 году, когда рынок биткоинов начал принимать, основатель Strategy рассказывает о полном обзоре институциональных преобразований

Strategy创始атель и председатель Майкл Сэйлер в последнем анализе рынка, опубликованном в подкасте «What Bitcoin Did», намекает, что 2025 год в сообществе биткоина — это не просто год роста цен, а важнейший переломный момент, когда институциональное и фундаментальное принятие начинают набирать обороты. Его мнение о том, что фундаментальные изменения в глубине финансовой системы символизируют истинную победу биткоина, а краткосрочные колебания цен — лишь временные явления, говорит о зрелости всей индустрии.

Ускорение институционального принятия: 200 компаний добавили виртуальные активы в баланс

Самое заметное изменение 2025 года — это ускорение внедрения биткоина институциональными инвесторами и корпорациями. В конце 2024 года около 30–60 компаний держали биткоин на балансовых счетах, а к концу 2025 года эта цифра выросла примерно до 200. Этот показатель свидетельствует о том, что принятие биткоина выходит за рамки частных инвесторов и становится частью финансовых стратегий компаний.

Как подчеркивает Сэйлер, расширение владения биткоином — это не спекулятивные действия, а разумные шаги для повышения производительности бизнеса. Например, компания, которая ежегодно терпит убытки в 10 миллионов долларов, может, удерживая на балансе биткоин на сумму в 100 миллионов долларов, получить капиталовыгоду в 30 миллионов долларов. Такой подход оправдан с управленческой точки зрения. Сам Сэйлер рассказывает, что в 2020 году, покупая биткоин, он столкнулся с проблемой отмены страхового договора со стороны страховой компании, и в течение четырех лет ему пришлось продолжать страховать компанию за счет личных средств.

Иными словами, «электроэнергия цифровой эпохи»: переосмысление определения биткоина

Понимание сути биткоина требует нового взгляда, который предлагает Сэйлер. Ранее его рассматривали как спекулятивный актив или «цифровое золото», однако он определяет его как «универсальный капитал цифровой эпохи». Эта переоценка подразумевает, что биткоин — это не просто средство обмена, а базовая инфраструктура, необходимая всем компаниям и домохозяйствам.

Так же, как электроэнергия — универсальный капитал, который движет машинами на фабриках, биткоин начинает выполнять ту же роль в цифровой экономике. Этот сдвиг в концепции требует пересмотра критики в адрес компаний, владеющих биткоином. На самом деле, проблема не в покупке биткоина, а в том, что компании, которые его не покупают, могут принимать управленческие решения неправильно. В мире около 4 миллиардов компаний, а число компаний, внедривших биткоин, — всего около 200. Это свидетельство того, что рынок находится на ранней стадии принятия.

Завершение институциональной базы: значительный прогресс в страховании, бухгалтерии и регулировании

Институциональные изменения 2025 года выходят за рамки простого увеличения числа участников. В финансовой системе — страховом секторе, стандартах бухгалтерского учета и регуляторной среде — созданы основы для официального признания биткоина.

В области страхования, после полного исключения в 2020 году, к 2025 году произошел значительный возврат. Как отмечает Сэйлер, ранее компании, владеющие биткоином, не могли его застраховать, а к 2025 году ситуация изменилась. В бухгалтерии введена оценка по справедливой стоимости, что позволяет компаниям учитывать нереализованные капиталовыгоды. В результате сама стратегия Сэйлера впервые вышла в прибыль.

Еще одним важным шагом стало официальное признание биткоина со стороны правительства. Министерство финансов США дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков, а главы CFTC и SEC выразили поддержку биткоину, что свидетельствует о кардинальных изменениях в регуляторной среде.

Интеграция с банковской системой: крупные банки США начинают кредитовать под биткоин

Наиболее конкретным проявлением институционального принятия стали кредиты под залог биткоина со стороны крупнейших американских банков. В конце 2024 года, когда в начале года за 1 миллиард долларов биткоина можно было получить всего 5 центов кредита, к концу 2025 года ситуация кардинально изменилась. Большинство ведущих банков США начали предоставлять кредиты под залог IBIT, а около четверти планируют запустить программы кредитования с использованием BTC в качестве залога. В начале 2026 года JP Morgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и расчетах с биткоином.

Этот сдвиг означает, что биткоин перестает рассматриваться как внешний актив банка и становится внутренним залоговым активом, что является революционным изменением в финансовой инфраструктуре.

Созревание рыночной инфраструктуры: деривативы и механизмы безналичных обменов

Ключевым фактором ускорения принятия биткоина стало быстрое развитие рыночной инфраструктуры. На Чикагской товарной бирже (CME) запущены коммерческие биткоин-деривативы, а также внедрена безналичная механика обмена между биткоином на сумму в 1 миллион долларов и IBIT (Bitcoin ETF). Этот механизм физической эмиссии и погашения повышает ликвидность между цифровыми активами и традиционными финансовыми инструментами, значительно повышая эффективность рынка.

Краткосрочные прогнозы цен — бессмысленны: долгосрочная перспектива и правильное направление индустрии

При оценке текущего положения биткоина Сэйлер постоянно подчеркивает, что чрезмерное увлечение краткосрочными колебаниями цен вводит участников рынка в заблуждение. Например, рост цены до рекордных значений 95 дней назад и последующее снижение — это отражение короткой временной шкалы участников. Важно отделять фундаментальную ценность биткоина и его долгосрочные перспективы от краткосрочных ценовых колебаний, вызванных балансом спроса и предложения.

Исторически люди, преданные идеям, смотрели на успех в течение десятилетий. Если целью является коммерциализация биткоина, то оценивать его по коротким периодам — недальновидно. Следует использовать многолетние скользящие средние для анализа трендов. Предсказание цен на 2026 год — бессмысленно; важнее понять, движется ли индустрия в правильном направлении и стабильно ли работает сеть. Недавнее снижение цен за последние 90 дней — это возможность для дальновидных инвесторов увеличить свои позиции.

Вхождение в рынок цифровых кредитов: стратегия Strategy на рынке в 10 трлн долларов

Причина, по которой Strategy не идет в банковский сектор, а сосредотачивается на рынке цифровых кредитов, — это его огромный масштаб. Потенциальный рынок цифровых кредитных продуктов по оценкам Сэйлера достигает около 10 трлн долларов. Достичь 10% доли на рынке казначейских облигаций США — значит выйти на рынок в 10 трлн долларов, который сейчас практически не освоен.

Strategy планирует создать рынок цифровых кредитов, где биткоин выступает в роли цифрового капитала, а долларовые резервы используются для выпуска продуктов старшего кредитования. В отличие от традиционных рынков, рынок деривативов на биткоин и биржи с биткоином обладают потенциалом для быстрого роста, значительно превышающего размеры существующих рынков. Интересно, что на сегодняшний день ни одна страховая компания в мире не использует биткоин в качестве залога или капитала, что создает вакуум, открывающий безграничные возможности для новых бизнес-проектов Strategy.

Причина увеличения долларовых резервов — повышение доверия к кредитным инвесторам. Акционеры видят в высокой волатильности биткоина возможность для прибыли, а инвесторы в кредитные продукты требуют максимально надежных активов. Стать крупнейшим игроком в цифровых кредитах — значит повысить кредитоспособность компаний, а долларовые резервы служат механизмом визуализации этого доверия.

Итог: ускорение принятия — новый этап развития рынка

Институциональные и фундаментальные изменения 2025 года свидетельствуют о том, что биткоин переходит от сырья к финансовой инфраструктуре. Восстановление страхового сектора, принятие стандартов бухгалтерского учета, интеграция с банковской системой и поддержка регуляторов — все это уверенно продвигает процесс официального включения биткоина в финансовую систему.

Расширение внедрения со стороны компаний, представленных Strategy, — часть этого тренда, а развитие рынка цифровых кредитов станет определяющим фактором следующего этапа роста. Вместо того чтобы реагировать на краткосрочные колебания цен, рынок должен сосредоточиться на надежной институциональной базе и правильном направлении развития.