NAV — что это? Ключевой финансовый показатель для оценки стоимости акций и криптоакций

Представьте себе, что в 2025 году в бычьем рынке биткоина одна компания увеличила свою чистую стоимость активов (NAV) на акции на 70% за один квартал за счет увеличения доли биткоинов, и ее цена акций при этом значительно опередила традиционные рынки по премии.

NAV — это ключевой инструмент для оценки таких изменений стоимости. Особенно в условиях, когда стратегия резервов «крипто-казначейства» становится новой тенденцией на американском рынке, NAV и производный от него mNAV уже стали важнейшими индикаторами внутренней стоимости и рыночных настроений компаний, владеющих крупными объемами криптовалют.

01 Финансовая база

В финансовой сфере NAV — это базовая и важная концепция, полное название — Net Asset Value, то есть чистая стоимость активов. Она используется для оценки стоимости инвестиционных фондов, трастов и других портфельных активов.

Основная идея расчета NAV очень проста: из общего объема активов вычитаются все обязательства, и остается чистая стоимость активов.

Для фондов обычно интересует NAV на одну долю фонда. Его расчет: оценивая все активы фонда (акции, облигации, наличные и т. д.) по текущей рыночной цене, вычитаем все обязательства, и делим полученную чистую стоимость на общее количество выпущенных долей.

Например, фонд держит акции на сумму 100 миллионов рублей, обязательства — 5 миллионов рублей, всего выпущено 50 миллионов долей, тогда NAV на одну долю составляет (100 - 5) ÷ 50 = 1.9 рубля/доля.

В зависимости от типа фонда, связь между NAV и ценой сделки может значительно различаться:

Понимание этих различий помогает инвесторам понять, какая реальная стоимость активов скрыта за рыночной ценой их фондов.

02 Применение к акциям

Когда концепция NAV переносится на рынок акций, появляется понятие «чистой стоимости на акцию», которая становится одним из важных инструментов оценки внутренней стоимости отдельной акции.

Ее расчет аналогичен фондам: (Общая стоимость активов компании - Общие обязательства) ÷ Общее число выпущенных акций.

Например, у компании активы на сумму 100 рублей, обязательств нет, выпущено 100 акций, тогда NAV на акцию — 1 рубль. Теоретически, этот 1 рубль отражает долю акционеров в чистых активах компании.

Но рынок далеко не всегда следует этим теоретическим расчетам. Цена акции определяется спросом и предложением на рынке и зачастую не равна, а даже значительно отклоняется от NAV.

Цена > NAV: обычно означает наличие премии. Рынок позитивно оценивает перспективы роста компании и готов платить за ожидаемый рост более высокую цену. Типичный пример — технологические компании, чья внутренняя ценность (например, разработки, патенты, пользовательская сеть) зачастую не полностью отражена в финансовых отчетах в разделе «активы».

Цена акции **