Роль обмена долларов в бразском криптовалютном рынке: от "рынка с высокими процентными ставками" до глобальной лаборатории цифровых активов

Когда мировые рынки криптоактивов ищут следующий источник роста, Бразилия становится одним из самых очевидных ответов. Эта страна не только привлекает внимание международных инвесторов, но и демонстрирует, как криптовалютный рынок может глубоко интегрироваться с традиционной финансовой системой, особенно в вопросе удовлетворения потребности граждан и предприятий в обмене долларов через стейблкоины — здесь предлагается относительно зрелое решение.

Реальная картина ведущего игрока в латинской Америке: масштаб рынка и доминирование стейблкоинов

Бразилия стала крупнейшим и самым быстрорастущим рынком криптовалют в Латинской Америке. Согласно «Географическому отчету по криптовалютам 2025» компании Chainalysis, в 2024 году объем криптоактивов, поступивших в Бразилию, составил около 318,8 млрд долларов, с ростом за квартал в 109,9%, что примерно составляет треть общего объема входящих средств в регионе Латинская Америка и занимает пятое место в глобальном индексе криптоусвоения.

Более показательным для активности рынка является объем торгов. Согласно последней статистике Федеральной налоговой службы Бразилии, по текущему законодательству, ежемесячный объем криптовалютных сделок составляет от 6 до 8 млрд долларов, и этот показатель растет. Аудитор Flavio Correa Prado на Бразильской блокчейн-конференции прогнозировал, что при сохранении этого темпа к 2030 году средний месячный объем сделок может превысить 9 млрд долларов.

Самое яркое отличие бразильского рынка — абсолютное доминирование стейблкоинов. Согласно специальному анализу компании Fireblocks, в 2024 году доля сделок со стейблкоинами в Бразилии достигла 44,7%, значительно превышая мировой средний уровень. Глава Центрального банка Бразилии Gabriel Galípolo в публичных выступлениях сообщил, что если учитывать трансграничные платежи, расчет на биржах и другие операции, около 90% криптоактивов в стране связаны с операциями со стейблкоинами. Такой высокий уровень использования стейблкоинов свидетельствует о том, что криптовалютный рынок Бразилии — это не место спекуляций, а рынок с относительно высоким уровнем «финансовой и нормативной зрелости».

От биржи B3 до кошелька Nubank: зрелая экосистема криптопродуктов в Бразилии

Бразилия активно продвигает легализацию криптоактивов внутри системы. Торговая площадка B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) стала крупнейшей платформой по криптопродуктам в Латинской Америке. Уже в 2021–2022 годах такие управляющие компании, как Hashdex и QR Asset, запустили на B3 несколько ETF с биткоином, эфиром и комплексными индексами криптовалют.

В сентябре прошлого года регулятор принял смелое решение — одобрил первую в мире спотовую ETF на Solana, которая вышла на рынок B3 за несколько месяцев до аналогичных продуктов в США. К середине 2025 года на платформе B3 было запущено более 20 ETF, охватывающих частичные или полные криптоэкспозиции, включая биткоин, эфир, индекс DeFi и смешанные портфели.

В декабре 2024 года компания DeFi Technologies, зарегистрированная на NASDAQ, объявила, что ее дочерняя компания Valour получила разрешение на листинг четырех новых продуктов на базе цифровых активов на B3, в том числе на биткоин, эфир, XRP и Sui. Эти продукты номинированы в бразильских реалах и торгуются через местных брокеров и депозитарии. Генеральный директор Johan Wattenström отметил, что Бразилия «стала одним из важнейших и самых быстрорастущих рынков цифровых активов в мире».

На уровне розничных клиентов сформировалась достаточно полноценная экосистема участников. Местные биржи, такие как Mercado Bitcoin, объединяют торговлю, хранение и выпуск активов; крупные цифровые банки, например Nubank, интегрируют функции криптоинвестирования прямо в мобильные приложения, и у них уже около 6,6 млн крипто-пользователей — это один из крупнейших банков с криптовалютными клиентами в мире; PicPay насчитывает более 60 млн пользователей и создал отдельный отдел по криптовалютам и Web3, развивая продукты для торговли, стейблкоинов и глобальных счетов.

Особое внимание заслуживают данные Circle и Nubank: в 2024 году баланс USDC у клиентов Nubank вырос в 10 раз, около 30% крипто-пользователей держат USDC, а более половины новых клиентов выбирают USDC в качестве первой криптовалюты. В 2025 году Nubank запустил программу с годовой доходностью 4% для держателей USDC, что официально закрепило функцию долларового стейблкоина в банковском управлении активами.

Рациональный выбор при девальвации валюты: почему бразильцы нуждаются в обмене на долларовые стейблкоины

Хотя уровень инфляции в Бразилии не достигает экстремальных значений, как в Аргентине, макроэкономическая ситуация создает долгосрочное давление на сохранение богатства граждан. Мониторинг Всемирного банка и МВФ показывает, что с 2021 года инфляция в Бразилии неоднократно превышала верхнюю границу целевых показателей ЦБ. В августе 2025 года индекс потребительских цен (CPI) вырос примерно на 5,1% в годовом выражении, что выше целевого диапазона в 4,5%.

Более наглядная угроза — девальвация национальной валюты. За последние десять лет бразильский реал претерпел несколько значительных обесценений: с примерно 2 BRL/USD в 2013 году до более 5 BRL/USD в 2020–2021 годах. Хотя в последние годы курс немного восстановился, он все равно значительно слабее уровней начала 2010-х.

Длительная и медленная девальвация валюты оказывает глубокое влияние на средний класс и бизнес. Многие семьи используют долларовые депозиты, оффшорные счета или стейблкоины для «мягкой утечки капитала». Также растет спрос со стороны компаний на хеджирование, импортёров, экспортёров и сырьевые компании, которым необходимо находить более стабильные единицы измерения стоимости вне балансовых активов.

Долгосрочная ставка по базовой ставке в Бразилии остается двузначной, и хотя номинальная ставка кажется высокой, реальная покупательная способность нестабильна, что создает почву для финансовых инноваций, таких как «заработок на разнице курсов». В такой макроэкономической ситуации обмен на доллары через стейблкоины — это рациональный ответ граждан и предприятий на волатильность национальной валюты и валютные ограничения.

Chainalysis в своем анализе по Латинской Америке выделяет три основные функции стейблкоинов в регионе: хеджирование валютных рисков, трансграничные переводы и торговля, а также электронные платежи. Для жителей и предприятий Бразилии потребность в стейблкоинах — это поиск альтернативы оффшорным долларовым счетам, например USDT/USDC.

Развитая инфраструктура цифровых платежей дополнительно снижает барьеры для обмена на доллары. Система мгновенных платежей Pix, управляемая Центральным банком, стала основным каналом для ежедневных переводов и покупок. В 2024 году Circle интегрировался с системой Pix, что позволяет бразильским пользователям за несколько минут обменивать местную валюту на USDC и обратно. Компании, такие как TransFi, внедряют инновации, объединяя стейблкоины и Pix для трансграничных переводов, расчетов в электронной коммерции и фрилансеров, автоматизируя обмен валют.

От предупреждений о рисках к полноценному законодательству: десять лет эволюции регуляторной базы Бразилии

Быстрый рост крипторынка в Бразилии — это не результат внезапного либерализма, а результат десятилетней постепенной эволюции, включающей взаимодействие государства, рынка и бизнеса.

В 2014 году, когда криптовалюты только начали появляться, Центральный банк Бразилии выпустил уведомление о рисках так называемых «виртуальных валют», указав, что они не являются электронными деньгами в рамках национального законодательства. В то же время регулятор отметил, что угрозы для финансовой системы минимальны, и пообещал продолжать мониторинг.

Во время ICO-бума в 2017 году регулятор вновь высказался, подчеркнув, что виртуальные валюты не регулируются национальными финансовыми органами, не гарантированы суверенитетом, и их ценовые колебания очень велики, а также существует риск отмывания денег и незаконной деятельности. В том же году Комиссия по ценным бумагам (CVM) выпустила разъяснение по ICO, указав, что некоторые токены могут подпадать под регулирование CVM как ценные бумаги, и запретила инвестиционным фондам напрямую владеть криптовалютами, поскольку они не соответствуют определению «финансовых активов» в существующем законодательстве. В этот период регуляторы не запрещали частным лицам и компаниям владеть высокорискованными активами, но не признавали их статус финансовых инструментов.

Поворотным моментом стала 2019 год. Федеральная налоговая служба Бразилии (Receita Federal do Brasil) выпустила нормативные инструкции, требующие от провайдеров виртуальных активов, включая биржи, предоставлять налоговым органам информацию о транзакциях пользователей; граждане, совершающие крупные сделки на иностранных платформах или внебиржевом рынке, обязаны декларировать их, а полученная прибыль облагается налогом на доходы. Это означало, что криптоактивы были официально включены в налоговую и валютную системы.

В конце 2022 года был принят Федеральный закон № 14.478, известный как «закон о криптовалютах», впервые закрепивший правовой статус «поставщика виртуальных активов (VASP)», и поручивший центральному банку, CVM и другим ведомствам разработать конкретные правила. В 2023 году правительство утвердило постановление, включающее «регулируемые услуги виртуальных активов» в систему финансового регулирования. Chainalysis отмечает, что это заложило основу для первой в Латинской Америке полноценной регуляторной базы по криптовалютам.

В 2025 году Бразилия продолжила уточнение законодательства. Центральный банк выпустил постановления № 519–521, в которых в рамках новой системы валютного регулирования стейблкоины, номинированные в иностранной валюте или в национальной валюте, признаны цифровой формой валютных требований или валютных активов; организации, предоставляющие услуги обмена, трансграничных платежей и расчетов, должны получить соответствующие лицензии на валютные операции и платежи; обсуждается налоговая политика по трансграничным криптоплатежам для предотвращения регуляторных лазеек.

Ключевое — эта система не рассматривает стейблкоины как «нелегальные инструменты долларизации», а пытается интегрировать их в контролируемую и облагаемую налогами валютную систему.

Глубокая интеграция криптовалют и финансов: значение Бразилии как глобального эталона

Обратимся к истории криптов Бразилии: мы видим не драматическую «внезапную либерализацию» или «жесткое запрещение», а уникальный путь — баланс между ними.

На фоне долгосрочной инфляции и девальвации граждане и бизнес самостоятельно ищут инструменты хеджирования, и спрос на стейблкоины и обмен долларов возникает естественным образом; развитая инфраструктура финтеха, такая как Pix, интегрировалась в существующие платежные и инвестиционные системы; регуляторы, наблюдая за ситуацией в течение нескольких лет и вводя локальные ограничения, в итоге выбрали путь через налогообложение, закон о виртуальных активах и новые валютные правила, чтобы вывести рынок на контролируемую и прозрачную траекторию.

К концу 2024 года международный крипто-фонд Paradigm объявил о вложении 13,5 млн долларов в бразийскую стейблкоин-компанию Crown — первый подобный инвестиционный шаг фонда в Бразилии. Компания Crown выпустила BRLV — стейблкоин, привязанный к бразильскому реалу 1:1 и обеспеченный бразильскими государственными облигациями, после финансирования его оценка достигла около 90 млн долларов, а объем привлеченных средств превысил 360 млн реалов. Некоторые СМИ называют его крупнейшим в развивающихся рынках нестейблкоином, не привязанным к доллару. Этот инвестиционный шаг — признание зрелости бразильского рынка.

Ларри Финк, основатель BlackRock, в откровенной речи на конференции The Wall Street Journal — «мы опоздали» — отражает ожидания международного капитала по поводу роли Бразилии в области токенизации активов. В ближайшие годы, по мере развития цифрового реала Drex и внедрения новых проектов по токенизации активов, Бразилия, скорее всего, продолжит оставаться глобальным образцом «глубокой интеграции криптовалют и традиционных финансов», предоставляя постоянные ориентиры в регулировании и практике рынка.