Centrifuge ведет более чем на $1.3 млрд развертывание институциональных RWA: как инфраструктура блокчейн привлекает корпоративный капитал

Рынок токенизации реальных активов (RWA) достиг важного порогового значения в начале 2026 года, приближаясь к $20 миллиарду в общей стоимости по мере ускорения миграции институционального капитала на блокчейн-инфраструктуру. В центре этой трансформации стоит Centrifuge, обладающий крупнейшей долей в токенизации частных кредитов институциональных инвесторов и демонстрирующий, как протоколы блокчейн уровня предприятия могут способствовать масштабным развертываниям активов на миллиарды долларов.

С общим заблокированным объемом (TVL), выросшим с $1.3 млрд до $1.45 млрд по состоянию на декабрь 2025 года, Centrifuge стал не просто протоколом, а критической инфраструктурой, которая позволяет традиционным управляющим активами реализовывать стратегии кредитования в цепочке. Этот рост — движимый реальным спросом со стороны институциональных инвесторов, а не спекулятивной активностью — сигнализирует о фундаментальном сдвиге в том, как институциональный капитал течет через сети блокчейн.

Ландшафт институционального капитала: от $8B до $20B за 18 месяцев

Рынок RWA пережил взрывной рост, увеличившись примерно с $8.5 млрд в начале 2024 года до $19.7 млрд к середине января 2026 года. Этот рост отражает не циклы хайпа, а реальное внедрение институциональных решений по трем основным классам активов:

Государственные облигации и денежные рынки сейчас составляют 45-50% рынка, что соответствует $8-9 млрд в токенизированной стоимости. Привлекательность очевидна: доступ 24/7 с доходностью 4-6%, в сравнении с традиционными рынками с T+2 и ограниченными часами торговли. Для институциональных казначейских команд, управляющих миллиардами неиспользованного капитала, арбитражная возможность очевидна.

Инструменты частного кредитования составляют $2-6 млрд, являясь самым быстрорастущим сегментом, несмотря на меньшую базу (20-30% от общего). Эти продукты приносят доход 8-12%, привлекая управляющих активами, ищущих доходность в условиях зрелых ставок. Именно здесь Centrifuge выступает в роли стандартной инфраструктуры.

Токенизированные акции превышают $400 миллион и быстро расширяются, в основном за счет платформ, реализующих агрессивные стратегии межцепочечного распространения.

Centrifuge доминирует в сфере институционального частного кредита: история более $1.3 млрд

Общий TVL Centrifuge в размере $1.3-1.45 млрд — это не спекулятивный всплеск, а накопленная приверженность институциональных инвесторов. Успех протокола основан на фундаментальной операционной модели, которая отличается от конкурентов: вместо перепаковки существующих внецепочечных продуктов Centrifuge токенизирует кредитные стратегии прямо при выпуске, создавая прозрачный рабочий процесс end-to-end.

Институциональные инвесторы вкладывают стейблоки в токенизированные фонды, капитал поступает к проверенным заемщикам после одобрения кредита, а выплаты распределяются пропорционально держателям токенов через смарт-контракты. Активы с рейтингом AAA дают годовую доходность от 3.3% до 4.6%, полностью прозрачную и поддающуюся аудиту.

Пример Janus Henderson демонстрирует потенциал масштаба Centrifuge. Janus Henderson, управляющая активами на сумму $373 миллиардов, разместила свой фонд Anemoy AAACLO напрямую в цепочке — это эквивалент AAA-залогового обязательства на сумму $21.4 млрд, управляемого той же командой, что и их флагманский ETF. В июле 2025 года компания объявила о расширении с добавлением $250 миллиона на платформе Avalanche. Эта партнерская программа сама по себе обеспечивает многомиллиардную цепочечную емкость.

Grove Funding — следующий институциональный рубеж. Этот кредитный фонд экосистемы Sky выделяет $1 миллиард в качестве капитала для развертывания, а команды-учредители пришли из Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital и Hildene Capital Management. Развертывание Grove в 2026 году станет окончательным тестом того, может ли институциональный токенизированный кредит функционировать в масштабах без кредитных событий или операционных сбоев.

Пять протоколов, пять рынков: как сегментируется институциональный капитал

Сложность экосистемы RWA заключается в ее специализации, а не конкуренции. Каждый протокол решает уникальные потребности институциональных участников, привлекая капиталы, соответствующие конкретным требованиям:

RaylsLabs ориентирован на банковскую инфраструктуру, предоставляя блокчейн с уровнем приватности, основанный на доказательствах нулевого знания и гомоморфном шифровании. Консорциум AmFi из Бразилии планирует развернуть $1 миллиард на Rayls к середине 2027 года, однако данные о публичном внедрении пока ограничены.

OndoFinance охватывает границу розничных и институциональных инвесторов, с $1.93 млрд TVL, размещенным на Ethereum, BNB Chain и Solana. Запуск в январе 2026 года 98 токенизированных акций и ETF сигнализирует о агрессивных позициях в области токенизации активов, доступных для потребителей. Однако сильная сторона Ondo — скорость распространения, а не глубина: он делает ставку на ликвидность и скорость across multiple chains, а не на концентрированную институциональную глубину.

CantonNetwork выступает как инфраструктура расчетов Уолл-стрит, поддерживаемая DTCC, BlackRock, Goldman Sachs и Citadel Securities. Партнерство с DTCC в декабре 2025 года — переход от пилотных проектов к основной инфраструктуре — нацелено на $3.7 трлн ежегодных расчетных операций. Планируемый MVP для токенизации казначейских облигаций США в первой половине 2026 года может стать катализатором миграции триллионов в традиционные финансы.

Polymesh встроен в протокол с соблюдением требований к ценным бумагам, устраняя сложность аудита смарт-контрактов для эмитентов токенов. Его $162 миллион в развертываниях и более 150 партнерств с торговыми площадками свидетельствуют о привлекательности для институциональных участников, хотя изоляция ликвидности остается ограничением до запуска моста Ethereum в Q2 2026.

Конкурентное преимущество Centrifuge: глубина вместо скорости распространения

Позиция Centrifuge на рынке отражает стратегический выбор: максимизация глубины накопления институционального капитала, а не гонка за скоростью ликвидности across multiple chains. В то время как Ondo управляет $1.93 млрд на трех сетях через дизайн, ориентированный на распространение, Centrifuge сосредоточен на $1.3-1.45 млрд в рамках своей специализации по институциональному кредиту.

Это важно: подход Centrifuge привлекает управляющих активами, ищущих единую, прозрачную инфраструктуру для развертывания миллиардов долларов. Подход Ondo привлекает розничных участников и DeFi-протоколы, ищущие доходность с простым UX. Это разные источники капитала с разными уровнями риска и сроками развертывания.

Партнерство Chronicle Labs (, объявленное 8 января 2026), подтверждает преимущество Centrifuge в доверии институциональных участников. Протокол теперь интегрирует криптографически проверенные данные о владении через Proof-of-Assets от Chronicle, что позволяет рассчитывать прозрачную чистую стоимость активов, осуществлять верификацию и соблюдать нормативы. Институциональные инвесторы и ограниченные партнеры получают доступ к специальным панелям с данными в реальном времени — инфраструктуре, которой еще не достигли конкуренты.

Мультицепочечная архитектура V3, поддерживающая Ethereum, Base, Arbitrum, Celo и Avalanche, обеспечивает возможность выбора без фрагментации основных институциональных развертываний. Это — дизайн для институционалов: строить инфраструктуру, обслуживающую крупнейшие капитальные пула, а затем расширять по желанию, а не дробить.

Сегментация рынка по потребностям институциональных участников

Экосистема RWA не создает единственного «победителя», потому что нет единого рынка:

• Банки, требующие приватности, выбирают инфраструктуру Rayls с доказательствами нулевого знания
• Управляющие активами, ищущие операционную эффективность, выбирают прозрачный кредитный рабочий процесс Centrifuge
• Розничные и DeFi-участники, ищущие доходность, тяготеют к многосеточной дистрибуции Ondo
• Торговые платформы Уолл-стрит переходят к конфиденциальной инфраструктуре расчетов Canton
• Эмитенты ценных бумаг используют протокол Polymesh с встроенными требованиями к соблюдению нормативов

Капитал течет в соответствии с потребностями институциональных участников, а не с нарративом протоколов. Centrifuge захватывает $1.3 млрд+ потому, что решил актуальную проблему рабочего процесса управляющего активами: прозрачную, нормативную, масштабируемую инфраструктуру для ончейн-кредитования.

Катализатор 2026 года: почему важна цель $1B Grove Centrifuge

2026 год станет тестом реализации институционального рынка RWA. Несколько катализаторов определят траекторию потока капитала:

Q1 2026: запуск Ondo на Solana — покажет, создаст ли розничная масштабируемая токенизация акций устойчивую ликвидность. Успех потребует более 100 000 индивидуальных держателей, доказывая, что розничный спрос существует вне институциональных инвестиций.

H1 2026: MVP Canton DTCC — подтвердит жизнеспособность блокчейна для расчетов по казначейским облигациям США. Если успешно, эта одна партнерская программа сможет перенаправить триллионы в инфраструктуру расчетов Canton, кардинально изменив распределение частного капитала.

В течение 2026: развертывание Centrifuge Grove — самый важный тест институционального кредитования. Операция с $1 миллиардом, прошедшая без кредитных событий, подтвердит возможность масштабного институционального токенизированного кредитования, ускоряя принятие управляющими активами по всей экосистеме.

Q2 2026: мост Polymesh на Ethereum — обеспечит доступ к ликвидности ценных бумаг в более широком DeFi, потенциально задав новый стандарт токенизированных акций.

Каждый катализатор напрямую влияет на скорость притока капитала в протоколы RWA, определяя, достигнет ли рынок прогнозируемого роста в 50-100 раз к 2030 году.

Метрики оценки: как институциональное внедрение определяет стоимость протокола

Оценка протоколов в сфере институциональных RWA отличается от традиционных DeFi-метрик. Колебания цены токена менее важны, чем объем привлекаемого институционального капитала, скорость развертывания и снижение операционных рисков.

Ценность Centrifuge определяется несколькими измеримыми факторами:

• Концентрация TVL: $1.3-1.45 млрд — это реальный капитал, а не награды за ликвидность. TVL оставался стабильным в течение Q4 2025, что говорит о «липком» институциональном капитале.

• Арбитраж доходности: 3.3-4.6% по активам AAA — реальный доход для казначейств, независимо от спекуляций токенов.

• Операционный опыт: несколько развертываний на сотни миллионов долларов без крупных кредитных событий укрепляют доверие у консервативных казначеев, оценивающих ончейн-инфраструктуру.

• Регуляторная зрелость: партнерства Centrifuge с признанными управляющими активами, такими как Janus Henderson, и Grove, поддерживаемый Deloitte, подтверждают институциональную легитимность, признанную регуляторами.

Институциональный капитал оценивает уверенность в операционной реализации, а не в спекуляциях на росте токена. $1.3 млрд+ TVL Centrifuge — это результат накопленного доверия.

Путь к триллионам: размер рынка и траектория роста

К 2030 году токенизированные RWA могут достичь $2-4 трлн, что требует роста в 50-100 раз по сравнению с текущими уровнями. Такой прогноз основан на предположении стабильности регулирования, прогрессе межцепочечной совместимости и отсутствии крупных институциональных сбоев.

Роль Centrifuge в этом сценарии:

Частное кредитование, по прогнозам, вырастет с текущих $2-6 млрд до $150-200 млрд к 2030 году — самый быстрорастущий сегмент. Centrifuge занимает эту нишу благодаря своему институциональному каналу и операционной инфраструктуре.

Токенизированные казначейские облигации могут достичь $5+ трлн, если денежные фонды перейдут на блокчейн. В то время как токенизация казначейских облигаций сосредоточена на инфраструктуре DTCC Canton, Centrifuge захватит институциональные облигационные фонды, ищущие доходность и операционную эффективность.

Токенизация недвижимости может достичь $3-4 трлн в зависимости от внедрения блокчейн-совместимых систем регистрации прав собственности. Инфраструктура кредитования Centrifuge позволяет реализовать токенизацию ипотечных кредитов — естественный вектор расширения.

Мильstone в $$100 миллиардов RWA ожидается к 2027-2028 году, примерно распределенный так: институциональный частный кредит $30-40 млрд, казначейские облигации $30-40 млрд, токенизированные акции $20-30 млрд, недвижимость/товары — $10-20 млрд.

Позиционирование Centrifuge в сфере институционального частного кредита предполагает захват $30-40 млрд этого рынка в рамках своей специализации.

Нерешенные проблемы: межцепочечная фрагментация и конфликт приватности и прозрачности

Несмотря на институциональный импульс, системные вызовы остаются, влияя на все протоколы RWA, включая Centrifuge:

Стоимость межцепочечной ликвидной фрагментации оценивается в $1.3-1.5 млрд ежегодно. Одни и те же активы, торгующиеся на разных блокчейнах, показывают ценовые различия 1-3% из-за затрат на мосты. Если эти проблемы не решить к 2030 году, ежегодные издержки фрагментации могут превысить $75 миллиард. Даже современные инфраструктуры токенизации страдают от снижения эффективности, если капитальные пулы разбросаны по несовместимым цепочкам.

Конфликт приватности и прозрачности остается нерешенным. Институции требуют конфиденциальности транзакций, а регуляторы — возможности аудита. Мультипартнерские сценарии (эмитенты, инвесторы, рейтинговые агентства, регуляторы, аудиторы) требуют разного уровня видимости для разных сторон. Пока нет идеального решения. Модель Centrifuge с прозрачностью хорошо подходит для некоторых сегментов, но не может обслуживать всех участников одновременно.

Регуляторная фрагментация по EU (MiCA в 27 странах), в США (case-by-case No-Action Letters) и трансграничные потоки капитала создают сложности соблюдения нормативов, которые протоколы должны учитывать по юрисдикциям.

Перспективы: почему инфраструктурные решения сегодня определяют следующий десятилетний период

Экосистема институциональных RWA показывает неожиданную истину: победителя нет, потому что нет единого рынка. Каждый протокол решает разные операционные задачи, и капиталы идут туда, где решаются реальные проблемы.

Доминирование Centrifuge в сфере институционального частного кредита отражает признание рынка: прозрачная, нормативная, масштабируемая инфраструктура привлекает институциональный капитал. $1.3 млрд+ TVL — это не спекулятивное позиционирование, а накопленная уверенность управляющих активами в том, что ончейн-кредитование работает в реальных условиях.

Размер рынка вырос с $8.5 млрд в начале 2024 года до $19.7 млрд сегодня — рост обусловлен реальным внедрением, а не спекуляциями токенов. Такой сценарий позволяет предположить, что к 2030 году достижима цель в $2-4 трлн, если катализаторы 2026 года реализуются успешно.

Инфраструктурные решения, принятые в 2026 году — выбор институциональных участников в пользу Centrifuge для частного кредита, Canton для расчетов, Ondo для розничного распространения или Polymesh для соблюдения нормативов — определят роль блокчейна в традиционных финансах на следующий десятилетний период. Важнее сейчас — выполнение, а не архитектура; результат важнее чертежей. Триллионы институционального капитала ждут инфраструктуры, решающей реальные задачи. Centrifuge и его коллеги показывают, что инфраструктура уже существует.