Новые направления в цифровом кредитовании: Стратегия переосмысления бизнес-стратегий эпохи биткоина

2025 год стал историческим переломным моментом для экосистемы биткоина. Направление, обозначенное основателем и председателем Strategy Майклом Сейлером, указывает на переход от традиционной спекулятивной перспективы к институциональному и фундаментальному внедрению. В дальнейшем открывается совершенно новая бизнес-область — цифровой кредит.

2025 год — исторический перелом в институционализации биткоина: более 200 компаний внедряют новые бизнес-стратегии

С 2024 по 2025 год число компаний, держащих биткоин на своих балансах, резко выросло с 30–60 до примерно 200. Этот показатель свидетельствует не просто о спекулятивной моде, а о стремительном росте числа компаний, включающих биткоин в стратегию управления активами.

Как подчеркивает Сейлер, этот сдвиг — не краткосрочный рост цен, а свидетельство того, что институциональная база сформирована. Восстановление страхового сектора, внедрение справедливой стоимости, официальное признание со стороны правительства — все эти факторы сделали приобретение биткоинов для компаний рациональным управленческим решением.

К октябрю 2025 года биткоин обновил новые максимумы. После этого цена колебалась, но текущая стоимость BTC составляет $89.31K. По словам Сейлера, сама волатильность не важна; важны сетевые эффекты и создание базовой надежности.

Переформулировка сути биткоина: универсальный капитал цифровой эпохи

Переформулировка, предлагаемая Сейлером, заключается в смене позиционирования биткоина с «спекулятивного товара» на «универсальный капитал». Как электросеть — универсальный источник энергии, движущий все механизмы фабрики, так и биткоин в цифровую эпоху может стать универсальным капиталом, доступным для всех компаний и частных лиц.

Ранее критика в адрес компаний, владеющих биткоином, сводилась к вопросу: «Почему у убыточных компаний есть биткоин?» Сейлер прямо опровергает это. Даже у убыточных компаний, держащих на балансе биткоин на сумму в 1 миллиард долларов и получающих капиталовую прибыль в 30 миллионов долларов, управленческое решение является рациональным.

На самом деле, способы создания стоимости у компаний разнообразны. Компании, которые получают прибыль, компенсируя убытки за счет биткоина, демонстрируют более высокую управленческую эффективность, чем те, что не держат биткоин.

Важность долгосрочной перспективы: краткосрочные прогнозы цен — бессмысленны, важна основа

Сейлер неоднократно подчеркивает, что бессмысленно реагировать на краткосрочные колебания цен. Даже после обновления новых максимумов 95 дней назад возникли опасения по поводу краткосрочного снижения цены. Этот феномен показывает, что участники рынка слишком ориентированы на короткий срок.

Исторические идеологические движения показывают, что посвящение чему-либо обычно занимает около 10 лет. Если не удается добиться успеха за это время, зачастую требуется еще 10–20 лет. В нынешней стадии коммерциализации биткоина прогнозы на 90 или 180 дней — абсолютно бессмысленный анализ.

Важно понять, что устаревшая теория о 4-летних циклах уже не работает. В условиях построения прочной базы рынок переходит на новый этап.

Регуляторная среда и доверие институциональных инвесторов: интеграция в банковскую систему

Одним из важнейших событий 2025 года стало восстановление страхового сектора. В 2020 году, когда Сейлер покупал биткоин, страховые компании отменяли свои полисы. В течение четырех лет компании были вынуждены страховать свои активы за счет личных средств. В 2025 году ситуация кардинально изменилась.

Одновременно с этим введение справедливой стоимости позволило компаниям учитывать прибыль от владения биткоином. Компании, ранее сталкивавшиеся с проблемами налогообложения нереализованных капиталов, благодаря позитивным указаниям правительства смогли решить эти вопросы.

Еще важнее то, что ведущие американские банки начали запускать или планировать кредитование под залог биткоина. К началу 2026 года JPMorgan Chase и Morgan Stanley рассматривают конкретные возможности по сделкам с биткоином. Около четверти банков планируют запустить программы кредитования под залог биткоина.

Министерство финансов также дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков, а главы CFTC и SEC выразили поддержку биткоина. На Чикагской товарной бирже (CME) развивается рынок биткоин-деривативов, и возможен безналоговый физический обмен между биткоином на сумму в 1 миллион долларов и IBIT (биткоин-ETF).

Новый бизнес — рынок цифрового кредита на триллион долларов

Суть направления, которое прорисовывают Сейлер и Strategy, — создание рынка «цифрового кредита» на базе биткоина. Strategy не занимается банковским бизнесом, а использует долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний и предлагает новые кредитные продукты.

Причина проста: инвесторы, покупающие кредит, склонны опасаться волатильности биткоина и акций. В то же время инвесторы в акции ищут волатильность. Чтобы стать крупнейшим игроком на рынке цифрового кредита, необходимо максимально повысить кредитоспособность компаний. Поэтому стратегия заключается в использовании долларовых резервов для повышения надежности и привлекательности продуктов.

Продукт STRC (отложенный цифровой кредит), который предлагает Strategy, ориентирован на создание листинговых активов с доходностью около 10% и соотношением рыночной капитализации к балансовой стоимости в 1–2 раза. Если удастся захватить 10% рынка казначейских облигаций США, это составит около 10 триллионов долларов.

В мире существует около 4 миллиардов компаний, и все они могут нуждаться в кредитных продуктах на базе биткоина. В отличие от традиционных кредиторов, таких как банки, бизнес-стратегия Strategy с цифровой платформой обладает практически неограниченным потенциалом роста.

На данный момент рыночная капитализация многих компаний, связанных с биткоином, ниже их балансовой стоимости. Однако внутреннюю ценность компаний определяет не только текущий капитал, но и их будущие возможности. Цифровой рынок кредита, который стремится создать Strategy, все еще находится на зарождающейся стадии по сравнению с традиционными финансовыми рынками.

Перестройка бизнес-модели: концентрация и обеспечение конкурентных преимуществ

Причина, по которой Strategy не входит в банковский сектор, — необходимость концентрации ресурсов. Создавая лучший в мире цифровой кредитный продукт, компания достигает настоящего конкурентного преимущества. В то же время, конкурировать с клиентами — самое глупое решение; гораздо разумнее — строить партнерство с банками для предоставления кредитов.

Этот новый подход существенно отличается от традиционного пути развития финансовых институтов. Комбинируя биткоин, долларовые резервы и цифровой кредит, Strategy стремится построить новую бизнес-экосистему.

2026 год станет годом, когда эта новая стратегия будет проверена на практике. Важнее не краткосрочные колебания цен, а институциональные достижения и структурные изменения, которые определят истинную ценность бизнеса в эпоху биткоина.