Согласно последним рыночным тенденциям, золото и серебро стремительно растут, акции США падают, а криптовалютный рынок также снижается. Что же на самом деле происходит за этим?

В конечном итоге, всё сводится к тройной дифференциации макроожиданий, риск-аппетита и характеристик активов. Проще говоря: деньги массово выводятся из высокорискованных активов (акции США, криптовалюты) и направляются в традиционные убежища — золото и серебро.

**Почему золото и серебро так резко растут?**

Во-первых, сигнал о снижении ставки Федеральной резервной системой стал ясным. Реальная доходность 10-летних американских облигаций снижается, что напрямую уменьшает альтернативную стоимость владения бездоходными драгоценными металлами. Проще говоря, деньги, вложенные в золото, хоть и не приносят процентов, но в сравнении становятся более выгодными. В то же время индекс доллара находится под давлением, что означает, что покупка золота и серебра за доллары становится дороже.

Во-вторых, сигналы риска повсюду. Торговые войны между США и Европой, нестабильность на Ближнем Востоке, волнения в Южной Америке, а также обсуждение независимости ФРС — всё это заставляет инвесторов искать убежище в традиционных активах. Особенно заметно, что центральные банки продолжают покупать золото, достигнув в 2025 году почти рекордных уровней за последние годы, что создает прочный фундамент для цен.

Что касается серебра, то тут есть дополнительные факторы. В последние два года спрос на солнечные панели и новые источники энергии взорвался, и серебро — важный компонент этих технологий. Но рост добычи серебра не успевает за спросом, и уже несколько лет рынок испытывает дефицит, что дополнительно поднимает цену.

**Что происходит с акциями США и криптовалютами?**

Проблема американского рынка в том, что при высоких ставках компании сталкиваются с ростом издержек и снижением прибыли, а оценки акций оказываются заниженными. Особенно это касается компаний с высоким ростом, для которых риск процентных ставок особенно очевиден. В то же время деньги уходят из рынка, инвестируя в драгоценные металлы и американские облигации. Геополитическая нестабильность и неопределенность в торговой политике также способствуют снижению рынка акций.

Криптовалютный рынок здесь действует еще жестче. Основные инвесторы по-прежнему воспринимают криптовалюты как активы с высокой волатильностью, а не как "цифровое золото". В условиях общего снижения риск-аппетита и сокращения ликвидности, капитал из криптовалют уходит быстрее. Многие заемные позиции закрываются, и падение зачастую превышает снижение на рынке акций.

**Что происходит с перераспределением капитала?**

В конце года и в начале следующего ликвидность уже была ограничена, а волатильность усилилась. Институциональные инвесторы, чтобы справиться с требованиями по марже или ликвидировать убытки, начинают сокращать высокорискованные активы и увеличивать долю в драгоценных металлах. Это создает "эффект отрицательной обратной связи": чем больше сокращают рискованные активы, тем сильнее падают их цены, что стимулирует еще большее их распродажа. В итоге возникает эффект маятника — баланс между убежищами и рисковыми активами.

В конечном итоге, это рынок голосует ногами, показывая, насколько велики текущие неопределенности.