Недавно, наблюдая за изменениями на рынке криптовалют, я заметил интересный феномен — старые схемы «казино для розничных инвесторов» полностью меняются под влиянием логики «распределения институциональных средств».

Вспомните, как было до 2021 года? Одно шутливое сообщение в соцсетях могло вызвать FOMO по всему интернету, какой-то Meme-койн внезапно становился популярным, спекулянты с плечами следовали за трендом безумно, а затем наступала резкая коррекция и цепная ликвидация. Цены колебались полностью под влиянием настроений розничных инвесторов и игры с плечами.

Но сейчас всё иначе. Движущей силой рынка стали не разрозненные мелкие спекулянты, а долгосрочный капитал — хедж-фонды, управляющие компании, публичные компании. Они ориентируются на макроэкономическую ликвидность, регуляторные новости, инновации в продуктах. Способен ли биткоин обновить максимум — уже не зависит от того, кто громче кричит в соцсетях, а от того, сколько институциональных долларов и реальных средств вкладывается в рынок.

Этот сдвиг можно увидеть по нескольким знаковым событиям. MicroStrategy превратила свои резервы в цифровой активный портфель, постоянно покупая биткоины. После одобрения спотового ETF на биткоин, институциональные инвесторы могут так же, как и с традиционными активами, распределять средства в биткоин, и приток капитала стал нормой. Развитие регулируемых деривативов обеспечило инструменты для входа крупных инвесторов.

Поэтому те казалось бы противоречивые рыночные явления, которые происходят сейчас, можно объяснить именно этим новым подходом.

Например, недавний откат биткоина. Раньше его воспринимали как очередной «панический сброс розничных инвесторов», но в новой парадигме это скорее проявление институционального поиска стоимости и ребалансировки позиций. Цена около важной поддержки в 81000 долларов колеблется не из-за хаотичных падений, а из-за борьбы между долгосрочными держателями и новыми участниками. Волатильность, конечно, останется, но она уже сглажена структурными факторами — притоком ETF, корпоративными активами и другими институциональными потребностями.

Те частные спекулянты, которые всё ещё безумно гоняются за Meme-койнами, и новости о крупных ликвидациях с высоким плечом — всё это как раз отражение остаточного старого подхода, который постепенно исчезает. Это не провал рынка, а его зрелость — по мере развития институциональных инвестиций, по мере того, как по-настоящему ценные активы начинают поглощаться крупными игроками, а спекулятивные пузыри, основанные только на эмоциях, вытесняются из системы.

Что означает этот сдвиг? Он говорит о том, что криптоактивы действительно превращаются из «казино» в «финансовые активы». Волатильность станет более рациональной и структурированной, не будет тех безумных скачков и обвалов, что были раньше, а скорее будет напоминать традиционные рисковые активы — с ростами и падениями, но с основным движением, определяемым фундаментальными и денежными факторами.