#日本国债突现抛售风暴 Рынок облигаций Японии вышел из-под контроля: глобальная финансовая система сталкивается с «

Долгосрочные государственные облигации Японии выполняли роль глобального стабилизатора ликвидности, но этот самый надежный механизм поддержки ликвидности исчезает. Когда доходность японских государственных облигаций быстро растет, это означает два одновременно происходящих события: увеличение затрат на финансирование арбитражных сделок и капитальный отток обратно в Японию. Япония обладает огромным объемом зарубежных активов, общей стоимостью примерно 1400 триллионов йен (около 8,8 триллионов долларов), из которых ценные бумаги составляют около 1000 триллионов йен (около 6,3 триллионов долларов). Если доходность долгосрочных облигаций Японии продолжит расти, это может спровоцировать продажу японскими зарубежными инвестиционными институтами высоколиквидных активов, таких как американские акции и облигации США. Этот риск уже стал очевиден. Одновременно с падением японских государственных облигаций японский фондовый рынок снизился примерно на 2,5%, в то время как индексы американских акций, облигации США и индекс доллара снизились одновременно, а золото прорвалось выше $4700 за унцию. Это не просто случайные колебания, а переоценка активов в условиях типичного ликвидного шока.
Сравнение с историческими кризисами
Текущий крах японского рынка облигаций напоминает о «Шоке Трасс» в Великобритании. В 2022 году премьер-министр Великобритании Лиз Трасс объявила о плане налоговых сокращений без поддержки финансирования, что вызвало спиральный рост доходности gilt, в конечном итоге приведший к быстрому краху ее правительства. Ринто Маруяма, стратег по валютным и процентным ставкам в SMBC Nikko Securities, отметил: «В отличие от периода ‘Шока Трасс’ в Великобритании, японский CDS не вырос значительно. Также участники с высокой кредитной нагрузкой не вынуждены ликвидировать активы». Это говорит о том, что ситуация в Японии может быть более сложной, но маловероятно повторение быстрого краха, наблюдавшегося во время правления Трасс. Этот кризис также вызывает воспоминания о «Черном понедельнике» в августе 2024 года, когда мировые рынки акций, облигаций и валют пережили суперкрах. Ветераны Уолл-стрит опасаются, что текущая волна распродажи японских облигаций может привести к аналогичному кризису.
Будущие направления и возможные решения
Столкнувшись с кризисом, у японского правительства ограничены возможности. В краткосрочной перспективе Банк Японии может временно увеличить покупки облигаций или возобновить контроль за кривой доходности, чтобы снизить волатильность. Однако долгосрочный выход из политики смягчения трудно отменить. Министр Санае Такаити выразила готовность успокоить рынок, заявив, что выпуск облигаций в этом финансовом году будет ниже, чем 42,1 триллиона йен в прошлом году. Но что более важно, правительство должно предложить надежную и убедительную концепцию экономического роста.
Руководитель отдела фиксированного дохода Principal Asset Management Asia Вэнь Хаоюй отметил: «Учитывая, что министр Санае Такаити приняла более активную фискальную политику, она должна находиться в более выгодной позиции, чем ее предшественники, в решении этой проблемы».
В среднесрочной и долгосрочной перспективе Японии необходимо решать сложные вопросы, такие как реструктуризация долга, восстановление фискальной дисциплины и трансформация модели экономического роста. Этот процесс неизбежно будет болезненным, но является необходимым путем для восстановления фискальной устойчивости.