Эпоха арбитража на Уолл-стрит завершилась: текущая спотовая цена биткоина снизилась с 17% до 4,7%, организации переходят к новым стратегиям

Ключевая арбитражная сделка на рынке производных инструментов биткоина выходит из строя. Институты на Уолл-стрит ранее получали значительную прибыль благодаря относительно простой стратегии: покупка спотового биткоина и продажа фьючерсных контрактов, зарабатывая на разнице цен. Но этот почти безрисковый период высокой доходности уже завершился: годовая доходность резко снизилась с примерно 17% год назад до текущих около 4,7%, что уже не покрывает стоимость капитала.

Как работает механизм арбитража и почему он выходит из строя

От высокой доходности к безубыточности

Логика сделки «купить наличными — продать фьючерсы» (cash-and-carry) очень проста: покупка биткоина на спотовом рынке и одновременная продажа того же количества контрактов на фьючерсном рынке для фиксации разницы цен. Это низкорискованный арбитраж, поскольку трейдер одновременно держит спотовую позицию и короткую позицию по фьючерсам, что теоретически исключает влияние ценовых колебаний.

Но проблема в том, что эта возможность стала слишком привлекательной для институциональных инвесторов. Массовый приток капитала в эту стратегию привел к росту спотовых цен и снижению фьючерсных, что быстро сузило разницу. Согласно данным новостных сводок, годовая доходность снизилась с примерно 17% до текущих 4,7%.

Почему 4,7% уже недостаточно

Годовая доходность в 4,7% кажется прибыльной, но для институциональных инвесторов она уже не привлекательна. Это связано с тем, что:

• Стоимость финансирования институциональных средств обычно составляет 3-5%
• Необходимы расходы на транзакции, хранение, управление рисками и прочие издержки
• Чистая прибыль уже близка к нулю или даже отрицательна

Это означает, что продолжение этой сделки уже ведет к убыткам.

Последствия для рынка

Переключение стратегий институциональных инвесторов

По последним данным, участники рынка отмечают, что эпоха почти безрисковых высоких доходов, возможно, завершилась. Трейдеры начинают переходить к более сложным стратегиям на децентрализованных рынках, которые могут быть связаны с большими рисками, но и потенциально более прибыльными.

Тенденция диверсификации капитала

CME Group заявил, что институциональные инвесторы диверсифицируют свои портфели, переходя от биткоина к другим токенам, например, к Ethereum. Это отражает важный сдвиг: институционалы уже не ограничиваются арбитражем по одному активу, а ищут более широкие источники дохода.

По данным, текущая цена биткоина составляет 88 480,15 долларов, за последние 24 часа снизилась на 2,88%, за 7 дней — на 6,88%. Рыночная капитализация остается на уровне 1,77 трлн долларов, что составляет 59,19% от общей капитализации криптовалют. Это свидетельствует о том, что рыночная позиция биткоина остается устойчивой, однако интерес институционалов к арбитражным возможностям действительно снижается.

Признаки зрелости рынка

Это изменение фактически отражает зрелость рынка криптовалют. Когда арбитражные возможности исчезают, это говорит о повышении эффективности ценообразования. Раньше такие явные разницы возникали из-за недостаточной ликвидности и участников рынка. Сейчас, когда в рынок вливается большое количество институциональных средств, эти возможности исчезают.

Это похоже на развитие традиционных финансовых рынков: в начальной стадии существовало множество арбитражных возможностей, но с ростом участников и повышением эффективности они постепенно исчезают.

С другой стороны, стремление институционалов к более сложным стратегиям свидетельствует о глубоком понимании крипторынка и готовности брать на себя больше рисков ради получения прибыли. Это может стимулировать инновации и развитие рынка крипто-производных инструментов.

Итог

Доходность арбитражных сделок «купить наличными — продать фьючерсы» на биткоин снизилась с 17% до 4,7%, что является ярким маркером заметного изменения на рынке. Это не плохая новость, а признак зрелости рынка. Перестройка стратегий институциональных инвесторов — от простого арбитража к более сложным стратегиям, от одного актива к диверсификации — свидетельствует о движении крипторынка в сторону более глубокой и сложной структуры.

Для участников рынка важно понять, что эпоха безрискового арбитража прошла, и будущая прибыль будет достигаться за счет более сложных стратегий и повышения рисков. В то же время, диверсификация институциональных средств может открыть новые возможности для таких токенов, как Ethereum.