Как новые стандарты листинга SEC изменили ситуацию с одобрением крипто ETF в конце 2025 года

Криптовалютный рынок стал свидетелем переломного момента, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) кардинально изменила свой подход к одобрению крипто ETF в сентябре 2025 года. Вместо традиционного утомительного рассмотрения каждого случая отдельно, регуляторы внедрили стандартизированную систему одобрения, которая обещала ускорить выход на рынок для фондов с цифровыми активами. Этот структурный сдвиг не только упростил бюрократические процессы — он открыл шлюз для институционального капитала и вызвал одну из самых значительных волн одобрения крипто ETF в истории индустрии.

От контроля к быстрому одобрению: исторические изменения правил SEC

7 сентября 2025 года SEC одобрила изменения правил, предложенные тремя крупными биржами — Nasdaq, Cboe BZX и NYSE Arca — установив универсальные стандарты листинга для доверительных акций на товары (CBTS). Этот революционный сдвиг заменил громоздкий процесс рассмотрения каждого случая, который определял регулирование цифровых активов на протяжении многих лет, введя то, что SEC назвала путём от «осторожной индивидуальной оценки» к «стандартизированной и эффективной обработке».

Новая система работает через три отдельных пути. Во-первых, продукты могут получить одобрение, если торгуются на рынках участников Intermarket Surveillance Group (ISG) с соответствующими соглашениями о надзоре. Во-вторых, криптоактивы с фьючерсными контрактами на товары, регулируемыми CFTC, торгующиеся не менее шести месяцев, проходят ускоренную процедуру. В-третьих, новые биржевые продукты, охватывающие активы, уже представленные в одобренных фондах с минимальным распределением 40%, могут обходить некоторые предварительные требования.

Эта регуляторная эволюция означает гораздо больше, чем административное усовершенствование. С момента одобрения спотового ETF на биткоин в начале 2024 года индустрия привлекла более $100 миллиардов в институциональный капитал, что подняло цену с $60 000 до примерно $113 500. Новый стандартизированный процесс одобрения крипто ETF обещал значительно усилить этот тренд.

Перезагрузка: существующие заявки соответствуют новым требованиям

Внедрение этих стандартов сразу же повлияло на огромную очередь ожидающих рассмотрения заявок. 29 сентября 2025 года SEC обязала эмитентов Litecoin (LTC), XRP, Solana (SOL), Cardano (ADA) и Dogecoin (DOGE) отменить свои существующие заявки по форме 19b-4 и перейти на новую регуляторную схему. Эта отмена, хотя и кажется шагом назад, фактически позиционировала эти пять криптовалют как лидеров в модернизированной системе одобрения крипто ETF.

Важно отметить, что отмена заявки по форме 19b-4 не означает отказ. Это скорее переход в более эффективную регуляторную структуру, где сроки принятия решений — зачастую превышающие 240 дней — были заменены ускоренными сроками оценки. Как заметила криптожурналистка Eleanor Terrett, «как только токен соответствует существующим стандартам, SEC обладает полномочиями одобрить криптовалютный ETF немедленно через подачу S-1. Сроки становятся всё менее значимыми.»

Прецедент был ясен: спотовый ETF на Ethereum перешёл от отмены заявки к одобрению всего за несколько недель, установив шаблон для быстрого одобрения крипто ETF в рамках нового режима.

Пять претендентов: какие активы возглавили волну одобрений в Q4 2025?

Регуляторное перезагружение вывело пять конкретных цифровых активов в число основных кандидатов на ускоренное одобрение, которое проявилось в конце 2025 года:

XRP: Преимущество товара

XRP занял исключительную позицию в обновлённой системе одобрения крипто ETF. Семь различных заявок от таких институтов, как Bitwise, 21Shares, Grayscale и Canary, поступили в обработку. Ключевое преимущество: фьючерсы на XRP торгуются на CME более 12 месяцев, полностью соответствуя новому требованию о шести месяцах для товарных фьючерсов.

Аналитики Bloomberg Джеймс Сейффарт и Эрик Бальчунас ранее оценивали вероятность одобрения спотового ETF на XRP в 95%, а затем повысили её. Их уверенность отражала активность SEC по рассмотрению заявки и, что важно, признание XRP как товара, а не ценной бумаги — классификация, которая значительно снизила барьер для одобрения крипто ETF.

SOL: Институциональный гигант

Solana продемонстрировала, пожалуй, самый убедительный импульс среди претендентов. Семь крупных институтов — VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton, Fidelity, CoinShares и Grayscale — подали обновлённые документы S-1 в конце сентября 2025 года, сосредоточившись на деталях стейкинга. После директивы об отмене заявки по форме 19b-4 аналитик Bloomberg Эрик Бальчунас повысил вероятность одобрения SOL до 100%, заявив, что «универсальный стандарт листинга делает традиционный процесс подачи заявок устаревшим. Осталась только форма S-1, и одобрение крипто ETF на SOL может произойти в любой момент.»

Однако заметное отсутствие вызвало осторожность: крупнейший эмитент спотовых фондов на биткоин и Ethereum — BlackRock — воздержался от подачи заявки на Solana, что может свидетельствовать о наличии сомнений в регуляторном статусе Solana, несмотря на популярность SOL на рынке.

LTC: Игра на стабильность

Litecoin, функционирующий с 2011 года, стал символом регуляторной устойчивости. Три заявки были направлены на рассмотрение, включая предложения от Canary, Grayscale и CoinShares. LTC никогда не сталкивался с опасениями по поводу классификации как ценной бумаги, как XRP или SOL; его техническая архитектура напоминала товарные характеристики биткоина, что значительно снижало регуляторные трения. Дедлайн 10 октября в рамках первоначальной системы сделал Litecoin одним из лидеров, а новая стандартизированная система одобрения крипто ETF сохранила это преимущество благодаря техническим и нормативным прецедентам.

Cardano: Пионер PoS

Преобразование Trust Grayscale в ETF на базе Cardano могло иметь значение за пределами одобрения отдельного актива. Регистрация ADA по форме S-1 началась в августе 2025 года с целью принятия решения до 26 октября по старым срокам. Особенно важно, что более широкий фонд Digital Large Cap, включавший активы Cardano, получил одобрение 1 июля, что создало институциональный прецедент и значительно повысило вероятность одобрения ETF на Cardano.

DOGE: Мем-милестон

Три заявки на Dogecoin ETF от Bitwise, Grayscale и 21Shares были поданы, а дата принятия решения назначена на 12 октября. Если DOGE-ETF получит одобрение, это станет первым мемом-криптовалютой, достигшей такого признания — символическим преобразованием для легитимности цифровых активов.

Трансформация рынка: институциональный капитал и массовое принятие

Ускорение одобрения крипто ETF в конце 2025 года стало важнейшим поворотным моментом, выходящим за рамки отдельных одобренных активов. Каждый новый одобренный фонд снижал барьеры для участия институциональных инвесторов, перенаправляя капиталы в цифровые экосистемы, ранее доступные только для опытных инвесторов и розничных энтузиастов, готовых к сложным схемам хранения.

Переход SEC от индивидуального рассмотрения заявок к стандартизированному одобрению отражал зрелость регулирования криптовалют. То, что начиналось как «подожди и смотри», превратилось в структурированные рамки, признающие интеграцию цифровых активов в мейнстрим финансов.

Слияние расширенного одобрения крипто ETF, снижения барьеров для институциональных инвесторов и формализации регуляторных путей сделало последние месяцы 2025 года переломным моментом для участия управляющих активами в цифровых финансах. Будь то классификация XRP как товара, институциональная поддержка SOL, стабильность LTC, академическая позиция ADA или культурный импульс DOGE — окно одобрения в конце 2025 года показало, что механизмы одобрения крипто ETF кардинально созрели.

Общий смысл? Октябрь и последующие месяцы 2025 года подтвердили, что внедрение институционального капитала в криптовалюты — через регулируемые, доступные финансовые инструменты — вошло в новую, ускоренную фазу. Вопрос перестал быть «будет ли» — и стал «насколько быстро» цифровые активы интегрируются в мейнстрим-портфель.