От мафии PayPal к инвестиционной империи: путь фонда Founders, возглавляемого Тиллом

20XX年1月20日, в центре власти США тень одного человека была особенно ярко выражена. В этот день, во время инаугурации 47-го президента Дональда Трампа, многие выступающие на трибуне оратора прямо или косвенно были под влиянием жизни Питера Тиля. От бывших сотрудников и союзников до инвестируемых компаний — сеть контактов, известная как PayPal Мафия, тихо формировала ядро власти. Даже если Тиль и не присутствовал непосредственно, его стратегическая расстановка фигур оставляла следы повсюду.

Истинное значение PayPal Мафии — это не просто группа финансового успеха. После появления фонда Founders Fund, основанного в 2005 году, эта сеть превратилась из корпорации в инвестиционную империю. Начав с 500 тысяч долларов, она выросла в гиганта, управляющего активами на сотни миллиардов долларов.

Стратег Тиль: мышление, предсказывающее на 20 ходов вперед

Главное достоинство Питера Тиля — не его способность к выполнению, а стратегическое мышление. Будучи бывшим шахматистом, он обладал способностью видеть на 20 ходов вперед, предугадывая будущее бизнеса так же легко, как и шахматную партию. Во время работы в PayPal, предвидя крах интернет-бульвар, он настойчиво продвигал серию C раундов финансирования. Его решение было оправдано в последующие дни, когда рынок рухнул.

Это прозорливость не ограничивалась макроэкономическим анализом. Тиль свободно перемещался в сферах технологий и политики, обладая интуицией для выявления талантливых аутсайдеров. После лекции в Стэнфорде он открыл для себя двух гениев — Кена Хаули и Лука Носека. Тогда Хаули колебался перед высокооплачиваемой работой в банке, но после четырехчасового интеллектуального диалога в ресторане Sundance он решил присоединиться к Тилю.

«Я никогда не встречал человека, который так глубоко понимает все темы — от политической философии до предпринимательства», — позже вспоминал Хаули.

Конфликт в эпоху PayPal: борьба за власть с Морицем

Успех PayPal породил неизбежные конфликты. Майкл Мориц из Sequoia Capital был в ярости от амбициозных инвестиционных предложений Тиля. После краха интернет-бульвара Тиль предложил использовать часть собранных средств для шортов с макро-стратегией. Мориц тут же отверг это.

«Питер, это очень просто», — заявил он на совете директоров. «Если это одобрят, я немедленно уйду».

Предсказания Тиля оказались точными. Позже один из инвесторов признал, что прибыль от шортов могла бы превысить всю операционную прибыль PayPal. Но несмотря на точность предсказаний, недоверие между Тилем и Морицем только усиливалось.

Через несколько месяцев Тиль возглавил переворот, изгнав Моритца из руководства. Условия для нового CEO были жесткими — Тиль оставался временным руководителем, что было унизительно. Этот конфликт оказал влияние на всю последующую жизнь Тиля.

В 2001 году, когда eBay предложила купить PayPal, Тиль настоял на продаже. Мориц же верил в дальнейший рост. В итоге цена выросла с 300 миллиона до 1,5 миллиарда долларов, что в пять раз превышало первоначальную оценку Тиля. Этот успех оставил глубокий след в его психике: он продемонстрировал инвестиционное мастерство, но проиграл в борьбе за власть.

Члены PayPal Мафии никогда не забывали этот период. Связи с талантами вроде Лида Хоффмана, Киоса Лабоя и Дэвида Сакса стали основой будущего Founders Fund.

Концепция инвестиционной империи, начинающейся с Clarium

Выручка в 60 миллионов долларов от продажи PayPal вдохновила Тиля на новые инвестиции. Он начал создавать макро-хедж-фонд Clarium Capital, стремясь к системному мировоззрению, подобному Соросу. Его результаты были впечатляющими: в 2003 году он получил 65,6% прибыли на шортах доллара.

Параллельно Тиль и Хаули начали превращать разовые ангельские инвестиции в системный венчурный фонд. Анализируя портфель, они обнаружили внутреннюю доходность в 60–70%. «Это — результат частных инвестиций. А что если управлять этим системно?» — спросил Хаули.

В 2004 году он начал привлекать 500 тысяч долларов для фонда, названного Clarium Ventures, который позже стал Founders Fund. Из-за ограниченной поддержки институциональных инвесторов Тиль вложил собственных 38 миллионов долларов (76% фонда).

Два знаковых инвестиционных проекта: Palantir и Facebook

До основания Founders Fund Тиль сделал два ключевых личных вложения, заложивших основу нового фонда.

Первое — Palantir. Основанная в 2003 году, эта компания по анализу данных изначально сталкивалась с недоверием венчурных инвесторов. Многие сомневались в её бизнес-модели, ориентированной на правительственные заказы. Майкл Мориц из Sequoia даже делал безразличные заметки во время встреч. Но после инвестиций ЦРУ через In-Q-Tel в 200 миллионов долларов ситуация изменилась. В итоге, фонд вложил 165 миллионов долларов, а к декабрю 2024 года активы достигли 3,05 миллиарда долларов, с доходностью 18,5 раз.

Второе — знакомство с Марком Цукербергом. Летом 2004 года Хоффман познакомил Тиля с 19-летним основателем Facebook. В офисе в Пало-Альто встреча длилась всего несколько минут. Тиль заметил у Цукерберга «социальную неловкость, характерную для синдрома Аспергера», и понял, что это — его оружие для выхода из конкуренции.

Он решил инвестировать 500 тысяч долларов в конвертируемые облигации с условием: если к декабрю 2004 года число пользователей достигнет 1,5 миллиона, он получит акции. Даже при невыполнении цели Тиль выбрал конвертацию. В итоге это принесло ему более миллиарда долларов личной прибыли и 3,65 миллиарда долларов (46,6-кратный рост) для LP фонда.

Предпринимательский подход: революция в венчурных инвестициях

В 2005 году, когда основан был Founders Fund, венчурный бизнес в Кремниевой долине был под контролем инвесторов. Kleiner Perkins и Sequoia практиковали модель активного вмешательства в управление компаниями. Основатель Sequoia Дон Валентайн шутил, что обычных основателей следует «запереть в подземелье Мэнсона».

Founders Fund выступил против этого подхода. Его основная идея — никогда не увольнять основателей, а поддерживать их.

Присоединение Шона Паркера стало символом этой философии. Основатель Napster и неудачник в Plaxo, он в 27 лет стал генеральным партнером фонда. Некоторые LP выражали опасения, но Тиль считал, что ценность Паркера — в его способности «бежать и исчезать». В разрушительных инновациях важен человек, способный ломать существующие правила.

Генеральный директор Flexport Райан Питерсон вспоминал: «Тогда в Кремниевой долине было принято искать тех, кто создает технологии, нанимать менеджеров и увольнять их. Инвесторы были настоящими хозяевами».

Философия Founders Fund — не просто стратегия, а глубинная вера Тиля в гениальность «суверенных личностей». Он считал, что нарушение правил — не ошибка, а часть прогресса, и что регулирование таких людей — экономическая глупость и разрушение цивилизации.

Предупреждение Моритца и его последствия

В 2006 году, когда фонд собирал 227 миллионов долларов, Мориц выступил с контрмерой. На ежегодной встрече Sequoia он показал слайд с предупреждением: «Не приближайтесь к Founders Fund». Он также начал шантажировать LP: «Если инвестируете в них, потеряете доступ к Sequoia».

Эта стратегия сыграла на руку Тилю. Инвесторы удивлялись: «Почему Sequoia так боится?» Это стало позитивным сигналом, и фонд получил поддержку от Стэнфордского университета. Впервые его признали как институционального игрока.

Связь с PayPal Мафией стала еще крепче.

Теория Жирара и переход к хардтек-стратегии

Переломным моментом в инвестиционной философии Тиля стала теория «желания подражать» французского философа Рене Жирара. Он утверждал, что желания человека рождаются не из внутренней ценности, а из подражания. После успеха Facebook индустрия венчурных инвестиций погрузилась в волну копирования социальных продуктов.

Сам Тиль говорил: «Все успешные компании отличаются и создают монополию, решая уникальные задачи. А неудачные — все одинаковы и не могут уйти от конкуренции».

На базе этой идеи Тиль переключился на хардтек — на «атомный» мир, а не на «битовый». Он упустил возможности инвестировать в такие соцсети, как Twitter, Instagram и WhatsApp, но именно эта смена стратегии сделала Founders Fund уникальным.

Инвестиции в SpaceX: самое спорное решение

В 2008 году Тиль на своей свадьбе вновь встретился с Илоной Маском, своим бывшим соперником. Маск тогда вкладывал деньги в Tesla и SpaceX после продажи PayPal. Тиль предложил инвестировать 5 миллионов долларов.

Но руководитель проекта Лукас Носек предложил другую стратегию: увеличить сумму до 20 миллионов долларов (около 10% второго фонда) и войти по оценке 315 миллионов долларов. Тогда SpaceX потерпел три неудачных запуска, и отрасль была в пессимистическом настроении.

«Это вызвало много споров, и многие LP считали нас сумасшедшими», — признал Хаули. Но команда верила в Маска и потенциал технологий. «Мы пропустили несколько проектов наших коллег из PayPal, и в этот раз нужно было вложиться по максимуму».

Это решение стало самым мудрым в истории Founders Fund. В декабре 2024 года, когда SpaceX выкупила свои акции за 350 миллиардов долларов, доля фонда достигла 18,2 миллиарда долларов, что принесло 27,1-кратную прибыль.

Один LP разорвал с ними отношения, потеряв за 17 лет более 66,7 миллиарда долларов прибыли.

Создание инвестиционной империи: наследие для VC-индустрии

Результаты Founders Fund оправдали его репутацию. В 2007, 2010 и 2011 годах три фонда показали лучшие в истории показатели: 26,5x, 15,2x и 15x.

Это инвестиционное царство, начавшееся с PayPal Мафии, вышло за рамки простого богатства. Тиль и его команда изменили философию венчурного бизнеса. Они стали пионерами концепции «предпринимательский дружественный» подход, переопределив отношения между предпринимателями и инвесторами.

Отношения с портфельными компаниями были особенными. Тиль сам стал CEO Palantir, пригласил Алекса Карпа, поддерживал Цукерберга и верил в Маска. Многие рискованные решения принесли максимальные прибыли.

Сегодня сеть PayPal Мафии — это не просто прошлое. Их компании, предприниматели и инвесторы продолжают формировать мир технологий и капитала. Как шахматист, предугадывающий на 20 ходов вперед, Тиль и Founders Fund меняют будущее индустрии.