Теория фокусировки внимания: новая стадия внедрения системы Bitcoin и амбиции Strategy

В начале 2026 года индустрия биткоина стоит на распутье. С одной стороны, постоянно звучат голоса, которые радуются или огорчаются краткосрочным колебаниям цен, с другой — стратегия под руководством Майкла Сейлора настойчиво подчеркивает важность долгосрочных фундаментальных показателей. В основе этого противоречия лежит именно «Теория когнитивного фокусирования».

В недавнем интервью подкаста «What Bitcoin Did» Сейлор подчеркнул, что истинная победа биткоина заключается не в краткосрочной цене, а в институциональном и инфраструктурном принятии. За этим утверждением стоит глубокое понимание того, что человеческое восприятие — ограниченный ресурс, и то, на что мы сосредотачиваем внимание, определяет успех или неудачу.

Выход из лабиринта краткосрочных цен: почему необходима смена когнитивного фокуса

В индустрии биткоина существует устойчивая тенденция чрезмерно сосредотачиваться на краткосрочных колебаниях цен. Сейлор неоднократно указывает, что такой образ мышления — большая ошибка.

Например, он привел пример, что несмотря на обновление исторического максимума 95 дней назад, после этого цена несколько недель падала, и люди разочаровались. Это классическая ловушка «когнитивного фокусирования». Концентрация внимания на краткосрочных движениях цены ведет к пропуску более важных изменений в фундаментальных показателях.

По мнению Сейлора, для оценки истинной стоимости биткоина необходимо как минимум временное окно в 4 года. Обратимся к истории за последние 10 тысяч лет: люди, добившиеся успеха в идеологических движениях, обычно продолжают усилия более 10 лет. Оценка успеха за 100 дней или 100 месяцев по сути бессмысленна.

С этой точки зрения, текущие прогнозы цен на 2026 год — изначально неправильная постановка вопроса. Более важно сосредоточиться на долгосрочной доступности биткоина и развитии рыночной инфраструктуры. Скользящая средняя за 4 года показывает явно бычий тренд.

2025 год — поворотный момент: институциональное принятие и 200 компаний, владеющих биткоином

2025 год стал историческим поворотным пунктом для биткоина. Несмотря на поверхностные колебания цен, одновременно реализовались несколько фундаментальных достижений.

Ускорение институционального принятия

Количество компаний, владеющих биткоином на балансовом счете, выросло с 30–60 в 2024 году до примерно 200 к концу 2025 года. Что означает эта цифра? Сейлор указывает, что в мире существует около 4 миллиардов компаний, и опасения, что рынок не сможет поглотить всего 200 компаний, владеющих биткоином, — ошибочны. Наоборот, именно вопрос, почему их так мало, и есть настоящая проблема.

Инновации в области страхования и учета

В 2020 году, когда Strategy приобрела биткоин, страховые компании отменили свои полисы. В течение 4 лет Сейлор продолжал страховать свои личные активы. Но к 2025 году ситуация кардинально изменилась: страхование активов в биткоине было восстановлено.

Одновременно благодаря внедрению учета по справедливой стоимости (Fair Value Accounting) капитализация прибыли от биткоина стала учитываться как доход. В случае Strategy, несмотря на убытки, удалось зафиксировать миллионы долларов прибыли по балансовым активам в биткоине.

Революция в регулировании

В 2025 году правительство США официально признало биткоин как основной цифровой товар. В результате кардинально изменились рамки банковского регулирования. В начале года за обеспечение кредитов под залог биткоина можно было получить лишь небольшие суммы, а к концу года почти все крупные американские банки начали предлагать кредиты под залог BTC или планируют это сделать. JPMorgan Chase и Morgan Stanley ведут переговоры о торговле и расчетах с биткоином.

Министерство финансов дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс, а руководители CFTC и SEC выразили ясную поддержку биткоина.

Завершение рыночной инфраструктуры

На Чикагской товарной бирже (CME) запущен рынок биткоин-деривативов, введены безналоговые механизмы обмена между Bitcoin ETF (IBIT от BlackRock) и физическим биткоином на сумму в миллионы долларов. Это символ зрелости биткоинового рынка.

Все эти достижения, произошедшие одновременно в 2025 году, свидетельствуют о кардинальном изменении в принятии биткоина.

Биткоин — «цифровой капитал»: переосмысление корпоративных стратегий через когнитивное фокусирование

Особенно важным в утверждениях Сейлора является наличие «ошибочного когнитивного фокуса» у компаний, владеющих биткоином.

Некоторые критики считают, что покупка биткоина компаниями — это «спекуляция» или «заработок». Но эта точка зрения — коренная ошибка. Компании, владеющие биткоином, — это по сути как фабрики, владеющие электросетями. Электроэнергия — универсальный капитал, движущий все механизмы, а биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи.

Рассмотрим конкретный пример. Компания, которая ежегодно терпит убытки в 10 миллионов долларов, при этом держит на балансе биткоин на сумму в 100 миллионов долларов и зарабатывает 30 миллионов долларов капитальной прибыли. Что в этой компании должно вызывать критику? То, что она продолжает терпеть убытки и держит биткоин, или то, что она одновременно и теряет, и зарабатывает?

С точки зрения теории когнитивного фокусирования, здесь кроется фундаментальное недоразумение индустрии. Внимание должно быть сосредоточено не на покупке биткоина, а на общем создании стоимости компанией. Компания, которая терпит убытки, но компенсирует их за счет владения биткоином и в целом создает ценность — это, скорее, объект для оценки управленческих навыков.

Все 4 миллиарда компаний мира теоретически могут покупать биткоин. Почему же рынок не воспринимает всерьез вопрос о поглощении 200 компаний? В основе этого — когнитивное предубеждение, связанное с непониманием истинной ценности биткоина.

Вхождение на рынок цифрового кредита: концепция Strategy и смена рыночного восприятия

За продвижением институционального принятия биткоина стоит более масштабная амбиция — трансформация самого Strategy.

Цифровой кредит: рынок объемом 10 триллионов долларов

Конечная цель Strategy — создание рынка «цифрового кредита» на базе биткоина как цифрового капитала. Важный момент — Strategy не занимается банковским бизнесом.

Вместо этого она использует долларовые резервы для повышения кредитоспособности компаний и предлагает продукты цифрового кредита. Идеальный продукт — это торгуемый с доходностью 10%, с мультипликатором V в диапазоне 1–2.

Если удастся захватить 10% рынка американских облигаций, его объем достигнет 10 триллионов долларов. Это — теоретический потенциал продукта Strategy. Почему не ориентируются на банковский сектор? Сейлор объясняет, что это делается для избегания рассеивания внимания. Его философия — сосредоточить управленческие ресурсы на разработке лучших цифровых кредитных продуктов.

Долларовые резервы и психология кредитных инвесторов

Strategy сейчас создает механизмы резервирования долларов и биткоинов, чтобы повысить кредитный рейтинг компаний. С точки зрения кредитных инвесторов, волатильность биткоина и акций превышает допустимые границы. Поэтому, удерживая долларовые резервы, они повышают кредитный рейтинг и делают продукты цифрового кредита более привлекательными.

Это — тонкое применение теории когнитивного фокусирования. Внимание кредитных инвесторов сосредоточено на «кредитоспособности». Влиять прямо на этот фокус — значит укреплять рыночную позицию Strategy.

Объем рынка и конкурентная среда

Ключевой юридический аспект, на который обращает внимание Сейлор: цена акций компаний зависит не только от текущего использования капитала, но и от того, что они смогут делать в будущем. А поскольку Strategy еще не реализовала свои идеи, это не значит, что сделать нельзя.

Существует множество возможностей для бизнеса, основанного на деривативах, биржах, страховых услугах с использованием биткоина в качестве залога или капитала. В мире сейчас нет ни одной компании, которая занимается страхованием под залог биткоина. Рынок цифрового кредита по масштабам и потенциалу значительно превосходит сегменты старших кредитных рынков и корпоративных кредитов.

Заключение: долгосрочная перспектива открывает новые рынки

Утверждения Сейлора могут казаться лишь защитой биткоина. Но в их основе лежит глубокое понимание — «Теория когнитивного фокусирования».

Различие между индустриалистами и инвесторами, сосредоточенными на краткосрочных прогнозах цен, и Сейлором, который строит долгосрочную инфраструктуру на десятилетия вперед, — это разница в том, куда направлено их внимание. По мере ускорения институционального принятия, интеграции с банковской системой и завершения рыночной инфраструктуры те, кто сосредоточен неправильно, рискуют упустить большие возможности.

В то же время, концепция цифрового кредита Strategy, параллельно с ростом зрелости рынка биткоина, нацелена на создание нового рынка объемом в 10 триллионов долларов. И здесь вновь подчеркивается важность смены когнитивного фокуса. То, на что индустрия сосредоточит внимание, — определит победителей и проигравших после 2026 года.