«Падение на рынке криптовалют nearing завершение» JPMorgan: многомерные показатели указывают на формирование дна

经过2025年底的极端市场波动，加密资产投资人终于迎来转机。摩根大通最新分析显示，这波加密市场的大幅调整正逐步接近尾声。由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队通过监测资金流动、持仓配置与衍生品市场等多个维度，发现市场已浮现明确的止跌信号。

ETF资金回流转向，止血迹象渐明

去年12月全球金融市场呈现极端的「股热币冷」格局。當時全球股票型ETF狂吸2,350億美元資金，創下歷史紀錄，而比特幣與以太幣現貨ETF卻遭遇持續性淨流出，反映投资人在年底前大幅削减加密资产曝险。

这波回档伴随着市场波动率放大与大量赎回，导致比特币较历史高点修正双位数百分比，竞争币跌幅更深。进入2026年1月后，摩根大通分析师指出情况已显著改变。流入比特币与以太币ETF的资金开始稳定恢复，显示市场之前最猛烈的抛售阶段已成强弩之末，加密投资者的信心正在逐步修复。

籌码面沉澱完成，衍生品市场露出底部信号

除了现货ETF的资金动向，衍生品市场透露出更明确的止跌迹象。通过观察永续合约与CME期货的持仓变化，无论散户或机构投资人，都已基本完成2025年第四季主导的大规模减仓行动。

筹码面的集中沉淀通常是市场筑底的关键前兆。摩根大通的数据表明，1月份的各项指标均同步指向市场正处于打底阶段，而非新一轮下跌的起点。这种多维度的一致性信号，为市场底部的形成提供了有力支撑。

MSCI决策缓解恐慌，加密资产获得喘息空间

市场信心的另一个重要转折点，来自指数编制巨头MSCI的最新决定。MSCI宣布在2026年2月的季度调整中，暂不将Strategy、Bitmine等持有大量加密资产的企业从全球股价基准指数中剔除。

这项决定看似技术性，却对加密市场心理产生深远影响。原本投资人对被动型基金「强迫拋售」的担忧迎刃而解，大大降低了因指数成分股变动引发的额外卖压风险。分析师认为，MSCI去年10月释放可能剔除「囤币股」的消息曾引发恐慌性去杠杆，如今这一下不确定性的消除，为加密市场提供了必要的喘息空间。

流动性非主因，真正杀盘元凶已消退

针对市场上「流动性枯竭」的论调，摩根大通予以直接驳斥。分析团队指出，衡量CME比特币期货与主要ETF交易量对价格影响的市场广度指标显示，市场流动性并未出现显著恶化迹象。真正的杀盘元凶其实是MSCI风波所引发的恐慌效应，而这一因素如今已成功化解。

摩根大通综合分析得出结论：绝大部分的筹码清洗已经完成。1月份的多维度数据指向加密市场正处于「打底阶段」，而非新一轮跌势的起点。这预示着市场最困难的时期已过，后续有望迎来恢复期。