Гонконгские три сильнейших биткоин ETF: стратегическая борьба гигантов управления активами

Гонконг официально открыл новую страницу на рынке биткоин-ETF в апреле 2024 года. При совместной поддержке Гонконгской комиссии по ценным бумагам и фьючерсам и Управления финансового надзора Гонконга три крупные компании по управлению активами — Huaxia Fund, Harvest Fund и Bosera Fund — успешно получили разрешение на запуск спотовых ETF на биткоин и эфир, что стало новым рубежом для криптоинвестиционных инструментов в Азии. Первый выход биткоин-ETF в Гонконге не только открыл новые инвестиционные каналы для глобальных инвесторов, но и продемонстрировал инновационные возможности Гонконга как международного финансового центра.

Как спотовые ETF меняют инвестиционный ландшафт Гонконга

Спотовые ETF на биткоин и эфир — это биржевые инвестиционные фонды, отличающиеся высокой ликвидностью и гибкими механизмами торговли. В отличие от традиционной покупки реальных криптовалют, такие ETF отслеживают цену биткоина через владение значительным количеством спотовых криптоактивов, функционируя по принципу спотового ETF на золото, но специально для виртуальных активов.

Для инвесторов запуск таких продуктов в Гонконге имеет множество преимуществ. Во-первых, спотовые ETF значительно упрощают инвестиционный процесс, снижая порог входа и устраняя необходимость самостоятельного управления приватными ключами или беспокойства о безопасности активов. Во-вторых, профессиональное управление фондами обеспечивает нормативное соответствие и эффективные системы риск-менеджмента. В-третьих, инвесторы могут легко торговать на основных биржевых платформах, что снижает сложность операций и потенциальные риски.

Важно отметить, что эти ETF поддерживают механизмы физического приобретения и выкупа, позволяя инвесторам косвенно владеть биткоином через доли ETF, получая выгоду от роста стоимости активов и избегая рисков прямого владения. Кроме того, для покупки за наличные или биткоин достаточно открыть соответствующий счет в Гонконге. Согласно совместному уведомлению регуляторов Гонконга от декабря 2023 года, несмотря на запрет продаж виртуальных активов розничным инвесторам в материковом Китае и других ограниченных регионах, жители материкового Китая с удостоверением личности Гонконга могут участвовать в торговле при соблюдении нормативных требований.

Отличия стратегий трех управляющих компаний

30 апреля 2024 года три фонда — ETF на биткоин и эфир — были официально запущены в Гонконге, однако в деталях выпуска и операционной стратегии проявились заметные различия.

Ценообразование и пороги для торговли

При первичном размещении Huaxia Fund и Harvest Fund открылись по цене 1 доллар США, тогда как Bosera Fund установила цену, исходя из 0.0001-кратной стоимости индекса CME CF Bitcoin, на 16:00 по гонконгскому времени 26 апреля. В отношении минимального количества акций для сделки Huaxia и Harvest установили 100 акций, а Bosera — 10, что явно ориентировано на привлечение мелких и средних инвесторов. Для покупки минимальный объем — 10 000 акций у Huaxia и Bosera, у Harvest — 50 000, что отражает разные рыночные стратегии.

Комиссии и валютная поддержка

По комиссиям три компании используют разные подходы. Huaxia взимает 0,99% годовых; Harvest — первые шесть месяцев бесплатно, затем 0,3%; Bosera — первые четыре месяца бесплатно, затем 0,6%. В долгосрочной перспективе Harvest предлагает самую низкую ставку, а Bosera привлекает инвесторов бесплатным стартовым периодом.

Что касается валют, Huaxia предлагает торговлю в долларах США, гонконгских долларах и юанях, тогда как Harvest и Bosera поддерживают только доллары и гонконгские доллары, что ограничивает возможности некоторых инвесторов.

Депозитарий и регуляторная структура

Все три компании доверили управление депозитарными функциями Bank of China International (UK) Prudence Trust. В качестве субдепозитариев Huaxia и Harvest выбрали OSL Digital Securities Limited, а Bosera — Hash Blockchain, что отражает разные предпочтения в вопросах хранения активов и управления рисками.

В области аудита Huaxia и Harvest привлекли PwC, а Bosera — Ernst & Young. Независимый аудит обеспечивает точность и соответствие финансовой отчетности ETF, что повышает доверие инвесторов.

Торговая экосистема и поддержка ликвидности

Торговые платформы и маркет-мейкеры

Для успешного листинга биткоин-ETF в Гонконге необходима развитая торговая инфраструктура. Huaxia и Harvest торгуют на OSL Exchange, а Bosera выбрала HashKey Exchange. Такой диверсифицированный выбор платформ способствует снижению рисков и повышению ликвидности.

Роль участников — Authorized Participants (APs)

Участники — крупные финансовые институты, отвечающие за создание и выкуп ETF. Huaxia и Harvest привлекли таких участников, как Victory Securities, Future Asset Securities (Гонконг), Huaying Oriental (Asia) Holdings, EDE Securities, Virtu Financial Singapore, а Harvest дополнительно — China Merchants Securities (Hong Kong). Наличие достаточного числа участников повышает ликвидность и обеспечивает близость рыночной цены к чистой стоимости активов.

Размер управляющих компаний и рыночная конкуренция

По данным Bloomberg Intelligence, у трех фондов заметно различается масштаб. Huaxia Fund управляет активами на сумму 55,7 млрд долларов в материковом Китае, выпустила 84 ETF, в Гонконге управляет 3,6 млрд долларов и выпустила 15 ETF, что дает ей лидирующие позиции. Harvest Fund — 10,3 млрд долларов и 42 ETF в материковом Китае, 16 млн долларов и 4 ETF в Гонконге. Bosera — 10,7 млрд долларов и 43 ETF в материковом Китае, 4 млн долларов и 6 ETF в Гонконге.

Эти данные показывают интересный феномен: крупнейшая по активам на материке Huaxia Fund уже создала развитую продуктовую линейку в Гонконге, тогда как Harvest и Bosera используют биткоин-ETF как способ выхода на гонконгский рынок.

Как выбрать инвестору

В зависимости от целей и предпочтений инвесторов, три фонда имеют свои преимущества. Для тех, кто ищет низкие комиссии и достаточный капитал, привлекательна Harvest с годовой ставкой 0,3%; краткосрочные инвесторы, ориентированные на выгодные условия, могут рассматривать Bosera; а для удобства торговли в нескольких валютах — Huaxia. Также важно учитывать депозитарные организации, маркет-мейкеров и сеть участников — эти факторы влияют на ликвидность и уровень управления рисками.

С учетом растущего значения виртуальных активов в мировой финансовой системе запуск гонконгского рынка биткоин-ETF не только предоставляет местным инвесторам прозрачные и нормативные инструменты, но и подтверждает лидерство Гонконга в финансовых инновациях. Для глобальных инвесторов, желающих участвовать в криптоинвестициях, эти три ETF безусловно заслуживают внимательного изучения.