Испытание "Никогда не закрывающаяся" на NASDAQ: сможет ли 23-часовая торговая система изменить экосистему американских акций?

美股交易也要变成7×24了？这个传闻从2025年12月中旬开始蔓延，彻底搅动了全球资本市场。12月15日，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）正式提交申请，计划将交易时间从现在的每周5天、每天16小时，延长至5天、23小时。

看起来只是多开了7个小时，但这背后隐藏的，远不止表面上"方便亚洲投资者"那么简单。

从16小时到23小时：最后那1小时为什么留下来？

如果美股真的开放23小时交易，交易员的日子会怎么样？

按照纳斯达克的规划，一旦获批，美股将从周日晚间21:00开始交易，一直持续到周五晚间20:00。这意味着——每周仅有1个小时（周五20:00-21:00）需要完全休市。

但这1小时可不是随意安排的。在这个看似尴尬的间隙里，交易员要维护系统、进行技术测试、完成交易结算。这不是纳斯达克的任性，而是整个传统金融体系的"硬约束"。

券商要把客服、风控、交易维护系统运转转为全天候；清算机构（DTCC）的结算系统必须同步升级；上市公司要重新审视财报和重大事项的披露节奏。所有这些角色都要深度改造自己的流程体系。问题是，在中心化清结算模式下，必须有一段物理停机时间，用于数据同步和保证金结算。

这就像银行分行每天下班后仍要对账一样——再先进的技术也绕不开这个环节。

对比之下，加密货币和代币化资产依靠区块链分散式账本和智能合约的原子结算，天生就具有7×24×365的全天候交易特征。没有收盘、无需休市、更不用把关键流程塞进一个固定的日终窗口。这恰恰说明了一个问题：纳斯达克费力不讨好地向极限挑战，并不是突然开窍，而是被逼无奈。

当加密货币市场和传统金融的边界越来越模糊，跨时段的全球资金对流动性的需求也越来越旺盛。延长交易时间，与其说是"创新举措"，不如说是一场被动的、主动的防守。

23小时交易会怎样冲击市场？

需要老实说，"5×23"并不会自动带来更好的价格发现。实际上，它可能成为一把双刃剑。

第一个隐忧是流动性的碎片化。理论上，延长交易时间能吸引更多跨时区资金。但现实中，有限的交易需求被摊薄在更长的时间轴上。特别是夜间时段的交易量原本就低于常规时段，延长后反而可能导致买卖价差扩大、流动性枯竭，交易成本直线上升。在流动性稀薄的时段，拉盘砸盘也更容易发生。

第二个风险是定价权的结构变化。纽交所的数据显示，2025年第二季度非交易时段（盘前、盘后）的交易量已经超过20亿股，成交额达620亿美元，占整个季度美国股票交易的11.5%，创下历史新高。这说明什么？散户和机构都在Blue Ocean、OTC Moon等夜间交易平台上找到了新的流动性池。纳斯达克用23小时交易模式，本质上是想把这些散落的订单从场外"收权"回交易所，但流动性碎片化的问题并没有解决，只是从"场外分散"变成了"场内分时"。

第三个危险是黑天鹅事件的放大。在23小时框架下，突发事件（业绩暴雷、监管表态、地缘政治冲突）都可能被即时转化为交易指令。市场不再拥有"睡一觉隔夜消化"的缓冲期。在流动性相对稀薄的夜盘环境中，这种即时反应更容易触发跳空和劇烈波动。风险不是更小，也不是更大，而是以前被分散到不同时段的风险，如今被浓缩到同一市场框架内。

这就是为什么有人说，23小时交易不只是"多开几个小时的盘"，而是一场对传统金融价格发现机制、流动性结构和定价权分布的系统性极限压力测试。

这不是孤立事件，而是一盘大棋

把纳斯达克近期的动作串联起来，你会发现一条清晰的战略路线。

2024年5月——美股结算制度从T+2缩短至T+1。这看起来只是个技术升级，实际上是为后面的改革奠定基础。

2025年初——纳斯达克开始释放"全天候交易"的信号，计划在2026年下半年推出每周五天的不间断交易服务。

同年9月——纳斯达克向SEC正式递交股票"代币化"交易申请。11月，代币化美股被官宣为首要战略，表示将"以最快速度推进"。

同时发生的故事——12月12日，DTCC子公司存託信託公司（DTC）获SEC无异议函，批准其在受控生产环境中提供现实世界资产代币化服务，计划2026年下半年正式推出。

最新进展——12月15日，纳斯达克提交23小时交易申请。

看出来了吗？这不是巧合，而是一场高度协调、连续推进的制度工程。SEC在放宽监管框架的同时，通过高层访谈持续释放"全上链"的预期；DTCC在解决清算和托管合规问题；纳斯达克则在交易制度上率先突破。

这三条线整合在一起，指向一个明确的目标：股票最终要像Token一样流通、结算和定价。

为了达到这个目标，纳斯达克选择了一条看起来"温和"的改良路径。先从T+2到T+1，再从16小时到23小时，然后引入区块链技术进行自动化保证金管理（Calypso系统整合区块链就是这一步），最后推出代币化美股。每一步都在为下一步铺路。

SEC主席Paul Atkins曾在采访中表示，代币化是资本市场未来的发展方向，通过将证券资产上链可以实现更清晰的所有权确权。他甚至预计，“未来约2年内，美国所有市场都将迁移至链上运行，实现链上结算”。

这不是某个人的个人观点，而是整个金融体系的新方向。

潘多拉的魔盒已经打开

一旦用户习惯了23小时交易，就会产生新的需求：为什么不能24小时？为什么周末也不能交易？为什么不能用USDT直接即时结算？

这些问题的答案只有一个：唯有7×24的原生代币化资产才能满足。

所以你会看到Coinbase、Ondo、Robinhood等玩家也都在竞速——他们都看到了同一个方向。纳斯达克推23小时，本质上是在吊起全球投资者的胃口，让他们对"无缝交易、永不打烊"的渴望越来越强烈。

当这个需求被激活，现有的传统金融体系就会面临最终的考验。那最后剩下的1小时，也最终会被7×24的代币化世界所填补。

留给传统股票交易所的时间，已经不多了。