Polymarket 流动性真相：多巴胺不足原因的數據揭露

Недостаток дофамина: в чем причина? Это не только вопрос нейронауки, но и объяснение того, почему на Polymarket огромное количество предсказательных рынков остается без внимания. После анализа исторических данных 295 000 рынков, PANews обнаружил, что распределение ликвидности неравномерно и определяется желанием пользователей получать «мгновенную обратную связь».

Краткосрочные рынки: азартные игры, вызывающие зависимость от дофамина

На всех предсказательных рынках наиболее активными являются сверхкраткосрочные события. Из 295 000 рынков 67 700 имеют цикл менее 1 дня (22,9%), а 198 000 — менее 7 дней (67,7%).

Но эти рынки сталкиваются с неприятной реальностью: из 21 848 активных краткосрочных рынков 13 800 (около 63%) не показывают торговлю за 24 часа. Причина недостатка дофамина здесь очевидна — невозможность получить мгновенные результаты победы или поражения, инвесторы просто не мотивированы участвовать.

Эта ситуация ранее наблюдалась в эпоху безумия мем-криптовалют на Solana. Тогда тысячи токенов запускались, но большинство оставались без внимания. Сейчас предсказательные рынки повторяют эту модель, только цикл событий становится более определенным, а не неизвестным.

Что касается ликвидности, более половины сверхкраткосрочных рынков имеют менее 100 долларов — этого недостаточно для поддержки масштабных сделок. Спортивные и криптовалютные прогнозы занимают львиную долю короткосрочного сегмента: средний объем по спортивным рынкам достигает 1,32 млн долларов, а по криптовалютам — всего 44 000 долларов. Для пользователей, желающих зарабатывать на краткосрочных движениях криптовалют, здесь недостаточно ликвидных контрагентов.

Долгосрочные рынки: капитал, сосредоточенный в макрохеджировании

В отличие от множества событийных контрактов на краткосрочных рынках, долгосрочные рынки редки, но привлекают значительные средства. Рынки с циклом 1–7 дней насчитывают 141 000, а с более чем 30 днями — всего 28 700. Однако именно эти долгосрочные рынки собирают наибольшие объемы капитала — средняя ликвидность по рынкам более 30 дней достигает 450 000 долларов, что в 45 раз больше, чем у рынков с циклом менее 1 дня.

Почему крупные капиталы предпочитают долгосрочные прогнозы? Ответ в том, что такие рынки предоставляют глубокое макроигровое пространство и удовлетворяют другую потребность в дофамине — ощущение превосходства в понимании сложных вопросов. В США политические прогнозы — любимое направление долгосрочных инвестиций: средний объем сделок достигает 28,17 млн долларов, а средняя ликвидность — 811 000 долларов. Эти рынки связаны с сложной геополитикой, экономическими ожиданиями и привлекают крупные капиталы с макроэкономическим преимуществом.

В криптосфере также наблюдается смещение в сторону долгосрочных прогнозов — например, «достигнет ли BTC к концу года 150 000 долларов» или как поведет себя цена токена через несколько месяцев. В этом контексте предсказательные рынки превращаются в простые инструменты хеджирования опционов, а не в площадки для краткосрочной спекуляции.

Двухполюсная природа спортивных рынков

Спортивные прогнозы — движущая сила активности Polymarket: сейчас их 8 698, что примерно 40%. Но распределение торговых объемов выглядит странно: средний объем по сверхкраткосрочным (менее 1 дня) — 1,32 млн долларов, по среднесрочным (7–30 дней) — всего 400 000 долларов, а по сверхдолгосрочным (более 30 дней) — внушительные 16,59 млн долларов.

Это отражает двойственную природу спроса на спортивные прогнозы: одна часть участников ищет «мгновенные результаты» и нуждается в быстром дофаминовом отклике, другая — крупные инвесторы, делающие «сезонные ставки» и использующие полный сезон для хеджирования. Среднесрочные события в контрактах оказываются в тени.

Холодный старт рынка недвижимости

Чем длиннее срок прогноза, тем, кажется, выше ликвидность, — однако в некоторых категориях эта логика не работает. Прогнозы по недвижимости должны быть «относительно стабильными и с большим временным горизонтом (более 30 дней)», но сталкиваются с низкой ликвидностью — это конкретное проявление причины недостатка дофамина в сегменте.

В отличие от этого, прогнозы по президентским выборам в США 2028 года показывают значительно более высокую ликвидность и объемы по сравнению со средним по рынку. Разница в том, что рынок недвижимости лишен двух элементов: высокой частоты событийных колебаний и понятных для большинства инвесторов сценариев. Когда появляется новый актив, профессиональные участники не находят контрагентов, а любители боятся входить, что создает зону безлюдия.

Концентрация ликвидности в «супер-событиях»

Пересмотрев распределение по объему сделок, выявляется жестокая правда: рынки с капиталом более 10 млн долларов — всего 505, но они занимают 47% общего объема торгов. В то время как рынки с объемом от 1 000 до 100 000 долларов насчитывают 156 000 контрактов, но их доля в общем объеме — всего 7,54%.

Для большинства предсказаний без насыщенной нарративной составляющей «запуск — и ноль» — норма. Ликвидность не равномерна, а сосредоточена вокруг немногих «супер-событий». Только рынки, способные обеспечить постоянную дофаминовую стимуляцию или глубокое макроигровое пространство, могут выжить.

Влияние геополитики на дофаминовый эффект

Интересный феномен — взрыв популярности категорий «геополитика». Исторические контракты по этой теме всего 2 873, но активных сейчас — 854, что составляет 29,7% — максимум по всему рынку. Это говорит о быстром росте числа геополитических контрактов и их важности для пользователей.

Почему прогнозы по геополитике так привлекательны? Потому что они одновременно удовлетворяют две потребности в дофамине: краткосрочный отклик на новости и ощущение контроля над макрообстановкой. Такое двойное воздействие делает их одним из самых ликвидных сегментов.

Итог: понимание сути ликвидности

За анализом ликвидности предсказательных рынков скрывается очень простая логика — либо предоставляешь мгновенную дофаминовую обратную связь (спорт, краткосрочные рынки), либо создаешь глубокое макроигровое пространство (политика, долгосрочные прогнозы). Любые рынки, лишенные насыщенности нарративом, с долгими циклами и низкой волатильностью, обречены на вымирание в децентрализованной системе с тонкими ордерами.

Причина недостатка дофамина кроется не в дизайне рынка, а в психологии пользователей. Polymarket постепенно превращается из «утопии предсказаний всего» в крайне профессиональный финансовый инструмент. Для участников только там, где есть ликвидность, ценность обнаруживается; там, где ликвидности нет — только ловушки. Возможно, именно это и есть главный вывод данных.