Анализ прогнозируемой рыночной ликвидности: реальные проблемы новых активов, таких как прогноз курса японской иены

В этой новой финансовой сфере предсказательных рынков, таких как прогнозы курса японской йены, активы с высокой специализацией переживают «кризис ликвидности». Недавно исследование, основанное на глубинных данных 295 000 рынков платформы Polymarket, выявило, что за внешне процветающим предсказательным рынком скрывается крайне неравномерное распределение капитала и проблемы с ликвидностью. Истина, раскрытая этими данными, может изменить наше восприятие предсказательных рынков.

Битва за сверхкраткосрочные прогнозы: почему прогнозы курса йены трудно привлечь капитал

Из 295 000 рынков 67 700 имеют цикл менее 1 дня, что составляет 22,9%; 198 000 — менее 7 дней, 67,7%. Это означает, что в предсказательных рынках полно контрактов на краткосрочные периоды, но эти сверхкороткие рынки превращаются в арену для борьбы за капитал.

В настоящее время 21 848 краткосрочных рынков находятся в активной фазе, из которых 13 800 — с нулевым объемом торгов за 24 часа, что примерно составляет 63,16%. Такое явление отсутствия ликвидности удивительно похоже на хаос с мем-криптовалютами на блокчейне Solana — десятки тысяч токенов, запущенных без спроса. Отличие в том, что у предсказательных рынков есть ограниченные циклы событий, тогда как у мем-токенов срок жизни полон неопределенности.

Более половины этих краткосрочных рынков имеют ликвидность менее 100 долларов. Особенно остро эта проблема проявляется в контексте прогнозов курса йены и других валютных контрактов на короткий срок, где трейдеры, стремясь заработать на краткосрочных колебаниях йены, сталкиваются с крайне тонкими контрагентскими позициями.

Место для долгосрочных инвестиций: крупные капиталы ценят стабильность, а не спекуляции

В отличие от краткосрочных рынков, рынки долгосрочных прогнозов привлекают значительно больше капитала. 1–7-дневные рынки насчитывают 141 000 контрактов, тогда как рынки с сроком более 30 дней — всего 28 700, но именно они собирают наибольшие объемы.

Средняя ликвидность рынков с более чем 30-дневным сроком достигает 450 000 долларов, тогда как в пределах одного дня — всего 10 000 долларов. Это говорит о том, что институциональные инвесторы предпочитают вкладывать в долгосрочные прогнозы с высокой степенью определенности, а не участвовать в краткосрочных азартных играх.

В сегменте долгосрочных рынков наиболее популярны прогнозы по американской политике: средний объем сделок достигает 28,17 млн долларов, а средняя ликвидность — 811 000 долларов. Следом идут «прочие» категории (включая поп-культуру, социальные темы и т.п.), со средней ликвидностью 420 000 долларов. В то время как прогнозы курса йены и других валютных активов, несмотря на их большую определенность, пока не стали центром притяжения капитала из-за различий в понимании финансовых деривативов участниками.

Глубинная логика сегментации рынка: разные циклы привлекают разные типы инвесторов

Между рынками с разными сроками существует значительный разрыв в привлечении капитала. Например, спортивные прогнозы — классический пример: сверхкраткосрочные (менее 1 дня) ставки по спортивным событиям имеют средний объем 1,32 млн долларов, в то время как средний объем среднесрочных (7–30 дней) — всего 400 000 долларов, а сверхдолгосрочные (более 30 дней) достигают 16,59 млн долларов.

Это отражает «двухполярность» участников спортивных прогнозов — одни ищут мгновенного дофамина, другие делают «сезонные ставки», а среднесрочные контракты остаются в «серой зоне».

Такая же логика применима и к прогнозам курса йены и другим активам. Краткосрочные трейдеры стремятся к быстрому заработку, долгосрочные — к хеджированию рисков, а среднесрочные рынки страдают от отсутствия четкой ценностной идеи.

Проблема «холодного старта» новых активов: почему прогнозы недвижимости и курса йены трудно пробиться

Чем длиннее временной горизонт прогнозируемого события, тем лучше его ликвидность — это правило работает в большинстве случаев. Но при применении этой логики к новым или узкоспециализированным активам, таким как недвижимость или прогнозы курса йены, оно не действует.

Рынки недвижимости должны обладать высокой определенностью и долгими циклами, но после запуска объем торгов составляет всего несколько сотен долларов. В сравнении, прогнозы по президентским выборам в США 2028 года превосходят по ликвидности и объему торгов все остальные.

Аналогичные сложности возникают и с прогнозами курса йены — хотя йена является третьей по величине резервной валютой мира и обладает высокой профессиональной ценностью, участие обычных трейдеров остается низким.

Это отражает «проблему холодного старта» новых активов. Простые события (например, кто выиграет матч) легко привлекают капитал, тогда как анализ недвижимости или колебаний курса йены требует высокого уровня профессиональных знаний. В текущем состоянии рынок все еще находится в «периоде адаптации стратегий»: розничные инвесторы — скорее наблюдатели, чем участники. Кроме того, низкая волатильность этих активов снижает интерес спекулянтов, что создает ситуацию, когда профессионалы не имеют противников, а любители боятся входить.

Эффект «прожектора» в распределении капитала: немногие супер-нарративы доминируют ликвидностью

При делении рынка по объему торгов обнаруживается удивительный факт: рынки с капиталом свыше 10 млн долларов, всего 505 штук, обеспечивают 47% общего объема сделок. В то время как рынков с объемом от 1 000 до 100 000 долларов — 156 000 штук, они дают всего 7,54% торгов.

Для подавляющего большинства предсказательных контрактов, не обладающих сильными нарративами (включая большинство прогнозов курса йены), «запуск — к нулю» — норма. Ликвидность не равномерно распределена, а сосредоточена вокруг немногих «супер-событий». Это означает, что, если рынок не способен захватить коллективное воображение, даже самый профессиональный и определенный прогноз не сможет привлечь капитал.

Важность геополитического сегмента и его уроки

По показателю «текущие активные/исторические» контракты, наиболее быстро растущим сектором является геополитика. Несмотря на то, что всего 2873 таких контракта в истории, текущих активных — 854, что составляет 29,7% — значительно выше, чем в других сегментах.

Это свидетельствует о быстром росте интереса к геополитическим прогнозам, отражая новые потребности рынка в хеджировании геополитических рисков. Взлет этого сегмента дает важные уроки: ликвидность предсказательных рынков подчиняется «немедленной обратной связи + макроигры». Либо предоставляйте быстрый дофамин (например, спортивные события), либо создавайте глубокий макрохеджинг (например, геополитические риски).

В то время как прогнозы курса йены и других валютных активов пока лишены этих двух элементов — отсутствует мгновенное возбуждение, как у спортивных ставок, и нет макро-нарративов, как у геополитики. Для изменения ситуации необходимо формировать новые консенсусы и привычки участия.

Конечная правда: предсказательные рынки разделяются на профессиональные финансовые инструменты

Polymarket из «утопии предсказаний всего» постепенно превращается в крайне профессиональные финансовые инструменты. Это не негативный сигнал, а признак зрелости рынка.

Для участников важнее понять реальное распределение ликвидности, чем искать «предсказания с сотней кратности». В предсказательных рынках только там, где есть ликвидность, можно обнаружить ценность; там, где ликвидности нет — ловушка. Для новых профессиональных рынков, таких как прогнозы курса йены, либо нужно искать новые нарративы для привлечения ликвидности, либо оставаться в узком сегменте.

Возможно, главный вывод о предсказательных рынках — это то, что ликвидность — это король.