«Мираж» — за кулисами: рост биткоина скрывает кризис ликвидности

2026年開年以來，加密貨幣市場表現搶眼，但華麗表象背後卻隱藏著不容忽視的風險信號。所謂「海市蜃樓」，不過是在沙漠中折射出的虛幻景象，當下的市場榮景或許也是如此——看似繁榮，實則虛幻。根據鏈上數據分析機構 Glassnode 的最新監測，儘管比特幣持續上揚，但現貨市場的交易量卻跌至近2年來的最低谷，這種現象所傳達的信號遠比漲幅本身更值得警惕。

交易量創2年新低，「價漲量縮」背離傳統牛市邏輯

在健康的牛市中，價格上升與交易量放大往往形影相隨。但眼下的市場呈現出典型的「價漲量縮」背離現象。Glassnode 數據顯示，比特幣及競爭幣的現貨交易總量已跌至2023年11月以來的新低，而同期比特幣價格卻仍在攀升。

這裡需要特別說明，「現貨交易量」衡量的是交易所內真實資金的買賣活動，是判斷市場熱度的核心指標。在正常的上漲走勢中，新資金應不斷涌入接盤，消化散戶和機構的獲利了結；然而當下的情況卻截然相反——推升價格所需的資金量在縮水，這意味著只要出現輕微的拋壓，幣價就可能面臨急劇回調的風險。截至2026年1月22日，比特幣報價約89.89萬美元，儘管自年初以來有所波動，但交易量的疲弱表明上漲乏力真實支撐。

流動性結構惡化，訂單簿深度仍未復甦

市場流動性枯竭的根源要追溯至2025年10月那場市場劇變。當時短短數小時內，約190億美元的高槓桿部位遭到強制平倉。這場大規模清算不僅清掃了過度投機的參與者，更深刻改變了市場的微觀結構。

在那之後，造市商與流動性提供者紛紛選擇撤守，導致交易所的訂單簿深度至今尚未回到崩跌前的水平。訂單簿深度反映的是市場吸收大額交易的能力——深度越淺，價格就越容易被大單沖擊而產生劇烈波動。換句話說，現在只要一筆不算太大的賣單，就可能引發比過去更劇烈的滑價現象，這也是為什麼市場對任何利空消息的反應都顯得過於敏感。

一場看不見的危機：流動性枯竭下的舞步

如果把當前的市場狀況比作在冰面上跳舞，那麼流動性就是腳下那層冰。隨著交易量持續萎縮、訂單簿深度繼續淺化，這層冰正在變得越來越薄。「海市蜃樓」般的漲幅建立在這樣脆弱的基礎之上，任何意外都可能導致投資者踩空。

經驗豐富的交易員已經嗅到了危險的氣息。當市場參與度下滑、買盤力道虛弱時，價格漲幅的可持續性本身就值得懷疑。眼下看到的榮景可能只是虛幻繁景的延續，而不是真正由資金驅動的健康上漲。對於普通投資人而言，面對這種建立在極低交易量基礎上的漲勢，更應保持謹慎態度，隨時提防流動性枯竭帶來的風險，因為當「海市蜃樓」消散時，往往就是最危險的時刻。