Когда произойдет дальнейший крах криптовалют? Крах рынка 2025 года и что будет дальше

Криптовалютный рынок вошёл в 2026 год, леча глубокие раны. Bitcoin на конец января торгуется около $89,91K, уступив 23% с начала октября 2025 года — разрушительное падение, вызывающее вопрос: рухнет ли криптовалюта ещё сильнее? Три крупные структурные сбоя оставили рынок уязвимым для дальнейшего ухудшения, и без появления настоящего покупательного давления риск продолжения снижения криптовалюты остаётся острым.

2025 год должен был стать триумфальным финалом для криптовалют. В преддверии четвёртого квартала казалось, что сценарий безупречен: приток средств в спотовые Bitcoin ETF BlackRock бьёт рекорды, цифровые активы в виде казначейских (DATs) — публичных компаний, держащих Bitcoin в качестве казначейских активов — обещали новую эпоху структурных покупок, а исторические данные показывали, что Q4 обычно приносит самые высокие доходы для криптовалют. Добавьте ожидания мягкой денежно-кредитной политики и благоприятный политический фон в Вашингтоне — и перспектива годового ралли казалась убедительной. Вместо этого рынок продемонстрировал мастер-класс о том, как рушатся сценарии, когда фундаментальные показатели ослабевают.

Когда цифровые казначейские (DATs) стали вынужденными продавцами вместо покупателей

История DAT показывает, как структурные опоры криптовалют могут исчезнуть за одну ночь. Компании вроде Strategy (MSTR) и другие убедили инвесторов, что создали вечную машину покупок — превращая фиатные деньги в Bitcoin через выпуск акций. Теория была элегантной: рост цен на Bitcoin поднимет цены на DAT, что позволит привлекать больше капитала, а затем — покупать ещё Bitcoin. Замкнутый цикл, или так казалось.

К середине 2025 года энтузиазм уже начал остывать. Но настоящий урон был нанесён в октябре, когда цены на криптовалюты начали рушиться. Цены на акции DAT обвалились, большинство компаний опустились ниже своей чистой стоимости активов (NAV) — стоимости их Bitcoin, делённой на количество акций. Это создало порочный круг: заниженная оценка делала невозможным выпуск новых акций или долгов по разумным ценам. Покупки не просто замедлились — они практически прекратились.

Что ещё хуже, некоторые DAT уже начали делать немыслимое: ликвидировать Bitcoin, чтобы выкупить свои собственные акции. Компания KindlyMD $900 NAKA$1 стала предостерегающим примером: её акции торгуются так низко, что её Bitcoin-активы стоят вдвое больше её рыночной капитализации. Если эта тенденция распространится — а в декабре CoinShares предупредила, что «пузырь DAT в многом уже лопнул» — мы можем стать свидетелями каскадных вынужденных продаж, которые ещё сильнее давят на цены криптовалют в 2026 году. Это прямо противоположно обещанному «флайвиллу».

Спотовые ETF на альткоины: притоки, не способные двигать цены

Появление спотовых ETF на альткоины в США должно было демократизировать доступ к токенам помимо Bitcoin, создав новую аудиторию покупателей. Изначально притоки казались впечатляющими: ETF на Solana накопили $19 миллион в активах к концу октября, а фонды на XRP превысили $30 миллиард в чистых притоках всего за месяц. Данные свидетельствовали о настоящем институциональном интересе к альтернативным криптовалютам.

Но всё оказалось напрасным. SOL рухнул на 35% с момента запуска ETF, несмотря на эти притоки, а XRP упал почти на 20%. Меньшие ETF на альткоины, такие как HBAR, DOGE и LTC, практически не пользовались спросом, поскольку аппетит к риску исчез. Урок был жестоким: пассивные притоки от ETF не могут поддерживать цены, когда настроение резко меняется в негативную сторону. Продукты, созданные для бычьего рынка, стали неактуальны, когда наступила медвежья. Эта дивергенция — огромные притоки, вызывающие значительные падения цен — показала, что психология розничных инвесторов в крипте не претерпела фундаментальных изменений, несмотря на институциональную обёртку.

Почему историческая сезонность подвела криптовалюту в этот раз

Финансовые аналитики регулярно указывают на исторические закономерности, показывающие, что доходность Bitcoin в 4-м квартале значительно превосходит другие периоды. С 2013 года Bitcoin в среднем приносит 77% прибыли в четвёртом квартале, с медианой 47%. Восьмь из двенадцати последних лет показывали положительную доходность в Q4. По этой логике, 2025 год должен был стать ещё одним победителем.

Вместо этого 2025 год присоединился к 2022, 2019, 2018 и 2014 годам как годы глубокого медвежьего рынка — катастрофические кварталы. Bitcoin идёт к тому, чтобы показать один из худших финальных кварталов за последние семь лет, если цены останутся на текущем уровне. Этот паттерн выявляет неприятную правду: историческая сезонность работает только при поддержке фундаментальных условий. Когда ликвидационные каскады истощают глубину рынка и настроение падает, паттерны теряют смысл. Инвесторы, полагающиеся, что «Q4 всегда работает», усвоили дорогой урок о границах исторического анализа в волатильных, настроенчески-зависимых рынках.

Кризис ликвидности, изменивший всё

10 октября Bitcoin рухнул с $122,5K до $107K за считанные часы, ещё сильнее потянув за собой альткоины. Триггером стал каскад ликвидаций на сумму более $28 миллион, выявивший критическую уязвимость: несмотря на разговоры об «институционализации» через ETF, рынок криптовалют остаётся структурно хрупким. Глубина рынка — способность поглощать крупные ордера без сильных ценовых сдвигов — была иссушена задолго до начала каскада.

Два месяца спустя эта ликвидность так и не восстановилась. Вместо этого глубина рынка осталась истощённой, и инвесторы полностью отказались от использования кредитного плеча. Bitcoin достиг локального минимума в $80,5K 21 ноября, затем вырос до $94,5K к 9 декабря. На первый взгляд, восстановление выглядело здоровым. Но под ним скрывалась тревожная правда: открытый интерес сократился с $625 миллиардов до миллиардов во время этого ралли, согласно данным on-chain трекеров. Это означает, что рост цен был вызван закрытием коротких позиций, а не новым спросом со стороны покупателей. Рынок пережил капитуляцию, а не уверенность.

Эта модель имеет глубокое значение, потому что она говорит о том, что любой краткосрочный отскок не имеет настоящей поддержки. Рынок уязвим к любым новым продавцам, и возникает вопрос: рухнет ли криптовалюта снова, когда короткие позиции будут закрыты, а ребалансировка ускорится?

Отсутствие катализаторов 2026 — и почему это опасно

Bitcoin и широкие криптоактивы значительно отстали от акций и драгоценных металлов с октября. Индекс Nasdaq вырос на 5,6%, золото — на 6,2%, а Bitcoin — на 21% за тот же период. Эта относительная слабость говорит о том, что сценарии 2025 года исчерпали себя.

Политическая поддержка Трампа, которая стимулировала начало 2025, исчезла. Снижения ставок Федеральной резервной системой — три раза в сентябре, октябре и декабре — не подняли Bitcoin, который потерял 24% после сентябрьского снижения. Обещания более мягкого регулирования остаются лишь обещаниями, конкретных мер пока не принято.

Что осталось в арсенале бычьего сценария: DATs под давлением и потенциально вынужденные продавцы. ETF на альткоины оказались бессильны поддержать цены во время спада. Сезонные паттерны нарушены. Ликвидность повреждена. Снижения ставок разочаровали. Какие реальные катализаторы могут поднять цены в 2026? Честный ответ — никаких видимых на горизонте. Этот вакуум создает риск — но и возможности.

Тёмная сторона вынужденных ликвидаций

За последние 24 часа было ликвидировано более миллион в заемных позициях по криптовалютам, убытки разделены примерно поровну между лонгами и шортами. Только в Hyperliquid было ликвидировано ETH-USD на сумму $40,22 млн, а платформа в целом приняла около $220,8 млн ликвидаций — преимущественно шортов, пойманных внутридневными ралли, вызванными макроэкономической неопределённостью вокруг торговой политики США и волатильностью казначейских облигаций.

Эти ликвидации подчеркивают постоянный риск: агрессивное кредитное плечо усиливает каждое рыночное колебание. В условиях турбулентных, неопределённых рынков, таких как предстоящий, кредитное плечо — это бремя. Но оно, скорее всего, останется, поскольку трейдеры ищут доходность в среде низкой уверенности.

Является ли капитуляция возможностью?

Модель медвежьего сценария кажется подавляющей. DATs активно покупали на вершине и теперь рискуют вынужденными ликвидациями. ETF на альткоины нейтрализованы как катализатор. Сезонность провалилась. Ликвидность структурно повреждена. Снижения ставок не помогли. Катализаторов для роста в 2026 пока нет.

Но история показывает кое-что интересное: моменты, когда большинство инвесторов теряют доверие, часто становятся моментами появления смелых покупателей. После краха FTX в ноябре 2022, краха Three Arrows Capital и банкротства Celsius, 2023 стал годом восстановления. Вынужденные продавцы в конечном итоге очищают рынок, цены падают до уровней, где появляется новый капитал, и начинаются новые циклы.

То, продолжит ли криптовалюта падать дальше, зависит от того, сколько ещё вынужденных продаж произойдет в пространстве DAT и насколько агрессивно трейдеры снизят уровень заёмных позиций. Но когда эта боль закончится — а она обязательно закончится — фундамент будет обновлён. Тогда и начнётся следующий этап развития криптовалюты.

Пока остаётся открытым вопрос: рухнет ли криптовалюта ещё больше в начале 2026? Структурные уязвимости предполагают «да», если не произойдет крупного позитивного сюрприза. Но когда наступит капитуляция, она обычно создаёт основу для следующего бычьего рынка.