Предупреждение Адама Ливингстона: Биткойн сталкивается с критическим поворотом ликвидности по мере ужесточения резервов ФРС

Аналитик рынка Адам Ливингстон предупреждает о приближающейся «зоне опасности» в федеральных банковских резервах — пороге, который, по его мнению, может вызвать значительный рост биткоина. Согласно недавнему макроанализу, депозиты в Федеральной резервной системе снизились примерно до $2.93 трлн, что может стать поворотным моментом в ликвидности рынка и изменить позиционирование криптовалют.

Сжатие резервов: три одновременных давления

Теория Адама Ливингстона основана на анализе того, как три взаимосвязанных силы одновременно сжимают ликвидность банковской системы. Во-первых, Казначейство США активно восстанавливает свои денежные резервы в ФРС. Когда правительство выпускает и продает казначейские облигации для пополнения этих резервов, частные капиталы поглощаются, уменьшая доступные наличные для традиционных банков. Во-вторых, Федеральная резервная система продолжает программу количественного ужесточения, позволяя погасшим облигациям списываться с баланса без замены — механизм, который навсегда выводит ликвидность из обращения. В-третьих, другие обязательства ФРС, такие как физическая наличность в обращении, естественным образом увеличиваются со временем, занимая емкость баланса, которая в противном случае могла бы использоваться для резервов банков.

Эта взаимосвязанная система создает то, что Адам Ливингстон называет средой дефицита, когда политики сталкиваются с растущим давлением на обеспечение функционирования рынка. В отличие от простых нехваток наличных, это представляет собой структурную напряженность, которая проверяет границы устойчивости финансовой системы.

Исторические модели: когда повороты ликвидности вызывают движения биткоина

Анализ Адама Ливингстона опирается на задокументированные рыночные прецеденты. Он выделяет три крупных исторических эпизода, когда точки перелома ликвидности совпадали с существенным ростом биткоина: напряженность на рынке репо в 2019 году, чрезвычайные меры Федеральной резервной системы в 2020 году и региональный банковский кризис 2023 года. В каждом случае, когда рынки финансирования становились напряженными и чиновники реагировали приостановкой снижения баланса или вводом ликвидности, биткоин впоследствии показывал значительные ралли.

Его теория предполагает, что чиновники обычно реагируют на ужесточение условий, замедляя темпы количественного ужесточения или вмешиваясь для стабилизации overnight-фондирования. Эти политические развороты — моменты, когда ограничения ликвидности переходят из режима ужесточения в режим ослабления — исторически совпадали с улучшением показателей рискованных активов, включая криптовалюту.

Элемент дефицита предложения

Помимо механики политики, Адам Ливингстон подчеркивает второй важный механизм: структурное сокращение доступного предложения биткоинов. Спотовые биржевые фонды на базе биткоина поглотили значительные объемы доступных монет, искусственно ограничивая ликвидный запас биткоинов, доступных трейдерам. В сочетании с политическим поворотом, улучшающим условия ликвидности, меньшая торговая база может усиливать рост цен пропорционально.

Проще говоря: ограниченное предложение плюс улучшение ликвидности — это более резкие ралли. Эта динамика стала особенно актуальной по мере расширения ETF, при этом институциональный капитал постоянно сокращает количество биткоинов, доступных для торговли на открытом рынке.

Рыночный контекст: текущая позиция биткоина

В настоящее время биткоин торгуется около $90,000, отражая текущие рыночные динамики, в которых конкурируют несколько сил. Траектория криптовалюты остается связанной с макроэкономическими условиями, особенно с ожиданиями изменений политики Федеральной резервной системы. Недавние объемы торгов и активность рынка свидетельствуют о повышенной чувствительности к сигналам ликвидности и коммуникациям регуляторов.

Между тем, спотовая и деривативная торговля на более широком рынке криптовалют демонстрируют устойчивую активность, несмотря на периодические циклы волатильности. Этот базовый уровень активности говорит о том, что участники рынка остаются готовы к возможным движениям, вызванным ликвидностью.

Динамика инфляции: противодействие снижению ставок ФРС

Однако не все силы указывают на немедленное ослабление. Экономисты, включая Адама Позена из Института Питерсона и Питера R. Орсаг из Lazard, выражают опасения, что инфляция в США может превысить 4% в этом году. Их анализ показывает, что тарифы эпохи Трампа, ужесточение рынка труда, возможные депортации мигрантов, большие фискальные дефициты и мягкая финансовая политика могут превзойти прирост производительности благодаря развитию ИИ и снижению стоимости жилья.

Этот сценарий инфляции создает дилемму для политиков: хотя сжатие ликвидности обычно побуждает к снижению ставок и поддержке политики, стойкая инфляция может ограничить способность ФРС смягчать политику так агрессивно, как ожидает рынок. Для инвесторов в криптовалюту это повышает риски — кризис ликвидности, происходящий одновременно с инфляционным давлением, создает необычную политическую среду с непредсказуемыми последствиями.

Риски для биткоина

Конечная основа теории Адама Ливингстона — убеждение, что режимы ликвидности оказывают более сильное влияние на динамику рынка, чем фундаментальные факторы. Его анализ позиционирует биткоин как особенно чувствительный к этим ключевым моментам, когда политика центральных банков меняется с ужесточения на смягчение. Остается проверить, является ли текущая сжатие резервов реальной точкой перелома «зоной опасности» или просто очередной циклической волной, исход которой зависит от новых сигналов политики и коммуникаций ФРС.

Слияние теории ликвидности Адама Ливингстона с продолжающимся институциональным принятием через ETF и спотовые инструменты создает сценарий, при котором биткоин может оказаться в уникальной позиции для использования любой политики, вызванной событиями ликвидности. Его исторический анализ дает убедительные прецеденты, даже если будущие исходы остаются по сути неопределенными.