#稳定币 Недавно я глубоко изучил стратегические изменения Circle, этот кейс вызвал у меня несколько мыслей, которые стоит серьезно обдумать.

На первый взгляд, Circle успешно выпускает USDC — доход вырос с 435 миллионов до 740 миллионов, выглядит очень впечатляюще. Но настоящие проблемы скрыты в деталях: скорость роста затрат на распространение и распределение почти сравнялась с ростом доходов, а рентабельность зажата в диапазоне 39-42%, без пространства для роста. Это явление очень знакомо, потому что я часто вижу подобную логику при копировании сделок — казалось бы, стратегия с высокой доходностью, но скрытые комиссии и проскальзывания постепенно съедают прибыль.

Подход Circle заслуживает анализа: они поняли, что путь простого выпуска стабильных монет уже заблокирован. Платформы распространения, такие как Coinbase, контролируют конечных пользователей и, соответственно, извлекают из Circle больше ценности. Поэтому Circle начали двигаться вверх по цепочке — CPN отвечает за координацию маршрутизации платежей и соблюдение нормативов, Arc обеспечивает управляемую среду расчетов. Это не попытка краткосрочного взрыва прибыли, а переустановка переговорных позиций.

С точки зрения копирования сделок, это натолкнуло меня на важную мысль: когда источник дохода контролируется одним каналом, ты фактически находишься в пассивной позиции. Выбор Circle — сместиться к контролю за использованием и расчетами — по сути, диверсифицирует риски и восстанавливает инициативу. В контексте стратегии копирования сделок это напоминает мне, что не стоит слишком полагаться на одного трейдера с определенным стилем, лучше комбинировать разных трейдеров в соответствии со своей склонностью к риску, чтобы обеспечить диверсификацию источников дохода.

Самое интересное в Arc — то, что оно не требует обработки большого объема сделок, чтобы иметь ценность. Просто наличие уже меняет динамику переговоров с партнерами. Это похоже на роль нескольких резервных вариантов в копировании сделок — ты не обязательно их используешь, но право выбора само по себе ценно.

В долгосрочной перспективе, сможет ли эта стратегия Circle изменить тенденцию маргинализации эмитентов — еще вопрос, но сама идея очень ясна: защита долгосрочного рычага важнее быстрого заработка.