Модель новых стимулов Pendle запущена 29 января: сокращение выбросов на 30%, на что нацелена эта реформа

Pendle планирует запустить новую алгоритмическую модель стимулирования (AIM) 29 января, что станет ещё одним крупным обновлением после запуска sPENDLE. Самое интуитивное изменение в новой модели — сокращение выбросов примерно на 30%, но основная цель — не просто «выпускать меньше монет», а повысить эффективность всего протокола за счёт более точного распределения стимулов. Эта реформа отражает реальные проблемы, с которыми сталкивается экосистема Пендла.

Как новая модель меняет распределение стимулов

По сравнению с традиционным фиксированным распределением стимулов, новый AIM будет автоматически распределяться на основе фактического рыночного вклада каждого проекта в протокол и его пользователей. Это означает, что стимулы больше не являются «большими блюдами», а распределяются в соответствии с реальной эффективностью.

Удельный вес распределения относится к двум ключевым показателям:

• TVL (Total Locked): новые пулы могут получать более высокие стимулы в зависимости от общей заблокированной суммы для быстрого увеличения ликвидности
• Доход от комиссий: Фокус стимулов постепенно сместится с TVL на доход от комиссий, что стимулирует реальную торговую активность

Логика проектирования ясна: стимулы TVL используются для привлечения ликвидности на ранних этапах, но долгосрочная цель — чтобы протокол основывался на реальных транзакционных комиссиях, а не на выбросах для поддержания стимулов.

Внешний механизм усиления стимулов

Новая модель также вводит интересный рычажный механизм. Протоколы могут усиливать вознаграждения за счёт собственных внешних стимулов, а Pendle предоставит до 40% дополнительных стимулирующих субсидий. Это означает, что проекты в экосистеме могут получать больше стимулов с меньшими средствами, снижая затраты на участие.

Синергия с реформами sPENDLE

Это обновление модели стимулов представляет собой полную реформу с недавно запущенным Pendle sPENDLE (ликвидным токен для стейкинга). По последним данным, 74,4 млн PENDLE были заложены в sPENDLE, что составляет 26,4% от общего предложения.

Новая модель стимулирования в сочетании с изменениями в sPENDLE означает:

• Источник дохода от стейкинга смещается от механизма VE к реальным сборам протокола
• Ожидается, что годовая доходность LP улучшится, особенно в пулах с большими торговыми объёмами
• Отмена механизма бонусов VE устраняет сложные расходы на управление

Настоящие проблемы решены

Существует основная проблема, стоящая за этими реформами: согласно соответствующей информации, более 60% пула Пендла в настоящее время находятся в состоянии утраты. Это показывает, что действительно существует неэффективная проблема в распределении стимулов — многие пулы получают стимулы, но не имеют торговой активности, не могут получать достаточный доход от комиссий для покрытия затрат на стимулирование.

Новая модель фактически оптимизирует эффективность распределения капитала протокола, централизуя стимулы в пулах высокой эффективности. Сокращение выбросов на 30% звучит как «сокращение», но на самом деле это «реструктуризация».

Последующие вопросы

После запуска новой модели стоит обратить внимание на несколько направлений:

• Увеличится ли поляризация пула (головный пул получает больше стимула, снижается ли стимулы хвостового пула)?
• Будет ли фактическая годовая доходность LP увеличиваться как ожидается
• Эффективно ли новое распределение стимулов для увеличения торговой активности
• Будут ли проекты в экосистеме активно использовать механизм стимулирующего субсидирования 40%

Краткое содержание

Реформа Пендла отражает переход от «выбросов» к «эффективным» DeFi-протоколам. Сокращение выбросов на 30% — это лишь поверхностное явление, а основная структура — реконструкция логики стимулирующего распределения: от равного распределения к распределению по взносу, от фокуса на TVL к сосредоточению на сборах. С запуском sPENDLE Пендл стремится построить более устойчивую экономическую модель. Успех новой модели зависит от того, сможет ли пул в экосистеме действительно повысить эффективность транзакций после запуска новой модели, а не просто перейти на другие протоколы с более высокими стимулами.