ФРС сталкивается с инфляционной дилеммой: изменение ожиданий по снижению ставок, фокус рынка смещается на кандидатуру нового председателя

Федеральная резервная система приблизилась к нейтральному уровню ставок, однако проблема стойкости инфляции усложняется. На этой неделе состоится заседание FOMC, на котором будет объявлено решение по ставкам, и рынок в целом ожидает их сохранения без изменений. Однако новые факторы, такие как бум искусственного интеллекта и рост цен на металлы, могут усилить инфляционное давление, а разногласия на Уолл-стрит по поводу графика снижения ставок также усиливаются. В то же время, возможное объявление кандидатуры нового председателя ФРС на этой неделе станет новым фокусом внимания рынка. Криптовалютный рынок испытывает давление на фоне множества макроэкономических рисков, однако готовность институциональных инвесторов к позиционированию сохраняется.

ФРС застряла в дилемме “идти или оставаться”

По последним данным, целевой диапазон ставки по федеральным фондам 3,5%-3,75% уже очень близок к нейтральному уровню, что означает, что политика сместилась с явно жесткой на относительно сбалансированную. Менеджер портфеля команды глобальных инвестиций Allspring по межактивным решениям Rushabh Amin отметил, что текущий уровень ставок не усугубит инфляционное давление.

Однако эта, казалось бы, “подходящая” позиция сталкивается с новыми вызовами. Главный экономист HSBC по США Diane Swonk заявила, что ФРС находится в “затруднительном положении” — с одной стороны, инфляция остается очень стойкой, с другой — кажется, что нет роста доходов, который мог бы помочь укрепить рынок труда. Эта противоречивая ситуация меняет ожидания рынка относительно будущих действий ФРС.

Новая переменная в стойкости инфляции

В новостях отмечается, что бум искусственного интеллекта и рост цен на металлы могут усилить инфляционную стойкость. Это означает, что помимо традиционных факторов инфляционного давления (энергетика, продукты питания) появляются новые движущие силы повышения цен. Рост спроса на AI-чипы и инфраструктуру дата-центров может повысить связанные издержки, а рост цен на металлы влияет на широкий спектр производственной отрасли. Эти факторы усложняют прогнозирование инфляции и делают проблему более запутанной.

Экономисты Уолл-стрит придерживаются различных мнений по этому поводу. Старший экономист Wells Fargo Sarah House считает, что “чем дольше они ждут снижения ставок, тем выше будет порог необходимости дальнейшей мягкой политики с экономической точки зрения”. Это свидетельствует о том, что уверенность экономистов в быстром снижении ставок ослабевает.

Усиление разногласий по поводу пути снижения ставок

По данным источников, ожидания рынка относительно дальнейшего снижения ставок ФРС сокращаются, и предполагается, что до июля не будет никаких движений. Это резко контрастирует с широко распространенными ожиданиями быстрого снижения ставок в начале года.

Главный экономист Stifel Lindsey Piegza отметила, что внутри ФРС существуют разногласия: одни чиновники опасаются недостаточной динамики найма, другие — продолжающегося высокого уровня ценового давления. По меньшей мере, некоторые участники ФРС опасаются, что любое дальнейшее смягчение политики может привести к ускорению инфляции.

Внимание рынка сосредоточено на кандидатуре нового председателя

По последним данным, объявление кандидатуры на пост председателя ФРС может состояться уже на этой неделе. Министр финансов США Джанет Йеллен заявила, что наиболее раннее объявление нового председателя ФРС ожидается на этой неделе. Внимание рынка постепенно смещается к этой важной кадровой новости, и инвесторы в целом предполагают, что новый председатель может быть более склонен к снижению ставок.

Данные Polymarket показывают, что вероятность назначения Ридера, главного инвестиционного директора по глобальным фиксированным доходам в BlackRock, на пост председателя ФРС приближается к 50%, в то время как вероятность назначения бывшего члена совета директоров Kevin Warsh снизилась до 28%. Политика нового председателя может изменить ожидания рынка относительно будущего курса денежно-кредитной политики.

Криптовалютный рынок испытывает давление, но институциональный настрой стабилен

На этой неделе решение ФРС по ставкам вызвало усиление волатильности на рынке криптовалют. Согласно источникам, краткосрочная скрытая волатильность BTC превышает 45%, ETH — 63%, а SOL — более 60%, что на более чем 10% выше по сравнению с аналогичным периодом прошлой недели.

Ценовые показатели биткоина также отражают неопределенность рынка. За этот месяц цена биткоина полностью откатилась, снизившись примерно на 10,9% по сравнению с пиковым значением в 97000 долларов 14 января, а доходность за текущий год составляет около -0,5%. С учетом исторического максимума в 126000 долларов, достигнутого в октябре, биткоин снизился более чем на 30%.

Настроения институциональных инвесторов

Несмотря на давление на рынке, данные опроса Coinbase показывают, что отношение институциональных инвесторов остается относительно стабильным. Около 71% институциональных инвесторов и 60% независимых инвесторов считают, что биткоин недооценен в диапазоне 85 000–95 000 долларов. Более того, 80% институциональных инвесторов заявили, что при повторном падении рынка на 10% они продолжат держать или увеличивать позиции. Это свидетельствует о сохранении долгосрочной уверенности институциональных инвесторов в криптоактивах.

По данным источников, под давлением множества макроэкономических рисков (включая угрозы Трампа в отношении тарифов на Канаду, риск остановки правительства США, геополитическую напряженность), рынок криптодеривативов принял защитную позицию. Рост спроса на пут-опционы и увеличение скрытой волатильности свидетельствуют о значительных потоках капитала, переводящих длинные позиции пут-опционов на более низкие ценовые уровни.

Итог

ФРС стоит на важном переломном этапе политики. Ставки уже близки к нейтральному уровню, однако новые источники инфляционного давления (бум искусственного интеллекта, рост цен на металлы) усложняют быстрое снижение ставок. Разногласия среди экономистов Уолл-стрит отражают неопределенность рынка относительно будущего курса политики, и график снижения ставок откладывается.

Это заседание ФРС и возможное назначение нового председателя станут ключевыми событиями для рынка. Несмотря на ожидания сохранения ставок без изменений, комментарии Пауэлла и назначение нового председателя могут кардинально изменить ожидания инвесторов. Хотя рынок криптовалют испытывает краткосрочное давление, готовность институциональных инвесторов к позиционированию сохраняется, что поддерживает стабильность рынка в долгосрочной перспективе. Важным остается наблюдение за отношением нового председателя к снижению ставок и вопросом, удастся ли снизить инфляционную стойкость.