Г-н Сейлер говорит о победе институционализации биткоина — фундаментальные показатели остаются стабильными, ускоряется переход к цифровому капиталу

Майкл Сейлер (основатель и председатель Strategy) в подкасте «What Bitcoin Did» подчеркнул, что настало время сосредоточиться не на краткосрочных колебаниях цен, а на фундаментальных достижениях в институционализации биткоина. По состоянию на 2026 год рынок биткоинов находится на историческом переломном этапе благодаря сочетанию регуляторных одобрений, интеграции с банками и внедрению корпоративных решений. Если кратко резюмировать позицию Сейлера, то текущая стабильность фундаментальных показателей поддерживается многослойной структурой поддержки, которой ранее не было.

Ускорение институционального внедрения — закрепление стратегий балансовых ведомостей компаний

Первое, на что обратил внимание Сейлер, — это взрывной рост числа компаний, владеющих биткоинами. Ожидается, что с 30–60 компаний в 2024 году число увеличится до примерно 200 за год, что символизирует переход от «исключения» к «стандартной бизнес-стратегии» в использовании биткоина.

Фоном этого изменения стали последовательные институциональные прорывы в 2025 году. Во-первых, восстановилось страховое покрытие. Когда Сейлер приобрел биткоины в 2020 году, страховые компании могли односторонне расторгнуть договор, и компании приходилось покрывать свои активы за счет личных средств в течение четырех лет. В 2025 году ситуация изменилась: страховые компании начали предлагать продукты для компаний, владеющих биткоинами, что стало значительным сдвигом в системе.

Кроме того, благодаря внедрению учета по справедливой стоимости, публичные компании теперь могут признавать прибыль от владения биткоинами. Ранее они сталкивались с барьером в виде налога на нереализованную прибыль, а сейчас получили легитимность с точки зрения бухгалтерии. Например, даже у убыточных компаний с ежегодными потерями в 10 миллионов долларов, при наличии активов в биткоинах на 100 миллионов долларов и получении прибыли в 30 миллионов долларов, баланс всей компании может улучшиться.

Радикальные изменения в регуляторной среде — правительство и мегбанки переходят к работе с биткоинами

Самое яркое подтверждение стабильности фундаментальных показателей — это быстрое изменение позиции регуляторов и финансовых институтов. Официальное признание правительством биткоина как «одного из ведущих и крупнейших цифровых товаров мира» открыло путь к интеграции с финансовой системой.

По словам Сейлера, в начале года можно было получить около 5 центов кредита, заложив 1 миллиард долларов в биткоинах, тогда как к концу года большинство крупных американских банков начали предоставлять кредиты под залог IBIT (биткоин ETF), а около четверти планируют прямое кредитование под биткоины. В начале 2026 года JP Morgan Chase и Morgan Stanley обсуждают внедрение функций покупки и продажи биткоинов.

Минфин также выразил позитивные ориентиры по владению биткоинами банками, а главы CFTC и SEC поддержали инициативу. На Чикагской товарной бирже (CME) идет коммерциализация рынка биткоин-деривативов, а также внедрена важная механика безналогового обмена между биткоинами и IBIT на сумму до 1 миллиона долларов. Эти шаги являются конкретными доказательствами того, что «цифровые активы интегрированы в традиционную финансовую инфраструктуру».

Краткосрочные колебания цен — бессмысленны, необходимо переосмысление долгосрочной перспективы

Когда Дэнни Норрис выразил обеспокоенность тем, что текущая цена ниже прошлогодней, Сейлер четко потребовал переосмыслить аргументацию. Он заявил, что «реакция на краткосрочные колебания цен — это потеря сути биткоина».

По мнению Сейлера, несмотря на то, что 95-дневный максимум был обновлен 95 дней назад, снижение за несколько дней — это спекулятивное мышление. Он привел пример успешных исторических идеологических движений и отметил, что для настоящих перемен требуется десятилетний горизонт. Важнее, чем краткосрочная рыночная психология, — видеть «довольно бычью тенденцию» на 4-летней скользящей средней.

Оценка рынка биткоинов должна осуществляться в разрезе нескольких лет, а не 90 или 180 дней. Недавнее падение за 95 дней — это, по мнению Сейлера, «лучший момент для опытных инвесторов, чтобы увеличить свои позиции».

Переформулировка критики в адрес компаний, владеющих биткоинами — от чисто финансовых стратегий к инструментам повышения производительности

На критику компаний, покупающих биткоины, Сейлер ответил метафорой: «Это не просто спекулятивные компании, а что-то вроде фабрик с электроснабжением». Он сравнил биткоин с универсальным капиталом цифровой эпохи, подобно тому, как электричество — универсальный ресурс для работы машин. Это переосмысление переводит владение биткоинами из «возможности заработать» в «инструмент повышения производительности».

Сейлер отметил, что наличие около 4 миллионов компаний на планете и всего около 200, владеющих биткоинами, не должно вызывать опасений о насыщении рынка. Важнее вопрос — «сколько компаний смогут приобрести биткоины», что само по себе говорит о потенциале роста отрасли.

Он также подчеркнул, что критика должна касаться не компаний, покупающих биткоины, а тех убыточных предприятий, которые по стратегическим причинам не делают этого.

Стратегия Strategy по цифровому кредитованию — структура долларовых резервов на базе биткоинов

Когда его спросили о стратегии самой компании, Сейлер заявил, что Strategy ориентирована не на «банковский бизнес», а на «цифровой кредит» — проект, основанный на «цифровом кредите» (STRC — Strike Digital Credit). Цель — создать идеальный публичный продукт (доходность 10%, Book-to-Market 1–2 раза).

По расчетам Сейлера, если удастся захватить 10% рынка казначейских облигаций США, то потенциальный объем рынка достигнет 10 триллионов долларов. Этот рынок еще не насыщен традиционными финансовыми инструментами, такими как старшие кредиты, корпоративные кредиты и деривативы. Более того, поскольку на планете еще не существует страховых компаний, обеспеченных биткоинами, потенциал расширения огромен.

Причина держать долларовые резервы — обеспечить «стабильность», которую требуют кредитные инвесторы. Инвесторы в акции ищут волатильность биткоина, а кредитные — самые надежные активы. Стратегия — стать лидером в области цифрового кредита, используя капитал в биткоинах и долларовые резервы для демонстрации стабильности фундаментальных показателей.

Сейлер подчеркнул, что «стоимость акций компаний зависит не только от текущего использования капитала, но и от того, что они собираются делать в будущем». Он объяснил, что причина, по которой Strategy не входит в банковский сектор, — это «поддержание концентрации». Не конкурировать с клиентами и сосредоточиться на создании лучших цифровых кредитных продуктов — это его долгосрочная стратегия, которая реализует «настоящую миссию» по трансформации валютных, банковских и кредитных рынков.