Проект регулирования криптовалют США: поддержит ли он 2026 год?

Переходим к важному этапу для индустрии цифровых активов. Предложенный проект США по регулированию криптовалют становится яснее и ближе к реализации. Уже не вопрос необходимости действий, а вопрос — когда это станет законом и как оно будет запущено на рынке.

Исходя из обсуждений в Конгрессе и исполнительной власти, основные элементы проекта по структуре рынка уже получили двухпартийную поддержку. Остальные препятствия — политические узкие места, ожидание подтверждения в агентствах и другие нерешённые вопросы регулирования. Но направление уже ясно.

От обещаний к реализации: проект приобретает форму

2026 год станет тестовым годом для оценки скорости запуска новых правил. Проект сосредоточен на двух основных целях:

Во-первых, создать ясный и безопасный путь для стартапов и предпринимателей в криптоиндустрии, чтобы обеспечить юридическую определённость вместо страха ретроактивных мер. Во-вторых, вернуть международную торговлю внутри страны — ведь сейчас более 80% объёма происходит за пределами США.

Эти основные дебаты о структуре рынка, классификации токенов и обеспечении ликвидности возвращаются к этим двум целям. Если их решить, вся картина рынка изменится.

Проект по структуре рынка: товар или ценная бумага?

Одна из самых захватывающих частей проекта — новый подход к классификации токенов. В настоящее время все пытаются вписать их в рамки ценных бумаг, даже если это не совсем подходит.

Предложение таково: если токен не является ценной бумагой в традиционном смысле — например, он работает независимо и имеет реальную сетевую утилиту — его следует рассматривать как товар при торговле на вторичных рынках. Необходимость капитала и сбор средств остаётся за SEC, но ежедневная торговля регулируется органами по товарным рынкам.

Это похоже на работу традиционных финансов. SEC занимается раскрытием информации и мошенничеством на этапе привлечения капитала. Регулятор по товарам сосредоточен на целостности рынка и деривативах.

Этот подход более ясный и практичный. Он не делит проекты на «проверенные» и «непроверенные» без ресурсов для соблюдения требований IPO. При правильной реализации он даст эмитентам юридическую определённость и позволит торговать неценными токенами на регулируемых площадках. Это критично для формирования внутренней ликвидности и привлечения институционального участия.

Конкуренция, а не только соблюдение: формирующийся взгляд

Вторая важная перемена — акцент на глобальной конкурентоспособности. Реальность такова: 80% объёма криптоторговли всё ещё происходит за границей.

Политики признают, что чрезмерное регулирование не устраняет риск — оно лишь экспортирует активность за границу. Поэтому проект направлен на создание более привлекательных условий для ведения бизнеса внутри страны.

Это означает более широкий фокус на технологически нейтральных правилах, контролирующих результаты — честные рынки, прозрачность, целостность — вместо диктата конкретной технической архитектуры. Если цель — вернуть объёмы с оффшора, важнее ясность и удобство использования, чем теоретическая чистота.

Два критических вопроса проекта

Успех зависит от двух решений:

Цель 1: Ясная классификация токенов

Любая рамка для «сетевого токена» должна опираться на объективные и наблюдаемые критерии — как токен реально работает сейчас и какая у него фактическая утилита. Не только исторический механизм выпуска, но и текущее состояние сети, управление и экономические права.

Инвесторам, трейдерам и советникам нужно уметь оценивать токен по архитектуре, управлению, реальному использованию и экономическим стимулам. Эта ясность поможет всем принимать обоснованные решения.

Цель 2: Юридическая база для маркет-мейкеров

Нет глубоких рынков без профессиональных поставщиков ликвидности, готовых котировать с обеих сторон, держать запасы и поглощать ценовую волатильность. Проект должен предусматривать явную защиту для легитимных маркет-мейкеров.

Без ясных правил маркет-мейкеры будут мигрировать за границу, чтобы избежать регуляторных рисков. В результате — тонкие книги, широкие спреды, повышенная волатильность — прямо противоположно целям регулирования.

Эксперты отвечают на такие вопросы

В: Почему последний вопрос, если токен всегда считается ценными бумагами?

Когда токен изначально выпускается как ценная бумага, он проходит через традиционные регуляторные требования. Но по мере роста, перехода на вторичные рынки и достижения сетевых эффектов, его использование и контроль меняются. Экономика всё больше напоминает товарную торговлю, чем выпуск ценных бумаг.

Если «ценная бумага» — всегда «ценная бумага», регулирование не соответствует реальности. Структура становится неоднозначной, юридический статус неопределённым, и это вредит рынку. Проект смотрит на то, что токен есть сейчас, а не на то, как он начинался.

В: Почему маркет-мейкеры избегают рынка и работают за границей?

На текущем рынке США крипто-маркет-мейкеры сталкиваются с неоднозначными правилами и регуляторной неопределённостью. Нет ясных указаний, что легально, а что — нет. Они рискуют ретроактивным преследованием или изменением классификации.

Нет признанных исключений для «крипто-маркет-мейкеров». Даже легитимное обеспечение ликвидности может восприниматься регулятором как манипуляция. В связи с этим рациональный выбор — работать там, где есть ясность — обычно за границей. Проект направлен на изменение этого.

В: Как более ясная классификация поможет инвесторам и советникам?

Регуляторная неопределённость по сути рискованна. Когда есть дополнительный регуляторный риск, инвестор требует премию. Беспокойство о делистинге или низкой ликвидности добавляет тревоги.

Для советников с фидуциарной обязанностью инвестирование в активы с неопределённым статусом может считаться неосторожным. Многие советники избегают крипто из-за регуляторных рисков — не из-за технологий, а из-за юридической неопределённости.

Более ясная классификация даст спокойствие, предсказуемость цен и больше институционального участия. В итоге криптовалюта станет частью мейнстримового портфеля, а не спекулятивной экзотикой.

Что ожидает нас в 2026 году?

Этот год станет годом перехода. Прогресс, скорее всего, придёт через операционные рамки, широко согласованные — корректировки в структуре рынка, ясность по статусу токенов и руководство по обеспечению ликвидности.

Даже небольшие шаги могут стать переломными. Очевидный сигнал: США медленно, но уверенно движутся к регулируемым, конкурентным и институционально доступным крипторынкам.

Вопрос лишь в том, насколько быстро проект будет реализован в виде полноценной работы.