Регулирование стейблкоинов разделяет финансовые регуляторы Кореи, откладывая создание рамочной системы для цифровых активов

Южная Корея столкнулась с препятствиями в процессе модернизации законодательства о цифровых активах: регуляторы зашли в тупик по вопросам управления стейблкоинами. Банка Кореи и Комиссия по финансовым услугам застряли в фундаментальной дискуссии о том, кто должен выпускать стейблкоины и насколько строго их следует контролировать. Этот регуляторный тупик вынудил правительство отложить принятие всеобъемлющего закона о цифровых активах, сместив сроки законодательной работы на 2026 год. Конфликт выявляет более глубокое противоречие между сторонниками финансовой стабильности и теми, кто ставит во главу угла инновации в крипто-сфере.

Центральный банк против Финансовой комиссии: битва за выпуск стейблкоинов

Основное разногласие связано с контролем над стейблкоинами. Центральный банк Южной Кореи хочет ограничить выпуск только консорциумами, управляемыми банками, утверждая, что большинство владения банками укрепляет общую финансовую стабильность. Такой подход фактически создаст барьер для входа на рынок, исключая нетрадиционных участников. Однако Финансовая комиссия выступает против этой схемы, предупреждая, что такие ограничения могут несправедливо ограничить конкуренцию и помешать развитию технологического сектора. Комиссия считает, что жесткие пороги являются излишне ограничивающими для инноваций.

Помимо прав на выпуск, две организации также расходятся по поводу самой структуры лицензирования. Банк Кореи предложил создать новый контрольный комитет специально для одобрений, в то время как Финансовая комиссия настаивает на том, что существующая структура, включающая финансовые органы, достаточна. Эта бюрократическая трения стала еще одним препятствием на пути к финализации правил.

Как новые правила для стейблкоинов защитят пользователей

Несмотря на разногласия по поводу эмитентов, обе стороны согласны с одним принципом: стейблкоины должны иметь полные резервы. В рамках предлагаемой модели все эмитенты стейблкоинов должны будут держать резервные активы — в виде депозитов или государственных облигаций — равные их объему токенов. Эти резервы будут храниться у одобренных хранителей, что обеспечит невозможность потери средств пользователями из-за банкротства эмитента. Такой подход соответствует лучшим практикам традиционного банковского сектора.

Регуляторное давление распространяется не только на резервы стейблкоинов. Южная Корея разрабатывает расширенные стандарты соответствия для всех операторов цифровых активов, повышая требования к раскрытию информации и рекламе. Провайдеры услуг теперь несут строгую ответственность за операционные сбои, включая потери из-за взломов или сбоев платформ. Важное изменение — исключение исключений, основанных на вине, что означает, что платформы не смогут уклоняться от ответственности, заявляя, что делали все возможное. Этот шаг свидетельствует о решимости правительства ввести институциональную ответственность в секторе.

Восстановление внутреннего рынка для сбора средств через токены

Одна из прогрессивных статей проекта закона может восстановить внутренний рынок привлечения средств через токены — рынок, который был практически заморожен с 2017 года. После скандалов с злоупотреблениями на рынке Южная Корея ввела жесткий запрет на первичные предложения монет (ICO), однако регуляторы признают, что полное запрещение также подавляло легитимные инновации. Пересмотренный подход предполагает контроль за выпуском токенов с соблюдением строгих требований к раскрытию информации и проверкам, что даст стартапам регулируемый путь к привлечению капитала и защитит инвесторов от манипуляций и мошенничества. Это значительный сдвиг в философии по сравнению с прежними всеобъемлющими запретами.

Необходимость регуляторного согласования до 2026 года

И правящая партия, и оппозиционные депутаты готовят конкурирующие инициативы по мере усиления политической поддержки регулирования цифровых активов. Правительство продолжает внутренние технические проверки, в то время как различные парламентские группы работают над объединением прошлых законопроектов в единые рамки. Регуляторы сосредоточены на разрешении структурных разногласий по контролю за стейблкоинами перед подачей основного законопроекта в парламент.

Сроки отражают более широкую стратегию Сеула: первая фаза была ориентирована на борьбу с рыночными злоупотреблениями, а вторая — на структурную безопасность и надежный контроль за выпуском активов. Ожидается, что дальнейшие переговоры определят, будут ли правила для стейблкоинов способствовать традиционным финансам или учитывать новых участников. Задержка, несмотря на разочарование криптосообщества, свидетельствует о том, что политики серьезно относятся к правильной формулировке правил, а не к поспешному принятию ошибочного законодательства. Регуляторный консенсус остается необходимым условием для продвижения вперед к 2026 году.