Истинная цена тарифов: понимание того, как американские потребители несут экономическую нагрузку и истощают рынки криптовалют

Недавние экономические исследования выявили поразительную реальность о том, кто на самом деле платит за тарифы. Согласно исследованию Института мировой экономики Киля в Германии, анализирующему данные по тарифам США с января 2024 по ноябрь 2025 года, бремя, несомое американскими потребителями и импортёрами, ошеломляет — оно составляет 96% от общих затрат на тарифы. Иностранные экспортеры, напротив, несут всего 4% экономической нагрузки. Этот тарифный счет в размере почти 200 миллиардов долларов почти полностью оплачивается на американской территории, что противоречит нарративу о том, что иностранные производители поглощают эти расходы.

Как на самом деле работают тарифные экономики: бремя ложится на американских импортёров

Механизм, лежащий в основе тарифных затрат, показывает, почему американцы несут такую непропорциональную долю. Иностранные экспортеры не компенсируют тарифы повышением цен. Вместо этого они сохраняют цены стабильными, но сокращают объемы поставок, фактически передавая бремя прямо на границе американским импортёрам. Эти американские бизнесы сталкиваются с трудным выбором: либо сами покрывать тарифные расходы, либо перекладывать их на потребителей.

За первые шесть месяцев после введения тарифов только около 20% этих затрат отражаются в ценах для потребителей. Оставшиеся 80% несут розничные торговцы и импортёры, которые сжимают свои прибыльные маржи, чтобы сохранить конкурентоспособность. Такое сжатие марж означает, что у бизнеса остается меньше доходов для роста, инвестиций и расширения. Немедленный эффект — сокращение покупательной способности бизнеса, за которым следует снижение покупательской способности потребителей, поскольку компании сокращают расходы.

Скрытый кризис ликвидности: когда тарифы истощают капитал на финансовых рынках

Что часто остается незамеченным, так это вторичный эффект от поглощения затрат из-за тарифов: истощение ликвидного капитала. По мере того как американские потребители и бизнесы выделяют больше доходов и выручки на покрытие тарифных расходов, доступные для спекулятивных инвестиций — включая криптовалюту — средства значительно сокращаются. Этот капитал, который мог бы поступать в крипторынки, вместо этого расходуется на более высокие цены на товары и сжатие бизнес-марж.

Тайминг говорит сам за себя. Начиная с октября 2025 года, криптовалютный рынок вошел в характерную стагнацию, не сопровождающуюся ни крахами, ни ралли, а скорее застой. Этот дефицит ликвидности отражает более широкий экономический сжатие, вызванное тарифами, которые истощают дискреционные расходы. У участников рынка остается меньше избыточного капитала для инвестиций, что приводит к снижению объемов торгов, приглушенным ценовым движениям и фактическому застою рынка.

Почему это важно для криптоинвесторов

Связь между тарифной политикой и динамикой криптовалютного рынка показывает, как макроэкономические условия формируют спрос на активы. Когда бремя тарифов ложится в основном на потребителей и бизнесы, а не на иностранных экспортеров, это создает мультипликативный эффект: меньше располагаемого дохода — меньше спекулятивного капитала, что ведет к застою крипторынков. Понимание этой цепочки причинно-следственных связей помогает инвесторам осознать, что текущие рыночные условия отражают не только рыночные настроения, но и реальные ограничения ликвидности, вызванные политическими решениями.