#以太坊L2如何发展？ Ethereum находится в состоянии крайне болезненного «самоотрицания».

Виталик внезапно изменил свою позицию и заявил, что дорожная карта централизации Rollup больше не актуальна — это далеко не простая техническая настройка, а стратегический «масштабный отход».
За последние три года практически все нарративы экосистемы Ethereum вращались вокруг Layer 2: все боролись за TPS, за аирдропы, за изоляцию экосистемы, в результате получился разбитый ликвидностью, крайне фрагментированный пользовательский опыт беспорядок.
ENS среагировал на это, решительно остановив свой собственный L2-проект, и этот сигнал был предельно ясен: если даже ведущие протоколы считают, что создание собственных L2 — без перспектив, то большинство L2, существующих ради выпуска токенов, скоро превратятся в заброшенные города-призраки. Говоря прямо, Ethereum больше не хочет поднимать эти «феодальные» вторые уровни, и возвращение к нативному масштабированию означает, что центр власти снова сосредоточится на Layer 1.

Эта перестройка базовой логики как раз совпала с самым уязвимым моментом рынка. Биткойн упал ниже 60000 долларов — на первый взгляд, это вызвано паникой из-за ликвидации высокорискованных хедж-фондов в Гонконге, но более глубокая причина — полное «системное снижение плеча». Сложность майнинга снизилась на 11%, и если бы это было в 2021 году, это означало бы «майнерский крах», а сейчас — это сигнал, что множество устаревших майнеров уже убыточны и отключаются. Интересно, что в этот момент паники фонд SAFU от Binance тихо переводит стейблкоины в биткойны. Самое важное — именно в этот момент: когда розничные инвесторы и высокорискованные фонды панически реагируют на колебания в несколько тысяч долларов, крупные игроки используют этот дефицит ликвидности для последней перекладки активов. Им всё равно на краткосрочные падения — их интересует, есть ли у них в руках самые крепкие активы перед очередным восстановлением порядка.

Еще более иронично, что в то время как индустрия Web3 переживает болезненные перемены, традиционные финансы, заявляющие о «регуляторной крепости», тоже сталкиваются с массовыми сбоями. В деле мошенничества на 100 миллиардов долларов, в котором замешаны сотрудники Bank of America, масштаб даже превосходит большинство хакерских инцидентов в криптомире. Это показывает, что так называемое «соблюдение правил» и «регулирование» — не панацея, а крах внутреннего контроля в любой финансовой системе одинаково опасен. Расширение доступа к стейблкоинам со стороны CFTC, налоговые реформы в Японии, введение налогов на операции во Вьетнаме — все эти регуляторные меры по сути пытаются встроить криптоактивы в существующую налоговую и контрольную систему.

Следующий этап рынка будет очень скучным и жестким: с одной стороны, такие проекты, как Ethereum, проводят глубокие изменения базовой архитектуры, устраняя паразитические и бессмысленные расширительные слои; с другой — ужесточение глобальной регуляторной сети, которое не оставит шансов нелегальным средствам и спекулянтам с высоким плечом. Это по сути — необходимая «детоксикация». Когда падут те L2, созданные ради выпуска токенов, когда лопнут пузырьки на плечах у хедж-фондов, когда майнеры завершат смену поколений, — тогда и проявится истинная ценность. Для хардкорных инвесторов сейчас хаос — это самое ясное время: понять, кто уходит, кто меняет позиции, кто начинает заново — гораздо важнее, чем смотреть на графики K.