Прав ли Чарльз Эдвардс относительно точки разлома майнинга Bitcoin? Глубокий анализ ценового давления

Текущая цена Bitcoin в размере $70 360 находится в сложной экономической зоне, которая вызвала ожесточённые дебаты среди аналитиков криптовалют и управляющих фондами. Чарльз Эдвардс, основатель Capriole Investments, особенно активно высказывается о том, где находится истинная поддержка Bitcoin — его анализ основан на простом, но суровом расчёте: стоимости производства одного Bitcoin.

По мере приближения к февралю 2026 года, экономика майнинга, основанная на электроэнергии, остаётся важным инструментом для понимания возможных ценовых уровней дна. Когда цена Bitcoin совпадает или опускается ниже стоимости производства, майнеры сталкиваются с кризисом прибыльности, который может изменить всю сеть. Эдвардс постоянно подчёркивает эту динамику как ключевой показатель для прогнозирования как рисков снижения, так и возможностей восстановления.

Экономика майнинга: где важны издержки производства

Индустрия майнинга работает на тонких маржинах, когда цены снижаются. Согласно данным Capriole Investments, средние затраты на электроэнергию для майнинга одного Bitcoin составляли примерно $59 450, а общие чистые издержки на производство достигали около $74 300 по состоянию на январь 2026 года. Эти цифры являются важными ориентирующими точками для майнеров по всему миру.

Что делает точку зрения Чарльза Эдвардса убедительной, так это его наблюдение, что Bitcoin может снизиться до диапазона $74 300–$59 450, прежде чем майнеры столкнутся с каскадными банкротствами. На уровнях торгов около $82 500 в пятницу Bitcoin уже оказывал давление на операции с меньшей маржой. Текущая цена $70 360 приближается к внешней границе этой зоны опасности, что говорит о нарастании финансового стресса в секторе.

Эдвардс утверждает, что не все майнеры выйдут из игры при одной и той же цене — некоторые смогут продолжать работу даже ниже средних затрат, используя более дешёвые источники электроэнергии. Однако массовый исход индустрии станет неизбежным, как только цены пробьют порог в $59 000, создавая то, что наблюдатели называют «точкой максимальной боли майнеров».

Исход майнеров: хешрейт как предупредительный сигнал

Хешрейт сети Bitcoin — показатель вычислительной мощности, выделенной под майнинг — служит видимым свидетельством стрессовых условий, о которых предупреждал Чарльз Эдвардс. К концу января 2026 года уровни хешрейта снизились до средних значений конца 2025 года, что свидетельствует о том, что значительные части майнинговой инфраструктуры были отключены.

Интерпретации этого явления различаются. Некоторые аналитики предполагают, что майнеры перенаправили вычислительные ресурсы на прибыльные операции с искусственным интеллектом, в то время как другие связывают снижение с зимними штормами в Северной Америке. Независимо от причины, основное сообщение остаётся неизменным: майнеры реагируют рационально на давление на их экономику.

Исторический прецедент: как Bitcoin восстанавливался ранее

Параллели с запретом майнинга в Китае в 2021 году дают важное представление. Когда китайские власти закрыли почти половину глобальной майнинговой мощности, хешрейт Bitcoin рухнул примерно на 50%. Цена упала с около $64 000 до $29 000 — снижение на 55%, которое казалось катастрофическим в то время.

Однако за пять месяцев Bitcoin восстановился до $69 000, а затем достиг гораздо более высоких уровней. Этот прецедент, часто цитируемый Джеффом Фенгом из Sei Labs, демонстрирует внутреннюю устойчивость сети. Когда майнеры останавливают работу, протокол автоматически снижает сложность майнинга со временем, делая оставшихся майнеров всё более легкой задачей и снижая их издержки. Этот механизм саморегуляции предотвращает постоянное ухудшение состояния сети.

Чарльз Эдвардс считает, что эта историческая модель актуальна, но не является детерминированной. Хотя восстановление произошло в 2021 году, абсолютный уровень дна цены зависел от общего настроения рынка и потоков капитала, а не только от экономики майнинга.

Перспектива энергетической стоимости: технический ориентир справедливой стоимости

Одним из ключевых аналитических инструментов Capriole Investments является «энергетическая ценность» Bitcoin — метрика, которая рассчитывает справедливую стоимость, исходя из затрат энергии сети и производственных входных данных. По последним подсчётам, эта энергетическая ценность оценивает справедливую цену Bitcoin примерно в $120 950.

Это создаёт интересную асимметрию в медвежьем сценарии Чарльза Эдвардса: хотя он предупреждает о возможном снижении цены до $59 000–$74 300 в ближайшее время, рамки энергетической ценности предполагают, что Bitcoin может резко восстановиться после капитуляции. Исторически Bitcoin возвращался к своей энергетической стоимости после длительных нисходящих трендов, что означает, что любой минимум в диапазоне $59 000–$74 300 может стать точкой начала значительного отскока.

Что дальше: развилка на пути

При цене $70 360 Bitcoin оказался между двумя противоречивыми сценариями. Исход майнеров, о котором говорил Чарльз Эдвардс, создаёт реальные краткосрочные препятствия. Экономика производства предполагает, что дальнейшее снижение возможно, прежде чем сеть достигнет истинной капитуляции.

Однако те же условия, вызывающие боль у майнеров — снижение хешрейта, уменьшение сложности, более дешёвая работа сети — одновременно создают предпосылки для восстановления. Модель Эдвардса признаёт как опасности, так и возможности, позиционируя текущую ситуацию как важную точку перелома, а не сценарий апокалипсиса. То, стабилизируется ли Bitcoin в диапазоне стоимости производства или продолжит ухудшаться, определит не только выживание майнеров, но и более широкую психологию рынка вокруг этого актива.